🔎 Šmudlova Lupa - Dell Technologies

🎧 ČLÁNEK V AUDIO PODOBĚ NAJDETE ZDE [MADE BY AI]

Ahoj investoři, 

v komunitě mě znáte jako Šmudlu a stojím například za podcastem Cesta kapitálu,  případně z analýz a článků, které jsme připravovali společně s Ondrou. Nedávno jsme se domluvili, že pro komunitu budu připravovat menší analýzy konkrétních společností a dění, které mi přijde zajímavé, a bude to čistě můj pohled a články budu připravovat bez Ondrova přičinění. 

No a já teď aktivně sleduju Dell a rád bych o něm něco napsal, protože se zde opět projevuje mé oblíbené „To je moje, kupovat lacino krásný věci s kazem třeba, ale nekupte to, když je to tak výhodný…”. A Dell má aktuálně kazy hned dva, a o to je levnější! A já mám levný firmy rád. A nemůžete o mně tvrdit, že nejsem v techu a nemám expozici na AI!

👊 Proč Dell dostal takovou bídu?

Protože na rozdíl od ostatního bigtechu má tlak hned ze dvou stran - tedy jak ze strany makra a cell, tak ze strany strachu o omezení investic do AI. Úvodem bych rád začal krátkou rekapitulací, co se na trhu vlastně děje. Protože už je toho plný twitter a discord, tak to zkusím zkrátit a shrnout. 

• Donald Trump uvalil na všechny 10% clo. 

• Donald Trump k 10% clu přidal ještě „reciproční cla”.

• S&P 500 klesl v reakci na tato cla další obchodní den o 4,8 %.

• Čína vyrukovala s recipročním clem za reciproční cla! Impérium vrací úder. 

• S&P 500 se propadl o dalších 5,97 % a stává se tak významným dnem. 

  • Pátek 4.4. totiž stanovil nový rekord v nejvyšším počtu akcií, které byly kdy zobchodovány během jediného dne v historii amerického akciového trhu.

• Trh zaceňuje obchodní válku, hedge fondy zavírají pozice z důvodu margin callů (toto je můj odhad), ale nepochybně po nich banky budou chtít navýšit collateral. 

• Sentiment se dostává na historická minima.

• Pravděpodobnost recese v USA stoupá dle polymarketu až na 60%. 

Zdroj: https://x.com/KobeissiLetter/status/1907551572848255062/photo/1

No dobře - to ale nevysvětluje, proč Dell padal ve čtvrtek téměř nejvíce z celého S&P 500 a odepsal za 2 dny téměř 25%! Tak co to tedy vysvětluje? Proč tolik padá? Co se změnilo?

A odpověď na tuto otázku mi dal Microsoft a tak v době, kdy všichni panikaří a chovají se trochu jako šílenci, považuji schopnost zachovat chladnou hlavu za konkurenční výhodu. Proč právě Microsoft? 

Microsoft totiž zrušil a odložil několik projektů datacenter v USA a Evropě o kapacitě přibližně 2 gigawatty, pravděpodobně kvůli nadměrné kapacitě vzhledem k aktuální poptávce po infrastruktuře pro umělou inteligenci. Dalším faktorem je dle mého posun v partnerství s OpenAI, které nyní může využívat cloudové služby i od jiných poskytovatelů, což snížilo zátěž na Microsoftovy zdroje. A trh si to prostě začal vyhodnocovat jako zprávu, že se omezují capexy na AI a expozice Dellu na AI je právě v oblasti datacenter. 

Zdroj: https://www.datacenterdynamics.com/en/news/microsoft-cancels-up-to-2gw-of-data-center-projects-says-td-cowen/

No a jak je to doopravdy? Microsoft nadále plánuje masivní investice – ve fiskálním roce 2025 chce Microsoft vynaložit přibližně 80 miliard dolarů na rozvoj datacenter zaměřených na AI, přičemž více než polovina této částky směřuje do USA. 80 bambiliard není zrovna málo peněz a nepřipadá mi, že by poptávka výrazně zpomalovala. 

✅ Krátké představení Dell a Šmudlovy investiční teze

​Společnost Dell Technologies Inc., se sídlem v Round Rock v Texasu, je americká nadnárodní technologická společnost známá svými počítači, servery, úložnými zařízeními a síťovými produkty. Založil ji Michael Dell v roce 1984 pod názvem PC's Limited. Pro každého, kdo někdy pracoval v korporátu a podíval se do serveroven, je Dell synonymem pracovních notebooků a datacenter. 

No a teď je to AI play, protože Dell Technologies je významným hráčem v oblasti umělé inteligence (AI). V roce 2024 společnost představila Dell AI Factory, která zahrnuje AI počítače, servery s podporou GPU a další produkty, což vedlo k 34% nárůstu tržeb v divizi Infrastructure Solutions Group ve Q3. Dell také spolupracuje s předními technologickými firmami, jako jsou Nvidia a Meta, na poskytování AI infrastruktury. ​

No a dle zprávy z CNBC v roce 2025 Dell uzavřel významný kontrakt s xAI, firmou založenou Elonem Muskem, na dodávku serverů vybavených grafickými procesory Nvidia GB200. Tento kontrakt, v hodnotě 5 miliard dolarů, má podpořit rozšíření datacentra xAI pro pokročilé AI výpočty.

