Dividendové akcie pro rok 2025

Ahoj investoři,

v komunitě mě znáte jako Šmudlu a stojím například za podcastem Cesta kapitálu,  případně z analýz a článků, které jsme připravovali společně s Ondrou. Dnes pro Vás mám  analýzu a zamyšlení na téma dividendových akcií pro rok 2025, protože je to téma, které jste si odhlasovali na discordu. Podívám se na to, proč se říká, že dividendové akcie si v recesi vedou lépe než růstové akcie, zamyslíme se nad tím, jaké akcie jsou nyní podhodnocené, nebo nám přijdou zajímavé. Tak si v klidu nachystejte houpací křeslo a deku, protože dividendy jsou běh na dlouhou trať. A ačkoliv chcete hlavně konkrétní tickery a k nim napsané „Kup za XYZ”, já za tím chci mít příběh, investiční teze, riziko a taky důvod a prostě nedávám nikomu investiční doporučení. 

😈 Ďáblův advokát - proč nemít v krizi techy a trocha té teorie?

Říká se, že dividendové a hodnotové akcie jsou v recesi lepší volbou, protože mají určité vlastnosti, které je činí odolnější proti ekonomickým poklesům… Je to ale pravda? Je to něco, co dle mého názoru platilo určitě dříve - tedy u staré ekonomiky. Ale platí to i dnes v rámci technologických gigantů? 

Začneme rozdílem mezi „starou a novou ekonomikou”, ten spočívá především v tom, jak firmy vytvářejí hodnotu (na rozdíl od krypta, které žádnou hodnotu nevytváří) a na čem jejich podnikání stojí. Stará ekonomika zahrnuje tradiční průmyslová odvětví, jako je těžba, energetika, výroba a maloobchod, kde je podnikání postavené na fyzických aktivech, jako jsou továrny, stroje a suroviny. Hodnota zde vzniká z výroby a distribuce hmotných produktů.

Naproti tomu nová ekonomika je založena na inovacích, technologiích a digitálních platformách. Klíčovými hráči jsou firmy z oblasti IT, e-commerce, biotechnologií a obnovitelných zdrojů energie, které místo fyzických aktiv využívají data, software a lidský kapitál. Tyto společnosti generují hodnotu především skrze škálovatelné modely, jako je poskytování služeb, využití umělé inteligence (zase ta AI…) nebo monetizace digitálních platforem. Zatímco stará ekonomika je často cyklická a kapitálově náročná (potřebujete na ty továrny a lidi a materiál obrovské množství peněz), nová ekonomika se vyznačuje rychlým růstem, flexibilitou a menší závislostí na tradičních zdrojích, což zásadně mění způsob, jakým investoři hodnotí potenciál a rizika jednotlivých sektorů.

Pojďme se tedy podívat na to, co způsobilo poslední 3 velké recese a propady na akciových trzích a jak se z toho můžeme poučit do budoucna.

🌐 Dot-com bublina (2000–2002)

• Pokles: Přibližně 49 % (od vrcholu v březnu 2000 do dna v říjnu 2002).

• Příčina: Nadměrné investice a spekulace v technologickém sektoru (Jaké že P/E má dnes PLTR?) během internetového boomu vedly k nadhodnocení mnoha společností, které nakonec zkrachovaly nebo ztratily hodnotu. Reálně se investoři odpoutali od jakéhokoliv fundamentu a společnosti, které ještě nevydělaly jediný dolar, byly ohodnocené na miliardy. 

🏛️ Globální finanční krize (2007–2009)

• Pokles: Přibližně 57 % (od vrcholu v říjnu 2007 do dna v březnu 2009).

