🔎 Šmudlova lupa - makro, geopolitika a hodiny dějepisu před výsledkovou sezónou
Added 2025-07-19 09:00:10 +0000 UTC🎧 ČLÁNEK V AUDIO PODOBĚ NAJDETE ZDE [MADE BY AI]
Ahoj investoři,
v komunitě mě znáte jako Šmudlu - stojím například za podcastem Cesta kapitálu a také sérií Šmudlova Lupa. Pro připomenutí platí, že Šmudlova lupa je článek, který obsahuje čistě můj pohled a vznikl bez Ondrova přičinění. Dnes to bude trochu ze široka - tedy více než obvykle, protože je to zamyšlení nad aktuální situací na trzích a makrem. Ale nebojte, nebudete ochuzeni ani o svou pravidelnou dávku konkrétních akciových titulů. Tak jak začít… Bylo nebylo, žil byl jeden pomatený vůdce jaderné mocnosti, který si myslel, že ekonomiku lze řídit strachem a tanky. Zatímco země krvácela pod sankcemi a inflací, svět se otřásal – ceny ropy tančily jako na bále, lodě se bály pirátů a trhy zadržovaly dech v očekávání, co se zase objeví na truth social.
🕰️ Jak to je, když se historie rýmuje
Dne 2. října 1919 (tedy na vrcholu poválečného geopolitického uspořádání) prodělal prezident Woodrow Wilson mrtvici, která ho upoutala na lůžko a částečně ochromila. Skutečný rozsah jeho indispozice byl před veřejností utajen a reálně tak vládla první dáma Edith Wilson podporovaná úzkým okruhem poradců. Reálně tak první dáma převzala řadu povinností výkonné moci a tuto roli zastávala až do konce jeho funkčního období v roce 1921 (ach ti demokrati). To na první pohled nezní tak úplně špatně, že? Amerika tehdy ještě neměla jaderný kufřík.
Jenže… V klíčových měsících po konci první světové války tak Spojené státy nebyly plně schopné formovat globální politiku. Výsledkem byla neúčast USA ve Společnosti národů (league of nations - takový předcůdce OSN) a oslabení poválečného bezpečnostního rámce. Slabost amerického leadershipu přispěla ke vzniku mocenského vakua v Evropě, které postupně zaplnil radikalismus, revizionismus a nakonec i nacismus. Druhá světová válka se tak připravovala nejen v Berlíně, ale i ve Washingtonu – mlčením a pasivitou.
Inu - kdyby nedostal Woodrow Wilson mrtvici, možná by Versailleská smlouva vypadala jinak a možná by poválečné uspořádání nevedlo k nevyhnutelné eskalaci… Proč?
USA se nikdy nepřipojily ke Společnosti národů, protože Wilson po mrtvici nebyl schopen vyjednávat s Kongresem a Senát ratifikaci odmítl.
To oslabilo autoritu Společnosti národů, protože nejmocnější demokratická země světa stála stranou.
Bez americké podpory neměla Společnost žádné reálné nástroje, jak zabránit porušování Versailleské smlouvy.
⛽ Ropná krize 1973 – šok ze Středního východu
Přeskakujeme do roku 1973, kdy vypukla v říjnu ropná krize jako reakce arabských členů OPECu na podporu Izraele ze strany USA během Jomkipurské války (Egypt a Sýrie vs. Izrael). V čele protestu stály Saúdská Arábie a další státy Perského zálivu, které uvalily ropné embargo na USA a západní spojence Izraele. Výsledkem byl prudký pokles dodávek ropy, čímž se její cena čtyřnásobně zvýšila během několika měsíců. To vyvolalo šok v západních ekonomikách, nárůst inflace, nezaměstnanosti a recese – tzv. stagflace. Krize ukázala zranitelnost Západu na dovoz ropy a znamenala obrat v geopolitické síle – od Západu k ropným monarchiím Blízkého východu. Byla to také první z několika „ropných krizí“, které formovaly globální energetickou politiku na desetiletí.
