KAM INVESTOVAT 2025

Ahoj investoři,

doufám, že už máte všichni vánoční pohodičku, zabalené dárečky, napečené cukroví, pohádky a načtené poslední kvartální výsledky společností, které máte v portfoliu. Přichází konec roku a s tím spojené vyhodnocení toho, jak se nám v roce 2024 dařilo. Jak se Vám povedl investiční rok 2024? Já musím přiznat, že jsem koncem roku 2023 takto silný následný rok nečekal. O to více milé překvapení je výsledek, který dnes vidím na svých zainvestovaných financích. Pojďme si spolu zrekapitulovat dění na trzích v tomto roce a následně se podívat, co nás čeká v roce 2025.

👑 Rekapitulace roku 2024

👉 Co se dělo na začátku roku?

Začátek tohoto roku se nesl ve velkém očekávání. Trh netrpělivě vyhlížel jakoukoli zprávu a novinku o tom, jak se daří americké ekonomice. Investoři a analytici vyhodnocovali sebemenší změny v makroekonomických ukazatelích. Ať už se jednalo o trh práce, sílu amerického spotřebitele, inflaci nebo peněžní zásobu. Vše bylo pod drobnohledem. Důvodem v té době byl fakt, že trh zatím neměl pevně ucelený názor na to, kdy by FED mohl začít snižovat sazby a jakým tempem by takto činil. Trh byl celkově naladěn velmi pozitivně a měl optimistická očekávání. Od ledna do konce března dosáhl americký index S&P 500 zhodnocení přes 10%, a tak jsme měli v prvním kvartále v roce za sebou růst, který byl zhruba na úrovni průměrného ročního zhodnocení za poslední desítky let. Start roku tedy perfektní.

Jedna veledůležitá událost však zastínila všechny ostatní. V lednu SEC (komise pro cenné papíry) schválila spotová ETF na Bitcoin, čímž začala pozitivní nálada na kryptotrhu, zejména na největší kryptoměně. Tou dobou se Bitcoin obchodoval na cenách kolem 40 000 USD a já to již v lednu vnímal jako velkou příležitost, když jsem psal „dění na trzích”. Dnes stojí Bitcoin o 150% více. Řekl bych, že tohle byl celkem slušný úspěch a gratuluji všem, kdo schválení spotových ETF vnímali stejně pozitivně jako já.

👉 Změna očekávání, rostoucí výnosy amerických dluhopisů a eskalace konfliktu v Gaze.

Po velmi silném začátku roku v prvním kvartálu přišel z několika důvodů lehký útlum, kde si trh zažil i první korekci a následně v létě korekci druhou. Co se dělo? V podstatě se zde odehrálo více negativních věcí, které zapříčinily, že od dubna do začátku srpna americký index S&P 500 zaznamenal výnos blízký nule (záleží samozřejmě jaký horizont přesně měříme). Bohužel se vyhrotil konflikt mezi Izraelem a Palestinou, což trhům svědčilo. Velkým faktorem byla také rostoucí cena ropy, která se dostala nad hranici 85 dolarů za barel. V tomto období se také výnosy na amerických státních dluhopisech dostaly na svá maxima, kdy desetiletý americký dluhopis nesl úrokový výnos přes 4.6% ročně (mimochodem je to číslo, které není daleko od dnešních hodnot). Trh si začal lehce uvědomovat, že snižování sazeb nemusí být až tak rychlé, protože ekonomika je silná a sentiment amerického spotřebitele byl na nejnižších úrovních od roku 2022. Byly zde ale také pozitivní příběhy. Zejména polovodičový sektor v čele s Nvidií a dalšími technologickými akciemi rostly v očekávání vývoje a vybudování nové infrastruktury a implementace AI do svých byznys modelů a produktů. Dalším pozitivním příběhem v této chvíli byly bezesporu akcie zbrojařských společností. Nesmíme zapomenout také na Bitcoin, který se tou dobou stále obchodoval na hranici 60 000 USD za kus a já v červnu psal v dění na trzích, že jde společně s Warner Bros. Discovery a McDonald's Corporation o dobré investiční příležitosti.

👉 Podzim přinesl další akciovou párty.