• Příčina: Kolaps trhu s hypotečními cennými papíry způsobil zajímavé pohyby na trhu s pojištěním proti úpadku (Credit Default Swap, CDS) a zajištěných dluhových obligací (Collateralized Debt Obligation (CDO)). Následná krize likvidity způsobila hlubokou recesi, která zasáhla finanční sektor a celý svět. Sice se o tom mluví jako o pádu Lehman Brothers, ale o tom skutečně nebylo. Je o tom krásná knížka od Michaela Lewise a film Big Short. 

😷 COVID-19 krize (únor–březen 2020)

• Pokles: Přibližně 34 % (od vrcholu v únoru 2020 do dna v březnu 2020).

• Příčina: Pandemie COVID-19 vedla k celosvětovým lockdownům, propadu ekonomické aktivity a tím pádem i cash flow a panice na trzích.

Všechny 3 krize a recese mají jedno společné - daleko lépe na ně reagovaly společnosti, které měly dostatek hotovosti. Tady opravdu platí Cash is King. Naopak společnosti s propadem příjmu a obrovskými dluhy na tom byly špatně a některé nedokázaly platit své závazky.

Rád porovnávám dobu s investováním před pandemií C-19, protože helicopter money za pandemie rozpoutaly poměrně děsivou inflaci, ze které se akciový trh pořád ještě vzpamatovává. A protože peníze nerostou na stromech, tak státní dluhy musí zákonitě bobtnat. Proto následující grafy jsou do roku 2020 a nikoliv 2024. 

➡️ Podívejte se na spotřebitelský a domácí dluh v USA (historické maximum, 1,6násobek oproti předchozímu vrcholu během Velké finanční krize v roce 2008):

➡️ A také na dluhy na auta amerických spotřebitelů (historické maximum, všimli jste si, jak teď každý jezdí v novém luxusním SUV? Stačí $299 každé dva týdny a můžete taky :-) ):

➡️ A dluhy na kreditkách v USA (historické maximum, všechno lze koupit ve třech snadných splátkách po $39.99):

➡️ Nemá moc smysl bavit se o studentském dluhu v USA, ale pro demonstraci… (historické maximum, pravděpodobně se dočkáme vysoké míry nesplácení v případě recese):

A teď přichází Federální rezervní systém (The Fed), dluh vlády USA jako procento národního HDP. Předchozí vrchol byl během druhé světové války (tento graf pochází z období před pandemií COVID-19, kdy Fed vypustil $1,5 bilionu „helicopter money“):

Takže od amerických domácností přes vládu až po korporace - všichni jsou zahlceni obrovskými dluhy. Když přišla pandemie COVID-19 a příliv cashe byl narušen (kvůli uzavření podniků, propouštění atd.), všichni propadli panice, protože jen malá část amerických firem a domácností dokáže přežít pár měsíců bez problémů s free cash flow (hotovostním tokem). 

V momentě, kdy trhy dosáhnou dna, tak následuje zpravidla cca 20letý sekulární býčí trh. Tento růst je umožněn tím, že během recesního medvědího trhu špatně řízené podniky zkrachují, čímž se vytváří prostor a příležitosti pro nové podniky k rozvoji. Tady prostě platí, že recese je dobrá věc. 

Tento přirozený reset je z dlouhodobého hlediska zdravý. Nicméně kvantitativní uvolňování (QE) však vytváří neefektivitu a zvětšuje problém, který byl původně způsoben dluhem. Odmítání recese - tedy nechat tento přirozený recesní proces proběhnout, může mít vážné důsledky. Ve skutečnosti k tomu došlo v Japonsku na konci 80. let. Masivním zadlužováním a dluhy poháněný se japonský index Nikkei 225 zdvojnásobil mezi lety 1985 a 1987, což vytvořilo spekulativní cenovou bublinu ohromného rozsahu. Co mi to jen…

To, co následovalo po spekulativní bublině, bylo pojmenováno jako „Ztracené tři dekády“. Japonsko muselo čelit desetiletím ekonomické stagnace… A přesně v takovémto trhu chcete držet dividendové tituly na rozdíl od růstových.

