JAK VYDĚLAT V ZÁŘÍ NA AKCIÍCH - 3 ZPŮSOBY

Ahoj, 

➡️ v dnešní analýze, která byla vypracována Šmudlou (investorem z komunity) a mnou, se nepodíváme na konkrétní společnost, jak je v analýzách běžně zvykem - ale ochuzeni nebudete, protože na konci analýzy si řekneme pár tipů. Bude to dnes spíše zamyšlení nad strategií investorů a různými styly investování. Protože trh už čeká na snižování úrokových sazeb jako na Godota (či majitelé zahrad v okolí Masarykova okruhu na návrat velké ceny Brna), podíváme se, jak se dá snižování sazeb „zahrát” a vydělat na něm. A protože je to časování trhu a určitě už jste četli, že byste se neměli pokoušet trh časovat, tak si řekneme, proč to může být dobrý nápad. Dnes to tedy nebude o ETF, ale naopak o výběru z bobulí - tedy stock pickingu a hodnotovém investování. Snad už zase konečně peníze ztratí hodnotu! 

✅ Investování vs. spekulace

V poslední době se jako „investice” považuje takřka nákup jakéhokoliv aktiva, i když se zpravidla jedná spíše o spekulace. Jenže jaký je rozdíl mezi investicí a spekulací? Tuhle otázku jsem si kladl už dlouho a asi nejvíc se mi líbí definice, kterou popisuje ve své knize „Inteligentní investor” Benjamin Graham. Graham popisuje investování jako ochranu kapitálu s rozumným ziskem.

📈 Investování podle Grahama je složeno ze tří klíčových elementů:

• Dříve než koupíte akcie firmy, musíte podnik důkladně analyzovat a zhodnotit rozumnost jeho podnikání.

• Musíte se pečlivě chránit před velkými ztrátami. 

• Musíte se snažit dosáhnout „přiměřené”, nikoliv mimořádné výkonnosti.
  

➡️ Graham doporučuje, aby se investoři zaměřovali na dlouhodobé investování a vyhýbali se spekulacím, které považuje za nebezpečné pro zachování kapitálu. Oproti investování totiž spekulace mají jiný cíl - a to rychlý zisk s větším rizikem. Riziko je investory často přehlíženo a prostě si řeknou „ono to nějak dopadne”. Rozhodnutí u spekulací jsou rychlá a impulzivní, často založená na tržních náladách, zaručených tipech nebo pokusech „trefit" krátkodobý trend. Spekulant se často zaměřuje na krátkodobé pohyby cen aktiv bez ohledu na jejich dlouhodobou hodnotu. Spekulace zahrnuje větší riziko, protože se často spoléhá na odhady a předpoklady, které nejsou podloženy hlubší analýzou.

Zejména nezkušení investoři často neví, co přesně dělají, a proto podléhají spíše spekulacím, protože na ně narazí na sociálních sítích, discordech, nebo jim o nich někdo řekne. Nemusí to nutně znamenat, že spekulace nevyjde, a často je i spekulace podložená detailní analýzou… Sepsal jsem si několik spekulací, které jsem zahlédl v letošním a minulém roce, abychom si ukázali, jak taková spekulace vypadá. 

• Kdo na 120$ prostě musel koupit NVDA po splitu, protože je to nejlepší společnost na světě?

• Short NVDA před earnings - je to tak předražené, že to prostě musí jít dolů.

• Koupím Intel, už je tak nízko, že už nemůže dál klesnout. 

• Nákup už tak podhodnocených čínských akcií před earnings. 

• $BIDU je za tyto ceny krádež 🏋️‍♀️

• „In Šnobr we trust.” - když ten Venator kupuje Šnobr, tak já taky.
  

✅ Stock picking - výběr z bobulí

Stock picking je investiční strategie a svým způsobem i filozofie, která spočívá ve výběru jednotlivých akcií, které investor považuje za podhodnocené, s vysokým potenciálem růstu, či trhem přehlížené. Výběrem konkrétních titulů se investor snaží identifikovat konkrétní akcie, které podle něj mají lepší výhled než celkový trh nebo odvětví. V ideálním případě je navíc, kromě lepšího výhledu, také cílem menší riziko ztráty - ale najít takovou akcii je velmi těžké. Tato strategie se zaměřuje na individuální analýzu firem zahrnující faktory, jako jsou finanční výkonnost, tržní pozice, inovace, vedení společnosti, nacenění, budoucnost odvětví a další fundamentální ukazatele.