Je důležité pochopit kontext doby - Válka ve Vietnamu skončila v roce 1975 porážkou USA a ponížením – padl Saigon, spojenci byli evakuováni vrtulníky z ambasád. Americká veřejnost byla unavená a zásadně proti dalším vojenským angažmá. Kongres zavedl War Powers Act, který omezoval pravomoci prezidenta ve vedení války… No v téhle době přichází Jimmy Carter. Jimmy Carter byl zvolen prezidentem Spojených států 2. listopadu 1976 a do úřadu nastoupil 20. ledna 1977 jako 39. prezident USA.
⚔️ Íránská revoluce - Amerika je satan!
Přesuneme-li se do roku 1979, sledujeme další americké selhání leadershipu – tentokrát morální a strategické. Prezident Jimmy Carter byl přesvědčeným idealistou a lidskoprávním zastáncem (ach ti demokrati…), ale v čase reálné geopolitické krize váhal a vysílal nekonzistentní signály. Když vypukla íránská revoluce, Spojené státy postupně ztratily vliv na dění v zemi. Carter váhal mezi podporou šáha a snahou nezasahovat. Výsledkem byl mocenský převrat, během něhož se k moci dostal ajatolláh Chomejní – fundamentalistický duchovní, který přetvořil Írán v teokracii a v regionálního rivala USA. Místo udržení vlivu tak Amerika přihlížela vzniku jednoho ze svých největších nepřátel.
💛💙 Joe Biden a začátek války na Ukrajině
Když vypukla válka na Ukrajině v únoru 2022, republikáni kritizovali Joea Bidena především za to, že nebyl dostatečně odstrašující v měsících před invazí – podle nich měl dříve a tvrději uvalit sankce, poskytnout zbraně ve větším rozsahu a projevit větší sílu vůči Putinovi, čímž by údajně mohl zabránit samotnému útoku. Vyčítali mu také váhavost v rozhodování o rozsahu vojenské pomoci a obavy z „provokace“ Ruska. Ono je to trošku důsledek toho, co neprovedl Obama (Ach ti demokrati…) - USA tehdy odmítly dodat smrtící zbraně – obávali se eskalace s Ruskem. Poskytovaly nesmrtící pomoc v hodnotě stovek milionů USD…
Dohledal jsem si titulky z roku 2022 - “The American people’s message to President Biden about Ukraine—get tougher but don’t risk war with Russia”
A to nás postupně přivádi k tomu, o čem se chystám psát… Současná geopolitická situace a její dopady.
✅ Irán, Izrael a prvních pár měsíců Donalda Trumpa
💣 Útoky na íránská jaderná zařízení (červen 2025)
Dne 22. června 2025 americké letectvo ve spolupráci s námořnictvem a izraelským letectvem provedlo cílené útoky na tři íránská jaderná zařízení – Fordow, Natanz a Isfahán – za použití bombardérů B‑2 (to jsou takové ty pixely na nebi) s hlubinnými průraznými bombami (bunkbusters!) a řízenými střelami. Prezident Trump následně označil operaci za vojensky úspěšnou a prohlásil, že íránské klíčové jaderné kapacity byly vyřazeny z provozu. Zároveň varoval, že jakákoli odveta bude potrestána silou „mnohem větší, než jakou jste viděli dnes“. Spojené státy tak daly jednoznačně najevo, že jsou připraveny přistoupit k dalším vojenským akcím, pokud Írán zareaguje nepřátelsky.
Proč o tom píšu? Protože podle spekulací, které jsem četl, tak byl Donald Trump k tomu úderu tak trošku donucen ze stran Bibiho. Izrael si pro první údery nevyžádal souhlas USA a defakto postavili Donalda Trumpa před hotovou věc.
Ale aspoň to bylo relativně předvídatelné a je známo, že Donald Trump se občas prostě nedrží zpátky a jedná impulzivně. Zároveň ale miluje vyjednávání z pozice síly.