Od poloviny srpna do poloviny prosince jsme na trzích zažívali další silnou rallye. K čemu vlastně došlo? V září došlo k prvnímu snížení úrokových sazeb a trh, tak jak je už zvykem, začal být pozitivní a očekávání ohledně snižování úrokových sazeb naprosto přestřelil. To už je taková klasika. Špatné zprávy se příliš přeceňují, dobré zprávy taky. Trh ustřeluje oběma směry velmi často iracionálně a to vytváří pro nás dlouhodobé investory často pěkné příležitosti. Po prvním snížení sazeb si investoři začali představovat, že do konce roku nastanou obrovská snížení a to samé bude pokračovat v příštím roce. Jak již dnes víme, tak to se konat s obrovskou pravděpodobností nebude a snižování sazeb americké centrální banky je v roce 2025 velmi nejisté, ale to se předbíhám, pojďme zpět ke konci letošního roku.

Co byl ten největší faktor akciové rallye v posledních týdnech, víme všichni. Ano, byl to staronový oranžový lunatic v Bílém domě, kterého čeká v lednu inaugurace. Donald „Saviour of the people” Trump, to je můj pracovní název pro prezidenta USA. Proč? Protože podle reakce akciových trhů přesně takto vnímají investoři, velké finanční domy a analytické agentury Trumpa. Vidíme jedno zvýšení cílových cen na amerických akciových indexech za druhým. 

I relativně konzervativní finanční domy se přou, jestli v příštím roce S&P 500 přesáhne 7000 bodů. Jak by řekl Aleš Vávra, známý český shortař, „fuckin bizár”. Trhy toto každopádně přijaly dobře a zchladilo je až poslední zasedání americké centrální banky, kde se sice bankéři domluvili na očekávaném snížení úrokové sazby o 0,25 b.p., ale do roku 2025 pro investory vydali velmi jasné prohlášení, že úrokové sazby velmi pravděpodobně nepůjdou dolů tak rychle, jako se očekávalo, a je nyní otazníkem, o kolik (a zda vůbec) se dočkáme v roce 2025 snižování úrokových sazeb. Předseda Powell totiž velmi jasně nastínil, že místo narativu „inflation is gone” jdeme do roku 2025 s narativem „we are data dependent” neboli budeme se muset rozhodovat podle průběžných makroekonomických dat, které dostaneme. A to, dámy a pánové, prostě trh slyšet nechtěl a jde to přesně naproti tomu, proč na podzim celý akciový trh rostl jako smyslů zbavený. Samozřejmě nesmíme zapomenout na Bitcoin, který přesáhl hranici 100 000 USD za kus. Gratulace všem jeho držitelům, bude na kafe a chlebíček.

📈 Které investice se v roce 2024 opravdu povedly?

Zde jsou jasní dva vítězové a poté s odstupem další úspěchy, ze kterých mám radost.

Největším vítězem letošního roku je pro mě Palantir, který od začátku roku připsal 385%. Je pravda, že jsem část pozice prodal po růstu na cenách kolem 40–50 dolarů, ale i to je nádherný úspěch a navíc většinu pozice, kterou vlastním, držím i nadále.

Druhým vítězem je zde jasně Bitcoin, kterému dlouhodobě věřím. Chodí mi spousta dotazů na to, jestli teda už konečně prodávám Bitcoin a co s ním plánuji do budoucna. Zkusím zde tedy odpovědět všem, které to zajímá. Bitcoin neprodávám a exit strategii určenou nemám. Budu ho nakupovat dále nehledě na to, kolik bude stát. Nemám důvod Bitcoin prodávat. Co bych dělal s penězi z prodeje? Dával ho do akciového trhu? Kupoval nemovitosti? Kupoval dluhopisy? Ani jedna z těchto možností mi nepřijde nyní dostatečně dobrá na to, abych se rozhodl Bitcoin prodat a peníze alokovat jinam. Navíc se mi velmi líbí celá myšlenka Bitcoinu a diverzifikace mého majetku mimo finanční trhy. Můj osobní názor je, že jsme stále na začátku nehledě na to, jaké přijdou růsty a propady.

Mezi další skvělé investice určitě patří WBD, kde jsme vydělali pěkné desítky procent. Altria, která začátkem roku stála kolem 40 USD a já na jaře mluvil o jejím dokupování. Salesforce, který udělal za necelý rok 50% zisk v mém portfoliu. Dále stálice jako je Alphabet, Amazon a Meta, které připisují letos nádherné zhodnocení. Když to shrnu, tak bylo mnohem více krásných příběhů než těch, které zklamaly.

🛑 Které investice byly letos zklamáním?

