KAM MÍŘÍ PAN TRH + CO SLEDUJI

Ahoj investoři,

➡️ hlásím se opět po zhruba dvou měsících s naší pravidelnou dávkou informací ohledně dění na kapitálových trzích a akciích. V posledním vydání článku „KAM MÍŘÍ PAN TRH + CO SLEDUJI” jsme se zaměřili na celkové dění na trzích, rekapitulaci prvního kvartálu 2024, aktuální situaci na jednotlivých akciích a také jsme spolu řešili makroekonomická data. Dnes bych se s Vámi rád podíval na pohyby trhů v průběhu druhého kvartálu tohoto roku, kdy nám americké trhy protnuly úrovně historických maxim, které nám opět táhnou vzhůru velké technologické akcie v čele s Nvidií, která míří do nebes rychleji než Muskova SpaceX. 

Ale co zbytek trhu? Těžko se nyní v technologickém sektoru hledají akcie vhodné k nákupu, ovšem jsou zde sektory a tituly, které se naopak dostaly na velmi zajímavé úrovně ocenění a jsou trhem jednoznačně přehlíženy. Jak to říkal Buffett? Měli bychom být obezřetní, když jsou ostatní chamtiví, a chamtiví, když jsou ostatní obezřetní? To by se určitě dalo velmi dobře aplikovat na dnešní akciový trh, který je rozdělen na „deset královských gigantů” a „zbytek poddané lůzy”.

Pokud tyto články vyhledáváte kvůli zajímavým informacím a edukaci, pokusím se Vám dnes zprostředkovat svůj pohled na dění, které mě osobně zajímá a baví sledovat. Pokud Vás zajímají hlavně tipy na akcie, které mi nyní přijdou atraktivně naceněny do dlouhodobého investičního portfolia, určitě dočtěte článek do konce. V minulém díle jsem v závěru psal o tom, že bych byl rád, kdyby nám akciové indexy nabídly ve druhém kvartále ceny pod 500 bodů na S&P 500, musím uznat, že tato naděje se nevyplnila, ovšem příležitosti vnímám nyní zejména na jednotlivých titulech, ale stojím si za tím, že základ portfolia by u retailových investorů měly tvořit kvalitní indexové ETF. Dnes se zaměřím především na akciové trhy v Americe, protože jak víte, drtivá většina mých - a věřím, že i Vašich investic - je právě v dolaru a USA. Budu rád za Vaši zpětnou vazbu pomocí lajků a komentářů. Je to pro mě velmi důležité a byl bych rád, kdybyste mi mohli napsat, co se Vám na tomto formátu líbí a jakou byste naopak uvítali změnu.

Pojďme na to.

✅ JAK SI STOJÍ SVĚTOVÉ TRHY V ROCE 2024

Prozatímním vítězem závodu o nejvýkonnější z hlavních světových trhů je technologický Nasdaq Composite, který se vyšplhal na historická maxima nad hranici 17800 bodů a od začátku roku je v plusu krásných 20%. Na grafu vypadá vše naprosto skvěle a prozatím se investorům v posledních letech tento index odměňuje skvělými zisky. Je třeba mít na paměti, že deset největších pozic (jednotlivých akcií) v indexu Nasdaq Composite, tvoří 55% celého indexu (není tedy příliš dobře diverzifikovaný). Je tedy zřejmé, že ať už směrem vzhůru ke hvězdám, či do pekla, zde budou pohyby vždy rychlejší než u lépe diverzifikovaných indexů. Tím nechci říct, že je index Nasdaq v dnešní době špatnou investicí, jen upozorňuji na fakt, že jakýkoliv problém se na trhu objeví, můžeme zde vidět prudký propad. Na druhém místě se drží o něco lépe diverzifikovaný index S&P 500, který od začátku roku doručil více než 16%. 