"První den svého funkčního období zruším všechna omezení a nechám odeslat všechny zpožděné dodávky zbraní, munice a bojové techniky do Izraele." Donald Trump, listopad 2014
✡️ Izrael, Hútíové a globální trhy
Zatímco hlavní pozornost směřovala k Íránu, Izrael mezitím zesílil své nálety na íránské pozice v Sýrii a Libanonu, a to s tichou podporou Washingtonu. Zároveň se aktivizovali Hútíové v Jemenu, kteří varovali před útoky na civilní a obchodní lodě v Rudém moři. Tyto hrozby již vedly v minulosti k přesměrování části námořní dopravy a nárůstu cen kontejnerové přepravy. Růst napětí na Blízkém východě tak začíná mít přímé důsledky pro globální trhy, ať už v oblasti logistiky, komodit, nebo očekávané inflace v klíčových regionech.
🧠 A jak tedy vnímám aktuální situaci na trhu?
Donald Trump se konečně odhodlal důrazněji vystoupit proti Rusku a vypadá, že si konečně vybral stranu (Proti Číně s Ruskem vs. Proti Rusku za cenu ustoupení tlaku na Čínu). Trump prý změnil pohled na Putina částečně i proto, že ho Melania upozornila, že Putin po každém telefonátu s ním bombarduje ukrajinská města. No a protože Donald Trump velmi pravděpodobně rozvolní některá omezení a tradewars s Čínou, Írán je ze hry, tak už nám tu zbývají defakto jen makro data, která mohou ovlivnit, trhy na cestě k dalšímu ATH (toto píšu 15.7.2025).
Na trzích panuje horko, protože Donald Trump naděluje další cla a rozesílá dopisy všude možně. A kromě toho kritizuje šéfa FED.
Tady si odložím hned několik zajímavých tweetů.
Tweet 1: https://x.com/JanBerka8/status/1945159051966357952
Tweet 2: https://x.com/AnnaEconomist/status/1945142957067178453
Tweet 3: https://x.com/JanBerka8/status/1945118737272623139
Asi nejdůležitější je za mě pokles jádrové inflace. Protože data nejsou žádná tragédie, tak můžeme předpokládat pomalý růst na nové ATH, protože nám začíná výsledková sezóna. Ale z mého pohledu a geopoliticky je teď největším rizikem pro trhy v krátkodobém a střednědobém horizontu riziko:
Ohrožení nezávislosti FEDu
Obchodních válek (Trump proti zbytku světa)
Eskalace konfliktů - ať už se bavíme o Izraeli, Ukrajině nebo Indii a Pákistánu
Dluhopisy a finanční napětí
Dluhopisy neumím až tak dobře vyhodnotit, nicméně je jasné, že kvůli refinancování dluhu bude Donald Trump tlačit na Jerome Powella, aby snížil sazby. A ten k tomu zatím neměl důvod - respektive FED čekal na data.
Donald Trump potřebuje, aby FED snížil sazby co nejdříve, protože v Q3 a Q4 dojde k největšímu refinancování dluhu z dob covidových a samozřejmě se hraje o co nejnižší úrokovou sazbu. Ideální by tedy byl pro DT cut na příštích dvou zasedáních FED, ale je otázka, zda k tomu dojde.
🎯 Co je ale důležité pro nás investory?
Pokud si FED zachová nezávislost a JP vydrží ve funkci, do které ho Donald Trump sám jmenoval, pak velmi pravděpodobně dojde ke snižování úrokových sazeb bez vedlejších škod. Pokud zároveň ekonomika zůstane silná a stabilní, pak by na snižování sazeb obecně trhy měly reagovat pozitivně. Aktuálně je velká část společností již na nových ATH nebo se jim blíží (minimálně v technologickém sektoru), ale stále se dají najít zajímavé kousky nebo strategie, jak toho využít. Pro mě by ale velmi problematické bylo rozkolísání trhu díky tomu, že by se pokusil Donald Trump předsedu FED skutečně odvolat. Tohle je napnuté jak kšandy.