A kam tím vším vlastně mířím? Techy nemusí být v recesi úplně špatná věc. Proč? Sedí totiž na ohromné hromadě cashe a navíc některé platí dividendy, což máme rádi. Proto bych rád zbořil dogma, že „dividendové společnosti jsou bezpečnější” - tedy ony jsou, a v trhu, který jde do strany, nabízí zpravidla lepší celkový výnos, ale musí tu recesi přežít. A v tomhle si opravdu dobře vede Microsoft, který se drží v top 10 největších společnostech dle market cap S&P 500 už 3 dekády. 

📈 Dividendové tituly, které mi pro rok 2025 přijdou zajímavé

Protože nepředpokládám, že v roce 2025 přijde recese, tak se nehedguju do dluhopisů a nedržím velkou hotovostní zásobu, ale jsem v trhu. Přesto se domnívám, že rok 2025 přináší hned několik příležitostí a to nejen v USA. Česká burza je pověstná vyššími dividendami a pokud bych si měl vybrat jednu akcii, bude to Colt. 

✅ Colt CZ Group 

Rychlé představení: Colt CZ se zaměřuje na ruční palné zbraně pro komerční a armádní účely. V poslední době se také díky akvizici Sellier & Bellot stane velkým hráčem na trhu s municí. Colt CZ je stabilní společnost s dobrou ziskovostí (EBITDA marže historicky kolem 20 % a dle mého názoru ještě lehce porostou), pozitivním cash flow a poměrně vysokým dividendovým výnosem, který se momentálně pohybuje okolo 5 %.

Moje investiční teze: Díky válce na Ukrajině, spuštění licencované výroby Bren 2 na Ukrajině, akvizici Sellier & Bellot se na trhu ručních zbraní a střeliva stává Colt CZ Group prostě významným hráčem, který tu s námi bude dlouho. Vyrábí skvělé zbraně, značka má ve světě pozitivní ohlas a hodlám jej držet po dobu několika let, než klesne zadlužení, a budu sbírat dividendy. 

Investiční horizont: 3+ let (po roce revize investiční teze)

Valuace: P/E 11,96 je za mě v pořádku a jediná obava je z vyššího dluhu díky akvizici, nicméně tam je prostě jen třeba sledovat, jak se bude dařit dluh snižovat v příštích letech. Na aktuální valuaci společnost není předražená a dává mi smysl budovat pozici. 

Já osobně plánuji navyšovat Colt CZ pod 650 CZK a budu držet - prodávat do roku 2030 určitě nebudu. 

Dividend yield: 4,32% 

Zdroje: https://www.coltczgroup.com/investori-financni-vysledky-a-prezentace/

✅ Rheinmetall 

Rheinmetall, o kterém jsme psali v roce 2024,  si od článku připsal zhodnocení 38,1 % a vypadá to, že bude dál růst. Pro rok 2025 plánuji držet akcie a pokud dojde k větší korekci, kdy se cena vrátí pod 600 EUR, zřejmě přikoupím. 

Rychlé představení: Rheinmetall je přední německá společnost působící v obranném a automobilovém průmyslu. Specializuje se na vývoj a výrobu vojenských technologií, včetně obrněných vozidel (včetně tankú), zbraňových systémů a munice (včetně dělostřeleckých granátů), a zároveň vyrábí komponenty pro automobilový sektor, jako jsou systémy snižování emisí a termomanagement. 