Největším zklamáním je doposud společnost CVS, kde se toho změnilo od mého prvního nákupu opravdu hodně. Původní investiční teze se nenaplnila, a tak jsem se musel rozhodnout, jestli pozici prodat, nebo přijít na jiný důvod, proč akcie dál držet. Tím důvodem se nakonec stala valuace a změna managementu a možný obrat za Trumpa, který by podle mne měl být pro pojišťovny pozitivní zprávou. Zatím to tak bohužel nevypadá. Akcie dále držím, neprodávám, budu sledovat další výsledky. Samozřejmě mi tato investice radost nedělá. Aktuálně jsem na pozici ve ztrátě 34% po tom, co v tomto roce CVS odepsala 45% své hodnoty.

Další, ale už o poznání méně bolavou investicí, je prozatím Porsche. Moje pozice aktuálně drží ztrátu zhruba 11%. Zde je potřeba počítat, že než bude lépe, může to ještě nějakou dobu „bolet”. Stále věřím tomu, že akcie je až příliš zbitá vzhledem k fundamentu i budoucnosti značky Porsche, kterou nevidím zdaleka tak černě jako trh. Podobný případ je také u Stellantis, ale příběh je zde jiný vzhledem k cílové skupině zákazníků i diverzifikaci jak mezi značkami, tak evropským a americkým kontinentem. Stellantis od mého nákupu drží podobnou ztrátu jako Porsche a to zhruba 12%. 

Dále by se dal zmínit nemovitostní sektor, kde vlastním Realty Income, W.P. Carey a VICI Properties. Tyto tři společnosti v letošním roce odepisují od 9% do 17% a bohužel jsou nyní pod tlakem díky znovu rostoucím výnosům amerických státních dluhopisů.

✅ Výhled na rok 2025

Přesuňme se nyní do současnosti. Kdo mne sleduje již nějakou dobu, moc dobře ví, že sice sleduji dění na trzích a zajímám se jako investor o to, co se děje kolem, ale nedám příliš na krátkodobé pohyby na trhu a spekulace. Upřímně říkám, že nemám rád šarlatánské predikce toho, co se bude dít do budoucna na trhu, protože to nikdo neví. To ovšem neznamená, že se o tom nemůžeme pobavit a udělat si na to spolu nějaký názor. Budu rád, když vezmete tento názor v potaz a třeba Vás i něco inspiruje. Budu rád, když se nad další částí článku zamyslíte a sami si v hlavě odpovíte na to, jestli je Váš pohled stejný, nebo není, a hlavně proč. Umět si v hlavě zdůvodnit svůj postoj racionálními argumenty a ty následně neustále zpochybňovat, je velmi důležitá a také velmi složitá vlastnost každého dobrého investora. Abychom pochopili, jak jsou predikce ošemetná věc, přikládám níže predikce před rokem na závěr letošního roku, ve kterém se nyní nacházíme, a pod tento obrázek přidávám odhady na konec roku 2025. Je docela sranda to zpětně sledovat.

Pojďme se tedy podívat na nějakou tu šarlatánskou predikci toho, co by se mohlo v příštím roce dít.

➡️ Jaký vliv bude mít Trumpova administrativa dle mne na kapitálové trhy?

📈 Kryptosvět

Začněme za mě tím, co je vcelku zřejmé. Kryptoměny. Kryptosvět bude podle mě za Trumpovy administrativy vzkvétat. To se ovšem nemusí týkat jen Bitcoinu, ale i nejrůznějších altcoinů, shitcoinů a do nebe volajících scamů. Nejspíš se můžeme dočkat i nějaké pěkné rallye na méně známých kryptoměnách. Já osobně budu dále kupovat Bitcoin a Ether, ale do ničeho dalšího se nejspíš pouštět nebudu. Vidím zde jedno velké riziko. Toto riziko spočívá ve scénáři, kdy by se ukázalo, že celá mantra kolem krypta a pozitivní náhled prezidenta Trumpa na kryptoměny by byla jen marketing a nakonec by tak nějak sešlo ze slibů o tom, že se budou podporovat kryptotrhy a celkově byznysy, které budou krypto propagovat, prodávat, implementovat atd. To se podle mne nestane a Trump bude opravdu prokrypto prezident a v tomto duchu se ponese celá jeho administrativa. Čemu ovšem já nevěřím a myslím si, že jsou to pouze povídačky, je to, že Trump chce vytvořit obrovskou pozici v Bitcoinu pro vládu USA jako strategickou rezervu. Upřímně si myslím, že se to nestane a že na základě zklamání poté Bitcoin zaznamená výraznější pokles. Ten bych osobně vnímal jako nákupní příležitost.