pro grafy použita Monery

I zde si dovolím zmínit zastoupení jednotlivých pozic v portfoliu indexu - je totiž také z pohledu historických dat velmi vychýlen na stranu technologického sektoru. Stejně jako u Nasdaqu upozorním, že deset největších pozic nejznámějšího amerického indexu aktuálně „váží” neskutečných 37% ze všech 500 firem, které se v portfoliu indexu nachází. Na zhruba stejné zhodnocení se dostal také japonský index Nikkei, který připisuje také přes 16%. Pokud by chtěl někdo investovat do japonského trhu, doporučil bych ETF iShares Core MSCI Japan. Na závěr bych ještě zmínil hongkongský index Hang Seng, o kterém nám reportoval již dříve v tomto článku investor z naší komunity „Šmudla”. Hang Seng se probral po prvním kvartálu z mrtvých a vzrostl nad úroveň 39000 bodů, což znamenalo, že se krátkodobě držel na pozici nejziskovějšího indexu letošního roku. Nyní je však zpět na aktuálním zhodnocení 10% YTD, i tak však poráží akciové trhy v Evropě, které prozatím doručily růst přes 8% YTD.

✅ POSLEDNÍ INFLAČNÍ DATA POMOHLA TRHŮM K RŮSTU

Inflace znova a dokola, od druhé poloviny roku 2021 se inflační mašina zahřívala po uvolnění obrovského množství financí do ekonomiky v době pandemie covidu. Od té doby je inflace hybným faktorem nejen akciových trhů. Prošli jsme spolu za poslední 3 roky opravdu spoustu dat a víte dobře, že údaje o cenách spotřebitelského koše sledujeme pravidelně. Tato data mají totiž zásadní vliv na naše investice a celý makroekonomický systém je propojený očekáváními investorů, kteří si již netrpělivě říkají „Kdy už zase klesnou sazby a peníze budou opět levné?”

🚀 Jaká je tedy aktuální situace? Obecně řečeno, inflace dle posledních dat klesá rychleji, než se čekalo, ale FED je, a nejspíš bude, se snižováním sazeb dále obezřetný. Na posledním zasedání ponechala Americká centrální banka úrokové sazby v rozmezí 5,25 až 5,5 %, jak se očekávalo. Centrální bankéři signalizovali, že úrokové sazby by mohly zůstat vyšší déle, než se původně předpokládalo. Poslední prognóza však ukázala mírný optimismus, protože inflace v USA se nadále přibližuje 2% cíli Fedu. Trhy nyní doufají, že by tento fakt mohl přispět k dřívějšímu snížení úrokových sazeb. Roční inflace v USA v květnu klesla na 3,3 %. Očekávalo se, že v květnu dosáhne inflace 3,4 %. Tento pozitivní výsledek by mohl posílit důvěru Fedu a připravit cestu ke snižování sazeb v nadcházejících měsících. Pokud budou i červnová data příznivá, mohlo by k prvnímu snížení sazeb dojít již na červencovém zasedání, i když je pravděpodobnější, že se tak stane až v září. Tyto zprávy přinesly další vlnu pozitivního sentimentu na akciové trhy, díky čemuž americké akciové trhy překonaly svá historická maxima. Na grafu níže můžete vidět projekce centrálních bankéřů, kteří nyní očekávají jedno snížení sazeb v tomto roce. Oranžové hodnoty představují medián předpokládaných sazeb v budoucnu. Výši sazeb můžete vidět na levé ose. Zajímavostí zde může být, že dle grafu se oproti březnovým odhadům drží centrální bankéři spíše vyšších sazeb v tomto roce i roce 2025. Na což akciový trh vůbec nereagoval a vesele roste dál.

✅ JAK SE VLASTNĚ DAŘÍ AMERICKÉ EKONOMICE?

V této části článku si shrneme základní ukazatele americké ekonomiky. Podle posledních dat jde vidět, že americká ekonomika stále šlape jako hodinky i přes to, že americký konzument začíná pociťovat vyšší životní náklady. Tahle data spolu budeme sledovat i do budoucna, protože mohou investorům leccos napovědět o směřování trhu do budoucna.