Filozofie stock pickingu se zakládá na přesvědčení, že některé akcie mají potenciál dosáhnout lepšího zhodnocení než průměrný trh (indexy) a že investorem provedená analýza jim umožní identifikovat takové akcie včas - dříve, než tyto informace zacení trh. 

Rád používám přirovnání, a proto zkusím tuhle filozofii a strategii vysvětlit na příkladu.  Představte si, že jdete na trh, kde je mnoho stánků s ovocem. Místo toho, abyste si jako většina koupili předem připravený košík s ovocem, který představuje pasivní investici do indexu (tedy nákup všech akcií na trhu), se rozhodnete vybírat jednotlivé kousky ovoce sami. Pečlivě prohlížíte každý plod, hledáte ty, které vypadají čerstvě, mají správnou velikost, barvu a vůni, a očekáváte, že vám přinesou největší uspokojení a hodnotu. Nakonec po pečlivém zvážení koupíte rybíz a na rozdíl od ostatních - je léto, kdo by kupoval rybíz - roste přece všude, nebudu ho kupovat na trhu v létě… Ostatní lidé si koupí košík s ovocem a postupně ujídají. Vy část sníte, část zavaříte, uděláte rybízák, marmeládu a pečený čaj. Na Vánoce si otevřete vlastní stánek, kde budete nabízet produkty z toho levného rybízu a lidé vám utrhnou ruce. Výhoda této strategie je v tom, že můžete aktivně rebalancovat své portfolio - jeden rok jste na trhu s ovocem, další prodáváte roušky a třetí rok pořídíte dětský kolotoč od zkrachovalého kolotočáře, protože na hody zrovna pršelo. 

V čem spočívá riziko? Můžete vybrat špatné ovoce a na Vánoce ho nikdo nebude chtít, vy máte zásoby na 10 let a musíte to prostě „vysedět” a sami sníst. Často se říká, že trh má nakonec vždycky pravdu, ale reálně je prostě neefektivní v alokaci kapitálu - reaguje přehnaně, nadhodnocuje pozitivní zprávy a často přehnaně reaguje na negativní. V rámci stock pickingu toho můžeme využít. 

✅ Hodnotové investování

Hodnotové investování je investiční strategie, při které investoři hledají akcie společností, které se obchodují za cenu nižší, než jakou považují za jejich vnitřní hodnotu. Tato strategie byla popularizována především investory jako již výše zmiňovaný Benjamin Graham a nebo také legendární Warren Buffett. 

Krásným příkladem letošního roku může být společnost Costco. Costco je americký maloobchodní řetězec, který provozuje síť velkoobchodních skladů, přístupných, pokud máte členství. Členství je placená služba, která poskytuje přístup k nižším cenám a speciálním nabídkám - obchod nemusí mít vysoké marže na zboží, protože platíte členství. Proč jej zmiňuji? Protože za poslední rok se cena akcie zvýšila o 60 % a překonala tak výkonností nejen index S&P 500, ale například také technologické giganty jako Microsoft, Apple a Google - dohromady.

Ačkoliv společnost Costco je nyní dle mého názoru příliš drahá, je to krásný příklad, jak nudné „hodnotové akcie” mohou pomoci našim portfoliím k dosažení lepších výsledků s menším rizikem. Trh je totiž může přehlížet v honbě za AI králem, nebo společností, která jako první vyvine vakcínu na covid. Covid byl krásný příklad, kdy všichni sledovali lékařské společnosti a mezitím se dala akcie BMW koupit při zavření továren (na 5 dní) za 40 EUR - kdo ji tehdy nakoupil, měl by za 4 roky držení této akcie zhodnocení 150% a zároveň by dostával dividendu. Je ideální hledat společnosti, které trh podceňuje a získat skvělé firmy za atraktivní ceny, které vysoce převyšují jejich vnitřní hodnotu. Proč je to tedy těžké?

➡️ Neexistuje univerzální návod, jak spolehlivě určit vnitřní hodnotu společnosti - není na to metrika jako například tržní kapitalizace nebo poměr P/E. Ale existuje několik kroků, jak dobrou společnost vybrat. Při hodnotovém investování se jedná zejména o:

• Hledání podhodnocených akcií – Cenu akcií mohou tlačit dolů krátkodobé problémy, špatná nálada na trhu nebo cyklické výkyvy, přičemž dlouhodobě věří, že jejich skutečná hodnota je vyšší.