💸 Dluhopisový trh

Zase zmíním na začátek - tohle není ultimátní pravda, ale čistě moje věštění z Palantiru (haha chápeme se). Dluhopisový trh nám akciovým investorům bude dělat v roce 2025 vrásky. Především je bude dělat dividendovým společnostem. Proč si to myslím? Protože inflace je prozatím velmi neústupná a očekávám velmi tvrdý boj Fedu s inflačním cílem 2%, od kterého jsme stále velmi daleko. Je také možné, že po nějaké době boje FED ustoupí a prostě akceptuje fakt, že inflace se nyní nebude cílovat na 2%, ale například na 2,5–3%. I to je možnost, která zde přichází v úvahu. Výnosy amerických státních dluhopisů budou i nadále vysoké, a tak budou investoři raději volit výnos dluhopisu 4,5% bez rizika, než aby riskovali riziko akciového trhu a pobírali podobné nebo lehce větší dividendy. Toto by dle mne mohlo vytvořit tlak na dividendové společnosti, které by v té chvíli mohly být velmi dobrou nákupní příležitostí. Již nyní můžeme cítit zvýšené výnosy amerických dluhopisů na trhu s nemovitostmi a konkrétně nemovitostními společnostmi (REITy), které v posledních týdnech klesají na ceně. Toto se dle mne může v příštím roce dále prohloubit.

📈 Akciový trh

Akciový trh jako celek je příliš široké téma a odhadovat, kde se bude pohybovat na konci příštího roku, je velmi složité. Můj osobní tip je, že trhy nezakončí rok se ztrátou a doručí pěkný výsledek za předpokladu, že se podaří inflace dostat pod kontrolu. Za mě nás tedy čeká spíše "zelený" rok 2025. Řekl bych tedy, že se můžeme na indexu S&P 500 dočkat 6500–6700 bodů. Toto ovšem neplatí v případě, že FED bude nucen držet sazby celý příští rok na nynějších úrovních, což se může stát. V takovém případě bych odhadoval trh na hodnotách mezi 5500–5900 bodů. Jedno je zde jasné. Poslední dva roky na steroidech a zhodnocení přes 50% za dva roky není dlouhodobě udržitelné a musí tedy v budoucnu přijít roky, které budou podprůměrné, dokonce i ztrátové. To je samozřejmě naprosto normální stav, já jen neumím říct, kdy to nastane a kdokoli Vám tvrdí, že to ví, tak Vám šeredně kecá. Podívejme se na obrázku níže, jak dlouho trvaly historicky cykly, kdy trh rostl. 

✅ Které sektory a oblasti mohou těžit z Trumpovy administrativy nejvíce?

Prvně bych začal tím, že se nejvíce podpora Trumpovy administrativy dotkne menších společností, na které bude mít jakýkoliv stimul mnohem větší vliv než na ty největší světové korporace. ETF ZPRV na malé hodnotové firmy nebo SPY4 na středně velké společnosti mi přijde jako velmi dobrá investice nejen do příštího roku, ale také do celého Trumpova volebního období. Toto ETF najdete na svých brokerech.

Ze sektorů věřím, že se bude dařit finančním službám, těžařskému průmyslu nejen ropy (tady ovšem pozor, hrozně záleží na cenách těžené komodity, kterou Trump neovlivní), zbrojařům, průmyslovým společnostem a technologiím. Nejsem si zcela jistý, jaký postoj vláda zaujme ke zdravotnických firmám a poskytovatelům spotřebních služeb, např. výrobcům elektřiny. Stejně tak nemám silný názor na to, jestli budou nějak extra podporované i telekomunikační firmy v čele s Alphabetem a Metou. 

🛑 Které sektory naopak v příštím roce mohou trpět?