➡️ Hrubý domácí produkt. Americká ekonomika zpomalila v prvním čtvrtletí 2024 na 1,3 % z předchozích 3,4 %, přičemž se očekával nárůst o 1,6 %. I když tento slabší růst může vzbuzovat obavy, klíčové soukromé prodeje domácnostem, považované za základ ekonomiky, vykázaly meziroční zvýšení o 2,5 %. Toto zpomalení HDP přichází v době, kdy trhy citlivě reagují na jakékoliv signály o přehřívání ekonomiky, protože inflace je odolnější, než se předpokládalo. Pomalý růst HDP by mohl podpořit dřívější snížení úrokových sazeb. Goldman Sachs například očekává, že ve druhém čtvrtletí roku 2024 dosáhne růst HDP USA 3,2 %.

➡️ Nezaměstnanost. Míra nezaměstnanosti vzrostla v květnu na 4 % z 3,9 % v dubnu, jak uvádí zpráva o zaměstnanosti zveřejněná 7. června Úřadem pro pracovní statistiky (BLS). Zaměstnanecké přírůstky v květnu překonaly očekávání, celkově jich bylo 272 000. Podle investiční společnosti Morningstar očekávala odhady měsíčního nárůstu 180 000. Zaměstnanecké přírůstky byly hlavně ve zdravotnictví, ve vládním sektoru, v odvětví pohostinství, stejně jako v profesních, vědeckých a technických službách. Obecně se dá konstatovat, že trh práce v Americe je nadále silný. Fedu může do dalších měsíců nahrávat lehce se zvyšující nezaměstnanost ke snížení úrokových sazeb. Zatím se zde ale za mne nedějí žádné závažné změny a budu tato čísla i nadále sledovat.

➡️ Americký spotřebitel. Optimismus ohledně síly americké ekonomiky poklesl ve druhém čtvrtletí 2024 na nejnižší úroveň od konce roku 2023. Tento pokles následuje po vzestupu optimismu v prvním čtvrtletí, který byl nejvyšší od roku 2022. Odpovědi z průzkumu mezi americkými občany naznačují, že spotřebitelé se stále více obávají rostoucích cen, které rostou rychleji než jejich reálné mzdy. Respondenti v průzkumu od McKinsey uvedli, že si všimli zvýšení cen základních potravin a služeb, včetně čerstvých produktů, masa a mléčných výrobků, potravin ve středním sortimentu, donášky jídla a benzinu. Inflační data se na spotřebitele velmi často přenášejí po delší období v čase. Toto je možné vidět například až nyní po letech vyšší inflace u fastfoodových řetězců jako je McDonald's a další, kteří v posledních měsících zažívají nižší poptávku po svých produktech. Osobně vnímám, že stejně jako se až s odstupem projeví zvyšování úrokových sazeb v ochlazování ekonomiky, stejně tak se se zpožděním začínají projevovat až nyní návyky konzumentů a způsob, jakým přemýšlejí o utrácení svých těžce vydělaných peněz. Tato změna by nám mohla přinést velmi pěkné ceny u akcií zaměřujících se právě na konzum. Budeme sledovat. 

✅ Výnosy amerických státních dluhopisů.

Další bod našeho dnešního povídání není nic jiného než výnosy amerických státních dluhopisů. Ti, kdo jsou členy této komunity delší dobu, ví, že toto téma zmiňuji často, je to totiž společně s inflací a úrokovými sazbami Fedu jeden z nejdůležitějších hybatelů trhu. Pro nováčky zmíním jen v rychlosti, že čím výše jsou výnosy na desetiletých amerických státních dluhopisech, tím menší je apetit po nákupu akcií a akciových fondů napříč trhy. Důvod je jednoduchý. Desetiletý dluhopis se považuje za téměř bezrizikovou investici. Pokud Vám taková investice je schopna doručit roční zisk 4,5% s naprosto minimálním rizikem, dobře si rozmyslíte, jestli například kupovat nějakou „polomrtvou” akcii s velmi nízkým výhledem růstu a dividendovým výnosem 5%, který musíte danit. V takovém případě není divu, že konzervativnější investor je na vážkách a část svých financí stáhne z akciového trhu a přesune je do dluhopisů a dluhopisových fondů. Celý tento princip pak samozřejmě vytváří tlak především na dividendové akcie, což nám může přinést spoustu příležitostí.