Moje investiční teze: Díky válce na Ukrajině, tlaku Donalda Trumpa, zvýšeným výdajům evropských zemí na obranu a rekordnímu backlogu prostě Rheinmetall čekají zlaté časy. Poskytuje špičkové zbraně a zbraňové systémy a hlavně bude největším výrobcem dělostřelecké ráže 155mm na světě - tedy pokud umím počítat.
Investiční horizont: 5+ let (po roce revize investiční teze)

Valuace: P/E 65.20 je už strašlivě vysoko a ačkoliv se odhaduje růst EPS a revenue v řádu double digits příštích několik let, musíme počkat na nové guidance společnosti - nic neroste do nebe, ale letos plánuji držet. Očekávám, že se P/E sníží díky růstu E, ale už se dostáváme do spekulativní fáze - forward P/E 23.47 už je za mě v pořádku.
Osobně bych hrozně rád ještě dokoupil pod 600 EUR za akcii, ale to se mi nejspíš do Q4 2024 earnings nepodaří a poté plánuji držet s ohledem na výsledky. Očekávám record backlog, record earnings, record…

Dividend yield: 0,78 %

Zdroje: https://ir.rheinmetall.com/investor-relations/ 

✅ PepsiCo

Rychlé představení: Společnost PepsiCo je jedním z nejzajímavějších hráčů na poli sycených nápojů a různého mlsání. Mezi značky vlastněnými společností PepsiCo je kromě značky Pepsi také například DrPepper, Mountain Dew, Schweppes, Lipton nebo 7Up. Pokud bychom se podívali do části s jídlem - respektive mlsáním, tak jsou to značky nejrůznějších chipsů jako Cheetos, Doritos, Lay's. Už jsme o ní psali v minulosti a protože cena spadla pod 150$, přikupuji.

Moje investiční teze: Sycené nápoje a mlsání tu s námi bude, dokud se lidé budou chovat jako zvířátka, která mají ráda cukr - já odhaduji, že dlouho. PepsiCo je můj preferovaný hráč na trhu sycených nápojů díky lepší diverzifikaci a očekávám, že díky smlouvě s řetězcem Subway se mu podaří růst rychleji než jeho konkurentovi KO. Společnost bude vyplácet dividendu pravděpodobně ještě dlouho.
Investiční horizont: 7+ let (po roce revize investiční teze)

Valuace: Valuačně je společnost nyní víceméně férově naceněna, s P/E 22 je nyní na průměru sektoru.
Já osobně plánuji nakupovat dipy pod 150$ za akcii a doufám že to ještě volatilita pošle dolů.
Dividend yield: 3.63 %

Zdroje: https://www.pepsico.com/investors/investor-relations

✅ DELL - Dell Technologies Inc.

Rychlé představení: Dell je americká technologická společnost, která se specializuje na výrobu počítačů, serverů a datacenter, úložišť dat a dalších IT řešení. Založená v roce 1984, je známá svým přímým obchodním modelem a důrazem na přizpůsobení produktů potřebám zákazníků.

Moje investiční teze: Protože AI boom nezastavuje, tak někdo ta datacentra musí stavět a provozovat. A za mě je v tomto segmentu můj kůň právě DELL - konkrétně očekávám, že poroste potřeba datacenter a na tento segment sázím. Zároveň byla společnost přidána do S&P 500, takže bude růst i díky pasivnímu investování.

Investiční horizont: 2+ let (po každém kvartálu revize investiční teze)

Valuace: Na to, že DELL je technologická společnost s expozicí na AI, tak je se současným P/E 20,10 poměrně levný. Domnívám se, že je to kvůli velikosti dluhu, který je značný.
Osobně plánuji nakupovat v rozmezí 95 - 105 $ a doufám že se dočkám většího propadu abych nakoupil dip.

Dividend yield: 1.57%

Zdroje: https://investors.delltechnologies.com/

✅ VOLKSWAGEN GROUP

Rychlé představení: Volkswagen je německá automobilka založená v roce 1937, která patří mezi největší výrobce automobilů na světě. Nabízí širokou škálu aut a nákladních aut až po elektromobily. 

Moje investiční teze: Volkswagen a evropský automotive se nyní nachází trochu na kraji propasti - domnívám se, že Legacy automobilky ještě neřekly poslední slovo a valuačně do toho prostě nelze nejít. Díky podílu v Porsche a Rivianu vnímám, že budoucnost Volkswagen bude zářivější, než ji predikují trhy.