Protože je to něco, co nejde predikovat, tak já osobně aktuálně volím strategii DCA - Dollar-cost averaging. Tedy prostě nakupuji každý měsíc za stejnou částku nehledě na cenu podkladového aktiva. Zároveň se snažím diverzifikovat portfolio. No a po čem aktuálně pokukuji?
BRK.B - Berkshire Hathaway Inc. - Expozice na americkou ekonomiku
UAL - United Airlines Holdings, Inc. - Aerolinky s rozumným free cashflow
Energetické společnosti a utilities, kterým by mohl pomoct CUT sazeb.
LVMH – Moët Hennessy Louis Vuitton - Valuace už mi připadá atraktivní.
BABA - Alibaba Group Holding Limited - Pokud se budou AI čipy vyvážet do Číny, tak z toho pravděpodobně bude Alibaba profitovat.
IB01 - bondy s maturitou 0-1 rok - když nevím, co bude
Google - zaostává za ostatními MAG7 a to může být příležitost.
Dnes by mě na závěr zajímalo, po čem koukáte vy a jak vnímáte dnešní situaci! Dejte vědět do komentářů!
Díky,
Šmudla
📊 Ocenění a zdroje
K ocenění všech společností používám DCF model, DDM model, ocenění na základě PB, ocenění na základě EV/EBITDA, ocenění na základě násobků ukazatele PE a odhadu budoucího růstu EPS. U společností, které zatím nedosahují čistého zisku, využívám ukazatel P/S a odhad budoucího růstu a vývoje marží. U většiny společností provádím také relativní valuaci, která srovnává firmy napříč sektorem podnikání a vlastní historií.
Data k analýzám čerpám z následujících zdrojů:
Web společnosti - sekce investor relations, kde jsou přímo obchodní výsledky, prezentace, uzávěrky a další důležitá data.
Webové stránky finviz.com, seekinglalpha.com, stockanalysis.com, valueinvesting.io a morningstar.com aj.
Další zdroje:
https://www.britannica.com/event/Fall-of-Saigon
https://elements.visualcapitalist.com/charted-the-energy-demand-of-u-s-data-centers/
🚨 Upozornění (Disclaimer)
Veškeré informace uvedené v tomto materiálu slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční doporučení, nabídku ani pobídku k nákupu či prodeji jakýchkoli investičních nástrojů, cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Tento materiál neobsahuje ani nenahrazuje individuální investiční poradenství. Investování na kapitálových trzích je spojeno s riziky, včetně rizika ztráty části nebo celého investovaného kapitálu. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výsledků. Vývoj hodnoty investic se může v čase měnit v závislosti na tržních podmínkách, ekonomických faktorech a dalších nepředvídatelných událostech. Autor tohoto materiálu vyjadřuje pouze své osobní názory a pohled na danou problematiku, které se mohou v čase měnit bez předchozího upozornění. Nezaručuje správnost, úplnost ani aktuálnost zde uvedených informací. Autor materiálu nenese žádnou odpovědnost za jakékoli rozhodnutí učiněné na základě zde uvedených informací, ani za jakékoli přímé či nepřímé ztráty, které by z takových rozhodnutí mohly vyplynout.
Toto vše byly aktuální nákupy, které jsou již provedené. Online můžete pohyby portfolia sledovat na Monery.
Ihned jak provedu další nákupy, budu vás informovat.
Mějte se krásně
O
-------------------------------------------------------------------------------------
📈 Rozcestník:
✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.
✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem - (ZADEJ SLEVOVÝ KÓD - OK5)
✅ Začni ziskově investovat s XTB - TADY
Comments
Super content od Šmudlase <3
Karel
2025-07-30 15:08:19 +0000 UTCŠmudlo, díky moc za historické okénko. Zajímavé sledovat, jak jsou demokraté slabými lídry 👍
Matej
2025-07-21 17:34:59 +0000 UTC