Výnosy na desetiletých dluhopisech se nám nyní pohybují už několik měsíců „do strany” (příliš nerostou ani neklesají). V podstatě se od začátku roku pohybujeme v pásmu výnosů od 4,2% po 4,7%. Poslední pozitivní inflační data nám dostaly výnosy z květnových maxim 4,6% na nynějších 4,25%. Zajímavý je pohled i na kratší splatnosti těchto dluhopisů. Například americké státní dluhopisy se splatností 1 rok se nám vyšplhaly nad 5% p.a. 

✅ JAK SE DAŘÍ BITCOINU?

Po únorovém růstu ceny Bitcoinu se od března pohybujeme, stejně jako na amerických státních dluhopisech, do strany. Ceny rostou a zase klesají v pásmu 60000 až 70000 dolarů za 1 kus Bitcoinu. Osobně jsem za tuto možnost velmi rád. Bitcoin stále nakupuji pravidelně a jsem velmi rád, že mohu akumulovat na těchto cenách. Nevidím příliš negativ ani náznaků, že by Bitcoin měl dlouhodobě klesat. Na mé tezi se nic nemění. Do Bitcoinu i nadále budu posílat peníze a při propadech nakupovat větší množství. Tuto investici vnímám nejen jako možnost ke zhodnocení, ale také určitou formu zabezpečení proti problémům v běžném monetárním systému. Věřím, že je pouze otázkou času, kdy uvidíme ceny Bitcoinu přes 100000 dolarů za kus. Vůbec nevím, jestli to bude letos, příští rok nebo za pět let, ale pevně věřím, že je to pouze otázkou času. Za mne je Bitcoin stále skvělou investicí pro investory, kteří dobře snáší vysoké kolísání cen (volatilitu) a jsou ochotni nastudovat a pochopit, co je to Bitcoin a jak vlastně funguje. Ohledně Bitcoinu jsem psal v tomto článku, věřím, že nováčkům ve světě kryptoměn může tento materiál pomoci. 

Kde aktuálně vidím příležitosti k investici?

Jak jsem již zmiňoval, od začátku roku je trh velmi rozpolcený a v podstatě se na americkém trhu bavíme o dvou naprosto rozdílných skupinách. První skupina vede trhy k ziskům a historickým maximům. Tato skupina je složena z největších technologických akcií v čele se společností Nvidia, která udává směr celého amerického trhu a pohání ji obrovská poptávka po čipech v rámci implementace umělé inteligence napříč všemi sektory podnikání.

✅ INVESTIČNÍ PŘÍLEŽITOSTI

1) Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF (XDEW)

Začneme s investicí do ETF. Toto ETF od Xtrackers drží rovnoměrně vyvážený index S&P 500. To znamená, že každá z pěti set společností je zastoupena v ETF rovnoměrně s váhou zhruba 0,25%. Líbí se mi myšlenka zainvestovat nyní do amerického trhu, aniž bych nakupoval ze 40% pouze největší společnosti. Tato investice mi nyní dlouhodobě dává perfektní smysl, protože i toto ETF od svého založení doručuje 12% p.a. a za posledních 10 let je to zhruba 10% p.a. Nyní ETF může sice za trhem zaostávat, ale my jako investoři musíme přemýšlet o tom, kde se nacházejí příležitosti nehledě na to, jaké byly pohyby akcií v posledních měsících, ale hlavně kde jsou příležitosti do budoucna. Stejně jako nyní vydělávají lidé, kteří v době míru investovali do zbrojařských společností, stejně jako lidé investující do zlata před pěti lety, kdy zlato vypadalo „mrtvé”, stejně jako lidé investovali do Bitcoinu, když to vypadalo, že klesne zpět k 10000 dolarů za kus atd… Tímto ETF získáte expozici na americký trh, aniž byste museli alokovat více než 37% financí do velkých technologických akcií. Pokud ovšem i toto je Váš cíl, dá se k XDEW jednoduše přikoupit například ETF na Nasdaq.