• Vnitřní hodnota – Klíčem k hodnotovému investování je určení tzv. vnitřní hodnoty společnosti, která je odhadovanou „skutečnou“ hodnotou založenou na faktorech, jako jsou zisky, aktiva, tržby a další fundamentální ukazatele. Pokud se akcie obchodují pod touto vnitřní hodnotou, mohou být považovány za atraktivní investici.

• Bezpečnostní polštář - margin of safety – Investoři obvykle hledají akcie s „bezpečnostním polštářem“, což znamená, že rozdíl mezi tržní cenou a vnitřní hodnotou je dostatečně velký na to, aby pokryl případná rizika nebo chyby v odhadech. Pokud spočítáte nebo odhadnete vnitřní hodnotu na 180$, chcete nakoupit akcii pod 150$ - tedy abyste si nechali prostor pro to udělat chybu.

• Dlouhodobý horizont – Hodnotoví investoři mají často dlouhodobý přístup a jsou ochotni čekat, dokud se trh „neopraví“ a cena akcie neodrazí její skutečnou hodnotu. Tato trpělivost jim umožňuje překonat krátkodobé výkyvy na trzích. Může se jednat o měsíce nebo roky.

• Fundamentální analýza – Hodnotové investování se opírá o pečlivou analýzu základních finančních ukazatelů společnosti, jako jsou poměr ceny k zisku (P/E), poměr ceny k účetní hodnotě (P/B), ziskové marže, růst tržeb, zadlužení a dividendové výnosy. Investoři hledají firmy s dobrými fundamenty, které trh momentálně ignoruje nebo podhodnocuje.

• Omezení emocionálních rozhodnutí – Hodnotoví investoři se snaží vyhnout spekulacím a tržním bublinám. Ignorují davovou psychologii a investují na základě dat, ne emocí. Pokud všichni nakupují akcie společnosti NVDA - měli byste se jim vyhnout. 

✅Časování trhu 

Obecně platí, že čas v trhu porazí časování trhu, a já s tímhle tvrzením naprosto souhlasím. Možná znáte ve svém okolí někoho, kdo říká „trhy teď spadnou, nebudu investovat a počkám“. Jenže trhy nepadají a nepadají a než se dočká svého vysněného momentu, tak může trh vyrůst klidně o 60 %. Jenže… co když díky makroekonomické situaci dokážeme předvídat, že se některým sektorům bude dařit lépe než jiným? Nestálo by za to je zavčas nakoupit, než si toho všimne trh? Nemluvím tedy o časování trhu jako o čekání na černou labuť, ale jako o vhodnou příležitost nakupovat před ostatními - tedy být v trhu po celou dobu, ale šikovně aktivně přelévat jednotlivé akcie a pozice tak, ať jste vždy napřed. A pokud se domníváte, že je vhodná příležitost, můžete investovanou částku ještě zvýšit.

Ale pojďme se na věc podívat z dalších úhlů pohledu. Matematicky je poměrně jednoduché spočítat, že pokud nebudete v trhu jak nejlepší dny, tak nejhorší dny, tak by se Vám dařilo lépe než celkovému indexu. Pokud se Vám navíc podaří rotace v portfoliu tak, abyste minimalizovali ztráty, když trh padá, a maximalizovali zisky, když trh roste, tuto výhodu zlepšíte.

Proč se do časování trhu ve vyčkávání raději nepouštět? Prostě netrefíte ten správný okamžik. A pokud se Vám to náhodou jednou povede, šance, že se tak stane znovu, je velmi, ale velmi malá. Existují ale situace, kdy je vhodné připravit se na budoucí situaci na trhu, protože se dá predikovat. 

✅ FED a úroková sazba - přijde snížení?

Federální rezervní systém (FED) je centrální banka Spojených států, která hraje klíčovou roli v řízení americké měnové politiky. Jejím hlavním cílem je udržování ekonomické stability, plné zaměstnanosti a stabilních cen. FED také dohlíží na bankovní systém a zajišťuje, aby finanční instituce fungovaly efektivně a bezpečně. Pro nás je v tuto chvíli důležité, že FED určuje úrokovou sazbu, za kterou si mohou půjčit banky.