Investiční horizont: 5+ let (revize 1x ročně)

Valuace: Volkswagen je prostě levný (P/E 3,72) a sedí na hromadě peněz, která je nyní vyšší než jeho market cap. A stále vydělává miliardy.
Osobně bych rád nakoupil ještě pod 90 EUR, ale spokojím se i s cenou pod 94 EUR za akcii. Plánuji přikupovat formou DCA pokud akcie půjde do strany. 

Dividend yield: 9,37% 

Zdroje: https://www.volkswagen-group.com/en/investors-15766

✅ Evolution AB 

Rychlé představení: Evolution AB je švédská společnost založená v roce 2006, která se specializuje na vývoj živých kasinových her a inovativních herních řešení pro online platformy. Je lídrem v oblasti B2B gamingu a její portfolio zahrnuje populární tituly, jako jsou živý Blackjack, ruleta a hry inspirované televizními show.

Moje investiční teze: Je to levný, má to marži 65%, velká část free cash flow jde do dividend a druhá do buybacků. Pokud to EU a svět nějak nezreguluje, valuačně je to skvělý business, který se dá škálovat.

Investiční horizont: 3+ let (revize 1x měsíčně s ohledem na regulace)

Valuace: S P/E 13.70 je za mě společnost velmi levná a navíc nemá téměř žádný dluh. Společnost je známá svou ziskovostí a efektivním řízením nákladů.
Osobně volím u evolution strategii DCA a plánuji nakupovat stejnou pozici každý měsíc v letošním roce. 

Dividend yield: 3.65%

Zdroje: https://www.evolution.com/investors/

✅ Zbrojovkové trio na závěr

Protože každý článek musí jednou skončit a nemůžu popisovat všechny společnosti zrychleně, tak si odložím na konec 3 tickery a 3 zbrojovky. 

• LMT - Lockheed Martin Corporation

• GD - General Dynamics Corporation

• NOC - Northrop Grumman Corporation

Co mají společného? Jsou vyklesané z důvodu D.O.G.E. a obav škrtů vládních výdajů USA. Všechny vyplácí dlouhodobě stabilní dividendu s yieldem 1,5–2,5%. A všechny jsou valuačně relativně ok na nákup. Pokud platí investiční teze, že evropské země budou zvyšovat výdaje na obranu, pak se dá očekávat, že část zakázek padne i na tyto společnosti. Všechny navíc mají forward P/E pod sektorovým mediánem… Neříkám, že rok 2025 bude časem zbrojovek, ale pokud je v portfoliu vůbec nemáte, může to být ideální čas pro nákup - obzvláště po vyklesání LMT to může být zajímavý čas na zařazení do portfolia.

🛑 Obecně z důvodu diverzifikace platí, že byste v jedné společnosti neměli mít více než 10% investovaného kapitálu! Tak na to myslete a nehrajte ruletu „vše na červenou s písmenem T ve znaku”.

A úplně na závěr - všechny společnosti, které jsem dnes zmiňoval v článku, mám ve svém portfoliu.

Šmudla

Moje články nejsou investiční doporučení, nikdo by se podle nich neměl řídit a jedná se pouze o mé myšlenky, jak vnímám situace na akciových trzích. Proto si před investováním vždy udělejte vlastní analýzu. Investování je rizikové! Investujte pouze takový kapitál, který jste ochotni ztratit. 

Mějte se krásně

O

-------------------------------------------------------------------------------------

📈 Rozcestník:

✅ Chceš vydělat víc? Vytvořil jsem nejprodávanější investiční masterclass v ČR. (Mapa ziskového investora od A do Z — slevový kód jen pro Patrony - KOMUNITA )

✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.  

✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem - Monery (ZADEJ SLEVOVÝ KÓD - OK5)
✅ Začni investovat ziskově s XTB - TADY