🚀 Šmudlova investiční teze

Firmy používají čipy a platí za ně opravdu hodně peněz. Existují společnosti, které vyrábí čipy. Pak existují společnosti, které vydělávají na co nejlepších jazykových modelech. Pak existují společnosti, které vyrábí stroje na čipy… Ale všechny tyhle spojuje ten tlustý starší týpek s neumytým půllitrovým hrníčkem od čaje, který má v kanceláři klíče od serverovny a čas od času tam jde „něco dělat”. Vy vlastně přesně nevíte co, jen víte, že vám ty počítače fungují a nemusíte se o to starat. Jaké chlazení vodou? Jaký bandwidth? To nemusíte řešit. On se o to postará a vy mu za to jenom zaplatíte. 

A protože jsem panda zvědavá, tak jsem prošmejdil jejich reporty a prezentace a tuhle tezi si potvrdil několikrát, než jsem do Dellu vlezl poprvé. Protože když se podíváte do prezentace Dell, zajímavý je z Q4 prezentace následující slide:

Double digit růst v rámci infrastrukturního segmentu je prostě vítaná věc, kterou chci vidět jako akcionář. Navzdory obavám z nižších marží u AI serverů vykazuje Dell Technologies v roce 2025 výrazně vyšší absolutní zisk z těchto produktů ve srovnání s tradičními servery, což podtrhuje jejich rostoucí význam v portfoliu společnosti.

Navíc platí dividendu, a to mám jako akcionář moc rád. Aktuální Yield vychází na 2.93%, a to už stojí za řeč. 

📊 Valuace

A teď přijde to nejlepší… Valuace - přijde mi prostě skvělé mít možnost koupit si firmu, která má dividend yield 3%, má expozici na AI a v tomto segmentu je tu double digit růst za P/E… POD 10!

🎯 Závěr

Aktuálně je moje pozice v DELL zhruba 2,5% investované částky portfolia a mám v plánu opravdu agresivně dokupovat, abych zvýšil expozici na Dell na 5% investované částky. Samozřejmě existují rizika, jako je reálné snížení rozšíření datacenter, spekulace o tom, že Dell je jedna ze společností, která pomáhala do Číny dostat pokročilé čipy od NVDA, a spousta dalších možností. Ale dle čísel mi to přijde tak atraktivní, že tu expozici na 5% investované částky chci navýšit. 

Ke společnosti Dell se mám v plánu určitě vrátit po výsledkové sezóně za Q1 a akcii opravdu intenzivně sleduji. 

🌐 Zdroje a metodika

Veškeré valuace jsem se snažil kontrolovat jak z dostupných zdrojů a prezentací, tak yahoo finance a seeking alpha. Hlavní ocenění na které jsem koukal jsou multiply P/E a Forward P/E.
https://investors.delltechnologies.com/financial-information/quarterly-results

https://investors.delltechnologies.com/static-files/c4c913ed-0c03-4b2d-a214-95f6a9c65e10

https://investors.delltechnologies.com/news-events/press-release

https://www.cnbc.com/2025/02/14/dell-shares-pop-on-report-of-5-billion-deal-for-ai-servers-for-elon-musks-xai.html

https://x.com/Schuldensuehner/status/1908259374478319780

https://x.com/KobeissiLetter/status/1907551572848255062/photo/1

🚨 Upozornění (Disclaimer)

Veškeré informace uvedené v tomto materiálu slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční doporučení, nabídku ani pobídku k nákupu či prodeji jakýchkoli investičních nástrojů, cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Tento materiál neobsahuje ani nenahrazuje individuální investiční poradenství. Investování na kapitálových trzích je spojeno s riziky, včetně rizika ztráty části nebo celého investovaného kapitálu. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výsledků. Vývoj hodnoty investic se může v čase měnit v závislosti na tržních podmínkách, ekonomických faktorech a dalších nepředvídatelných událostech. Autor tohoto materiálu vyjadřuje pouze své osobní názory a pohled na danou problematiku, které se mohou v čase měnit bez předchozího upozornění. Nezaručuje správnost, úplnost ani aktuálnost zde uvedených informací. Autor materiálu nenese žádnou odpovědnost za jakékoli rozhodnutí učiněné na základě zde uvedených informací, ani za jakékoli přímé či nepřímé ztráty, které by z takových rozhodnutí mohly vyplynout.

Mějte se krásně

O

-------------------------------------------------------------------------------------

📈 Rozcestník:

✅ Chceš vydělat víc? Vytvořil jsem nejprodávanější investiční masterclass v ČR. (Mapa ziskového investora od A do Z — slevový kód jen pro Patrony - KOMUNITA )

✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.  

✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem - (ZADEJ SLEVOVÝ KÓD - OK5)
✅ Začni ziskově investovat s XTB - TADY