🚀 Trh momentálně předpokládá, že americký Fed na příštím zasedání svého měnového výboru určitě sníží úrokovou sazbu. S velkou jistotou se očekává snížení o 25 bazických bodů z aktuálního rozpětí 5,25–5,5 %. Rovněž se diskutuje o možnosti výraznějšího snížení o 50 bodů, které trh odhaduje s pravděpodobností kolem 50 %. Podle analytika George Lagarise ze společnosti Forvis Mazars by takto velké snížení sazeb mohlo být vnímáno jako negativní signál pro finanční trhy. Lagarises tvrdí, že trh obecně počítá se snížením o čtvrt bodu a výraznější zásah by mohl naznačovat problémy nebo očekávané potíže v ekonomice, což by mohlo vyvolat negativní reakci trhů.

Osobně očekávám snížení o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání, které se bude odehrávat 17. až 18. září. Dále očekávám snížení o 25 bazických bodů na všech zasedáních do konce roku - tedy v listopadu a prosinci, čímž se sazba do konce roku 2024 dostane do rozpětí 4,50–4,75 %. To vše za předpokladu, že se v ekonomice nic nerozbije, nastane „soft landing” a nečeká nás recese. 

V září dojde tedy k takzvanému pivot pointu. FED pivot point označuje chvíli, kdy se změní směr měnové politiky - tedy z utahování na uvolňování a naopak. Fed pivot point je klíčový moment, který často vyvolává velkou pozornost, protože předznamenává zásadní změny v ekonomických podmínkách a v přístupu centrální banky. 

📈 Je tedy FED pivot signál k nákupu akcií?  

Někteří investoři věří, že FED pivot směrem k uvolnění sazeb by mohl vyvolat růst akcií. Jinými slovy - nastane akciová rally. Osobně se domnívám, že k tomu může dojít, pokud bude snížení sazeb o 25bp, což bude signalizovat, že je vše v pořádku, nad inflací se podařilo zvítězit a je na čase postupně snižovat úrokové sazby. V takovém případě by to byl pozitivní signál, že se bude ekonomice dařit zase lépe. Trh hledí dopředu zhruba 6 měsíců, a proto bude zaceňovat snížení sazeb v následujícím půl roce, a aktiva, která z toho budou těžit, porostou pravděpodobně nejvíc. Tohle je bullish signál. 

V případě, kdy FED sníží úrokovou sazbu o 50 bazických bodů, může to naznačovat, že už se něco rozbilo, nebo že FED začal se snižováním příliš pozdě a stejně nás čeká recese - v tomto případě by vyhráli medvědi. 

🛑 Jak to tedy zahrát?

Podle mého názoru je několik způsobů, jak se dá zahrát FED rate cut z pohledu investora. Primárně bych je rozdělil asi na 3 způsoby, kde detailněji rozeberu pouze ten poslední.

• Jako pasivní investor nebudu dělat nic, nakoupím DCA svoje ETF a nechá mě tato situace chladným. 

• Jako konzervativní investor nakoupím bondy a ETF před zasedáním Fedu a počkám na výsledek letošního roku.

• Jako aktivní stockpicker se pokusím vytěžit z toho maximum s co nejmenším rizikem ztráty prostředků. 

Základním pravidlem je ochrana kapitálu, a proto budu jako inteligentní investor předpokládat, že trh bude v příštích několika měsících „normální” a nic se nerozbije. Vyberu si společnosti, které chci dlouhodobě držet ve svém portfoliu za účelem rozumného zisku a ochrany kapitálu. Nemám v plánu spekulovat na předražených akciích, ale může to být samozřejmě také způsob, jak snížení „zahrát”. 

Nejagresivnější možností je nakupovat akcie technologických a růstových společností, protože tyto sektory jsou nejcitlivější na úrokové sazby. Nižší úrokové sazby znamenají levnější půjčky, a technologie/růstový sektor se silně spoléhá na půjčování velkých částek k financování vývoje budoucích technologií, které zatím negenerují žádné hotovostní toky. Čím levnější jsou půjčky, tím více mohou tyto společnosti získat financí na vývoj. V současné chvíli je díky AI (možná bublině) tento sektor přepálený, a proto se mu raději vyhnu. Pokud by pro vás byla tato cesta zajímavá - vydal bych se cestou Google  (NYSE:GOOG), Amazon (NYSE:AMZN), Microsoft (NYSE:MSFT).