2) Bitcoin (BTC)

Co dodat Bitcoinu. Proč ho nyní zmiňuji? Důvodem je, že proběhl v tomto roce další split Bitcoinu. Ještě před štěpením Bitcoinu jsme zažili prudký růst a nyní se pohybuje na ceně Bitcoinu již déle než tři měsíce do strany. To je ovšem naprosto v pořádku. Historicky se po takovém období nakonec Bitcoin vždy dostal na vyšší úrovně. Nyní o Bitcoinu příliš neslyšíte, nic moc se neděje, média nejeví velký zájem a vše po štěpení nějak utichlo. To je přesně ta doba, kdy bych si já osobně Bitcoin nakoupil a byl trpělivý. Jak říká Kicom, největší český Bitcoin influencer, dominance Bitcoinu v čase poroste. S tímto prohlášením naprosto souhlasím a dává mi perfektní smysl. Proto nakupuji. 

3) Warner Bros. Discovery (WBD)

Warner Bros. Discovery (WBD) je globální mediální a zábavní společnost, která vznikla sloučením WarnerMedia a Discovery, Inc. v roce 2022. Společnost provozuje televizní stanice, jako jsou CNN a HBO, vlastní filmová studia a nabízí streamovací služby jako HBO Max. Kromě toho se WBD zabývá digitálními médii a licencováním produktů a zboží souvisejícího s jejich obsahem. Více jsem se k nákupu této společnosti rozepsal zde, na investiční tezi se od té doby nic nezměnilo a trh nám nabízí ještě lepší ceny, tak proč jich nevyužít.

4) McDonald's Corporation (MCD)

Společnost McDonald's, věřím, známe všichni. Zde není třeba dlouhého představování, takže rovnou přejdu k tomu, co se mi zde líbí a proč uvažuji o nákupu akcií tohoto fastfoodového řetězce. Společnost je nyní pod tlakem díky náznakům z americké ekonomiky ohledně spotřebitele. Poptávka po produktech klesá díky tomu, že v posledních letech vzrostly ceny fastfoodových produktů o stovky procent, tj. několikanásobky svých předcovidových cen. Doposud se řetězcům dařilo skvěle přenášet zvýšení cen na zákazníky. V letošním roce se však poptávka snížila a nejen fastfoody začínají chápat, že ceny není možno zvyšovat bez následků o desítky procent ročně, aniž by se něco změnilo. Tento tlak na výdělky společnosti nám přináší příležitost. Dlouhodobě totiž McDonald's se svou pozicí na trhu bude i nadále doručovat skvělé výsledky. Forward P/E těsně pod 20 se mi u takto kvalitní společnosti jeví opodstatnitelné. Akcie se mi líbí na cenách pod 255 dolarů, kde považuji z dlouhodobého hlediska akcie podhodnocené. Moje férová cena akcie MCD se pohybuje v rozmezí 275–285 dolarů za akcii.

5) PepsiCo, Inc. (PEP)

PepsiCo je nadnárodní společnost, která se zabývá výrobou a prodejem nápojů a potravin. Společnost Pepsi je velmi podobný případ jako McDonald's. Ačkoli se nejedná o řetězec fastfoodů, důvod aktuálního poklesu cen akcií je velmi podobný - náznaky oslabujícího spotřebitele v USA. Akcie společnosti za posledních 5 let velmi korelují (jsou podobné) s akciemi McDonald's, co se týká jejich ceny. Stejně jako v předchozím případě věřím, že dlouhodobě tato společnost a její akcie dokáží doručovat zisky na úrovni nebo nad úrovní amerického trhu. Aktuálně se společnost obchoduje na valuaci, která mi přijde také opodstatnitelná. Forward P/E je zde na hodnotách 18 a výhledem růstu EPS o 8% ročně. U méně kvalitní společnosti by to bylo pro mne příliš drahé, nicméně je třeba chápat rozdíl mezi takto kvalitní značkou a firmou, která nemá dominantní postavení na trhu. Akcie PEP bych osobně zvažoval k nákupu na cenách pod 163 dolarů za akcii.