Upřímně si nemyslím, že by některé sektory měly přímo strádat, ale napadají mne zde dva příklady, které mohou mít těžké období ještě před sebou. Prvním je - ani ne tak kvůli Trumpovi, ale spíše FEDu a výnosech na amerických státních dluhopisech - sektor nemovitostních firem, tzv. REITů. Tento sektor je v podstatě celý založený na dluhu a dluh je nyní jednoduše drahý. Počítalo se, že touto dobou tomu tak už nebude, ale bohužel to se nenaplnilo. Tím vůbec nelámu hůl nad nemovitostními společnostmi, ale umím si představit, že než je trh přecení razantněji směrem vzhůru, může to ještě nějakou dobu trvat. V rámci případné obchodní války a cel nejen vůči Číně, ale také Kanadě, Mexiku nebo třeba EU je možné, že bude mít ztíženou situaci i sektor odložitelné spotřeby (velmi těžko přeložitelný anglický název consumer discretionary). Ruku v ruce s tím sektor luxusního zboží a celkově konzumu, který se dá odložit. Tento sektor může trpět cly, vyššími náklady a nedostatkem potřebných materiálů nebo poptávky.

💸 Investiční nápady do roku 2025

✅ 1) Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS (XDEW)

ETF na rovnoměrně vážený index S&P 500 se mi celkově jeví při dnešní valuaci jako velmi dobrý nástroj pro pasivní investici. V tomto ETF máte každou z 500 firem zastoupenou stejným podílem, a tak se lépe diverzifikujete a zároveň je celý tento index valuačně levnější než klasické tržně vážené S&P 500, který „zdražují” technologické společnosti s jejich rekordním zastoupením.

✅ 2) SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS (ZPRV)

Výše zmiňované ETF, které je nyní valuačně mnohem levnější než index S&P 500. Toto ETF se soustředí na malé hodnotové společnosti s velmi silnou finanční rozvahou.

✅ 3) SPDR S&P 400 US Mid Cap UCITS (SPY4) 

Také výše zmíněné ETF na tzv. midcap společnosti. To jsou firmy, které tržní kapitalizací nejsou již nejmenší, ale zároveň nedosahují velikosti firem v indexu S&P 500. Stejně jako u ZPRV si i zde myslím, že se podpora ze strany republikánské administrativy projeví na ceně akcií, a tím pádem i ETF.

✅ 4) VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS (TDIV)

Celosvětové ETF zaměřené na společnosti, které vyplácejí vysoké a stabilní dividendy. Aktuální dividendový výnos u tohoto ETF je 4,4%. Toto ETF může být během roku pod tlakem kvůli vyšším výnosům státních dluhopisů, nicméně pro postupnou akumulaci může být ETF velmi vhodné.

✅ 5) Schwab U.S. Dividend Equity (SCHD - obchoduje se pouze v Americe)

Toto ETF je zaměřením podobné předchozímu TDIV. Rozdíl je hlavně v tom, že SCHD se zaměřuje pouze na americký sektor a má mnohem menší správcovský poplatek - pouze 0,06%. Pro českého investora lze nakoupit přes Fio Brokera, Patria Finance nebo použít výpis PUT opcí na IBKR.

🎄 Závěr

Jak zakončit letošní rok? No ideálně ve zdraví, štěstí a spokojenosti s rostoucím portfoliem.

Znovu jsme vydělali v tomto roce spoustu peněz a každý z Vás, který ušel kus cesty za svými sny, by se měl na konci roku pochválit a odměnit. Nenechte se krátkodobými výkyvy trhů příliš znervóznět a investujte s chladnou hlavou a rozvahou vždy na základě toho, co Vy sami považujete za správné.

Já osobně se budu v roce 2025 soustředit více na hodnotové, dividendové a small cap firmy. K tomu použiju ETF, které jsme tady zmínil + jednotlivé akcie. "Naředím" si tam portfolio od technologií u kterých vidím velkou volatilitu a i vyšší riziko. Samozřejmě budu stále akumulovat i ETF na index SP500, nebo celosvětový index. Jen pravděpodobně zde budu "sypat" méně peněz.

Samozřejmě všechny nákupy s vámi budu sdílet v komunitě HNED jak je udělám.

Chtěl bych Vám všem poděkovat za přízeň v roce 2024. Přeji Vám klidné prožití vánočních svátků, bohatého Ježíška a pevné zdraví do následujícího roku.

Mějte se krásně

O

-------------------------------------------------------------------------------------

📈 Rozcestník:

✅ Chceš vydělat víc? Vytvořil jsem nejprodávanější investiční masterclass v ČR. (Mapa ziskového investora od A do Z — slevový kód jen pro Patrony - KOMUNITA )

✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.  

✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem - (ZADEJ SLEVOVÝ KÓD - OK5)

✅ Začni ziskově investovat s XTB - TADY