Zlatou střední cestou je nakupovat zadlužené společnosti, které tu s námi velmi pravděpodobně budou ještě dlouho. Čím nižší bude úroková sazba, tím levněji budou tyto společnosti refinancovat své dluhy a korporátní dluhopisy budou nabízet příjemné prémium. Pokud se podíváme na zajímavé společnosti, které z této situace budou profitovat, tak je to hned několik titulů - AbbVie inc. (NYSE:ABBV), Carnival Corporation & plc (NYSE:CCL), United Airlines Holdings, Inc.(NYSE:UAL), Royal Caribbean Cruises Ltd (NYSE:RCL), Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. (NYSE:NCLH), AT&T Inc. (NYSE:T) a další… 

Další možností je investování do REIT akcií (Real Estate Investment Trusts). Nižší sazby snižují náklady na financování, což je pro REITy, závislé na úvěrech k nákupu a rozvoji nemovitostí, výhodné. S nižšími sazbami mohou snadněji refinancovat stávající dluhy, což zlepšuje jejich ziskovost a zvyšuje hodnotu akcií. Navíc v prostředí nízkých úrokových sazeb se investoři často obrací k dividendově bohatým aktivům, jako jsou právě REITy, což může podpořit růst jejich ceny. V tomto sektoru už mám své portfolio vybudované ze 2 akcií - VICI Properties Inc. (NYSE:VICI) a Realty Income Corporation (NYSE:O). Pokud bych v portfoliu ještě neměl REIT akcie, koupil bych menší pozici ve VICI, protože je nyní lépe naceněná než O.

Další možností je nákup small-cap akcií. Tyto menší společnosti mají obvykle vyšší růstový potenciál a jsou citlivější na dostupnost levnějšího financování. Nižší úrokové sazby snižují náklady na půjčky, což small-cap firmám umožňuje snáze investovat do expanze a inovací. Navíc investoři v prostředí nízkých sazeb často hledají vyšší výnosy, což může přilákat více kapitálu do těchto dynamických a růstově orientovaných firem, což podporuje růst cen akcií. V tomto odvětví mám jednu maličkou pozici ve společnosti JAKKS Pacific, Inc. (NYSE:JAKK), která vyrábí hračky a je de facto přímo navázaná na filmové odvětví. V případě nízkých úrokových sazeb, kdy lidé začnou více utrácet, tu vidím zajímavý potenciál. Pokud chcete nákup ETF, zaměřil bych se na index Russell 2000 Value Index., nebo například Avantis U.S. Small Cap Value ETF (NYSEMKT: AVUV, nebo ZPRV, které určitě znáte.

Pro velmi agresivní investory, kteří se nebojí rizika, je tu stále Čína - ale té jsme se již věnovali dost v minulých analýzách, a proto ji dnes vynechám.

👌 Jak to budu hrát já - Šmudla

Na pivot se připravuji už delší dobu a začal jsem vybudováním větší pozice v sektoru REITů, konkrétně 2,5 % portfolia mám ve společnosti VICI a 0,5 % portfolia v O. V srpnu jsem otevřel několik menších pozic v RCL a nyní v propadech přikupuji CCL, NCLH a UAL - celkově tento sektor „cestovního ruchu” chci mít v portfoliu zastoupen z 2,5 %. Dále mám v portfoliu menší pozici v T, konkrétně 0,3 %, ta je nyní už dražší, a proto ji přikupovat nebudu. V posledních měsících zvedám expozici v Číně, protože slabší dolar a snížení úrokových sazeb bude mít pozitivní dopad na kurz yuanu. Zároveň je Čína fundamentálně podhodnocená, a i proto v ní navyšuji pozice, které hedguji pozicemi ve zbrojovkách, pokud by mělo dojít k napadení Taiwanu. Otevírám pozice především v NIO, BYD (01211.HK), BIDU, PDD, BABA a JD.US. No a protože ze snížení úrokové sazby mohou profitovat také banky, mám menší spekulativní pozici ve společnosti SOFI (0,86% portfolia).

Pokud tedy ještě nevíte, že FED bude pravděpodobně snižovat sazby, tak v dnešní analýze jsem sepsal několik možností, jak se to dá hrát, a zajímá mě, jak k tomu přistoupíte vy - investoři z komunity. Dejte vědět do komentářů, jakou možnost jste zvolili a případně zda to hrajete úplně jinak než já.  

Mějte se krásně

O

-------------------------------------------------------------------------------------

📈 Rozcestník:

✅ Chceš vydělat víc? Vytvořil jsem nejprodávanější investiční masterclass v ČR. (Mapa ziskového investora od A do Z — slevový kód jen pro Patrony - KOMUNITA )

✅ Chceš se potkat, probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.  

✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem - Monery