6) Rio Tinto Group (RIO)

Rio Tinto je jednou z předních těžařských společností na světě, která těží široké spektrum surovin. Nejvýznamnější je její produkce železné rudy, která představuje klíčový prvek pro výrobu oceli a tvoří značnou část jejího obratu. Další důležitou komoditou je hliník, jehož těžbu a zpracování má Rio Tinto plně integrovanou od bauxitu až po hotové hliníkové produkty. Měď, kterou Rio Tinto rovněž těží, je nezbytná pro elektrickou infrastrukturu a moderní technologie. Společnost také těží diamanty, které jsou vysoce ceněné na šperkařském trhu. Kromě těchto hlavních surovin Rio Tinto získává i další minerály jako uran, titan, boráty a další průmyslové minerály, které přispívají k diverzifikaci její produkce a zajišťují stabilní tok příjmů z různých trhů. Líbí se mi především expozice na těžbu mědi a hliníku. Tyto suroviny jsou nezbytné pro rozvoj umělé inteligence a její implementaci. Férovou cenu hodnoty akcií Rio Tinto jsem po analýze určil v rozmezí 72–74 dolarů za akcii. Nyní se mi tedy jeví podhodnocená a pod 65 dolarů za akcii se jedná o dobrý nákup a diverzifikaci do komoditního sektoru. Pokud by cena klesla k úrovni 60 dolarů, jednalo by se za mne o skvělou příležitost. Společnost navíc vyplácí dividendu zhruba 6,5%.

🛑 ZÁVĚR:

Od začátku roku se ukazuje, že mít v portfoliu jako pevný základ nakoupené kvalitní ETF, především na americký trh, se prostě dlouhodobě vyplácí. Máme za sebou zhruba polovinu letošního roku a jsme na výnosech u S&P 500, které jsou vysoce nadprůměrné, stejně jako v minulém roce. Uvidíme, kam se trh pohne v druhém poločase tohoto roku. V minulém dílu tohoto pravidelného souhrnu „Kam míří trh“ jsem psal, že bych rád na americkém indexu viděl hodnoty 4700–4800 bodů. Ty nám bohužel pan trh nenabídnul. To ovšem vůbec nevadí, protože místo toho máme možnost přikupovat kvalitní společnosti, které spolu sledujeme za velmi dobré ceny do dlouhodobého portfolia. Na mojí investiční tezi se u drtivé většiny pozic vůbec nic nemění a jsem upřímně rád, že kvalitní hodnotové společnosti se nyní obchodují mnohem levněji než technologický sektor (především big tech společnosti, o kterých si znovu povíme po dalších kvartálních výsledcích za 2Q 2024). Obecně se dnes snažím hledat spíše společnosti, které trh z nějakého důvodu trestá, a já věřím, že je trestá pouze krátkodobě, což je nejlepší možná varianta pro dlouhodobého investora. Velmi rád bych dokoupil i společnosti jako Microsoft a Alphabet, ovšem zde jednoduše budu trpělivý, mezitím budu dále nakupovat pravidelné DCA do indexů, což se mi prozatím skvěle vyplácí a věřím, že Vám také. Osobně teď také akumuluji nějaký cash pro případ i menších propadů, které bych využil k nákupům právě velkých technologických společností. Ačkoli je dlouhodobě dobré být v trhu zainvestovaný, doporučuji vřele všem držet alespoň 10% portfolia v cashi pro případné nákupy. Budeme spolu i nadále sledovat dění na akciových trzích a nakupovat kvalitní firmy za skvělé ceny. Mějte se krásně a šťastnou ruku!

 Mějte se krásně

O

-------------------------------------------------------------------------------------

📈 Rozcestník:

✅ Chceš vydělat víc? Vytvořil jsem nejprodávanější investiční masterclass v ČR. (Mapa ziskového investora od A do Z — slevový kód jen pro Patrony - KOMUNITA )

✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.  

✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem - Monery