Investování do umělé inteligence + tipy na akcie.

Článek je rozdělen do dvou velkých sekcí. V první sekci jsem vám chtěl představit AI obecně + nástroje, které by i vám mohly usnadnit práci. No a v druhé sekci se už podíváme na ETF a jednotlivé akcie, které jsou na BOOM kolem AI přímo navázány u všech akcií máte i názor na jejich "férovou cenu k nákupu". Článek stál spoustu práce, takže si vezměte kafe, nebo pivko a pojďme na to. 

Úvod do světa AI a jeho obecného pochopení.

Když se řekne umělá inteligence (AI), možná se Vám vybaví samořídící auta, roboti, ChatGPT nebo jiní chatboti s umělou inteligencí a uměle vytvořená grafika. Je však také důležité podívat se za výstupy umělé inteligence a pochopit, jak tato technologie funguje a jaké má dopady na tuto i budoucí generace. AI není žádnou novinkou posledních let. Umělá inteligence je pojem, který formálně existuje již od 50. let 20. století, kdy byl definován jako schopnost stroje vykonávat úkol, který by dříve vyžadoval lidskou inteligenci. Jedná se o poměrně širokou definici, která se v průběhu desetiletí výzkumu a technologického pokroku změnila.

Obecně řečeno, systémy umělé inteligence mohou vykonávat úkoly, které jsou běžně spojovány s lidskými kognitivními funkcemi - například interpretovat řeč, hrát hry a identifikovat vzory. Obvykle se to učí zpracováním velkého množství dat a hledáním vzorů, které by mohly modelovat při svém rozhodování. V mnoha případech člověk dohlíží na proces učení umělé inteligence, posiluje dobrá rozhodnutí a odrazuje od těch špatných. Některé systémy umělé inteligence jsou však navrženy tak, aby se učily bez dohledu (machine learning) - například tak, že hrají videohru znovu a znovu, dokud nakonec nepřijdou na pravidla a na to, jak vyhrát.

Čtyři stupně umělé inteligence.

Umělou inteligenci lze rozdělit do čtyř typů.

Reaktivní umělá inteligence využívá algoritmy k optimalizaci výstupů na základě sady vstupů. Například umělé inteligence hrající šachy jsou reaktivní systémy, které optimalizují nejlepší strategii pro vítězství ve hře. Reaktivní umělá inteligence bývá poměrně statická, nedokáže se učit ani přizpůsobovat novým situacím. Proto bude při stejných vstupech produkovat stejný výstup.

Umělá inteligence s omezenou pamětí se může přizpůsobit minulým zkušenostem nebo se aktualizovat na základě nových pozorování nebo údajů. Množství aktualizací je často omezené (odtud název) a délka paměti je relativně krátká. Například autonomní vozidla mohou "číst silnici" a přizpůsobovat se novým situacím, a dokonce se "učit" z minulých zkušeností.

Teorie mysli (Theory of mind). Teorie mysli je pouze teoretická. Zatím jsme nedosáhli technologických a vědeckých schopností potřebných k dosažení této úrovně umělé inteligence. Umělé inteligence teorie mysli jsou plně adaptivní a mají rozsáhlou schopnost učit se a uchovávat si minulé zkušenosti. Mezi tyto typy AI patří vyspělí chatovací roboti, kteří by mohli projít Turingovým testem a oklamat člověka, aby uvěřil, že AI je člověk. Ačkoli jsou tyto umělé inteligence pokročilé a působivé, nejsou si vědomy samy sebe.

Sebeuvědomělé umělé inteligence, jak už název napovídá, jsou vnímavé a uvědomují si svou vlastní existenci. Někteří odborníci se stále pohybují v oblasti science fiction a domnívají se, že umělá inteligence se nikdy nestane vědomou nebo "živou".

Využití umělé inteligence.

Analytici předpovídají, že s tím, jak se bude umělá inteligence vyvíjet a dostane se do povědomí široké veřejnosti, bude tato technologie přebírat další role a měnit prostředí různých průmyslových odvětví. Společnosti již nyní sázejí na prostředky umělé inteligence, aby dosáhly vyšší efektivity, rychlejších poznatků a lepších zákaznických zkušeností. Podívejme se, co můžeme očekávat od trhu s umělou inteligencí.

Kreativní nebo generativní AI.

Generativní umělá inteligence označuje podobor strojového učení. Tento typ umělé inteligence využívá algoritmy hlubokého učení k učení vzorů, které mohou sestávat z kódu, textu, obrázků, zvuku, videa nebo jiných typů dat. Generativní umělá inteligence již má širokou škálu aplikací. Můžeme zmínit následující.

ChatGPT, který debutoval v listopadu 2022. Jedná se o rozsáhlý jazykový model, který dokáže odpovídat na otázky a vykonávat pokyny po obdržení "tréninku" z lidských konverzací a internetového obsahu napsaného lidmi. Studiem lidských zdrojů zpětné vazby, jako je například Reddit, se tato umělá inteligence "naučila", co lidé očekávají, když jim ostatní položí otázku - "lidský styl" odpovědi.

Midjourney je nezávislý výzkumný projekt zabývající se rozvíjením síly lidské představivosti. Konkrétně se jedná o nástroj, který pomocí AI generuje obrázky na základě textu, který do něj konkrétní osoba nebo subjekt zadá.

DALL-E a DALL-E 2 jsou modely strojového učení vyvinuté společností OpenAI pro generování digitálních obrazů na základě popisů. Model DALL-E byl odhalen společností OpenAI v příspěvku na blogu v lednu 2021 a využívá verzi GPT-3 upravenou pro generování obrázků.

Spolupráce mezi umělou inteligencí a lidmi.

Rozsah podpory různých lidských funkcí ze strany umělé inteligence dosahuje a bude dosahovat nových výšin, což jim vynese označení koboti nebo kolaborativní roboti. Znalci trhu předpokládají, že stále více společností bude nasazovat stroje se zabudovanou umělou inteligencí k realizaci opakovaných a fyzicky namáhavých úkolů. Tím umožní lidským zaměstnancům vykonávat specializovanější úkoly. Funkce umělé inteligence mohou také umožnit týmům rychle odhalovat závady nebo poruchy a reagovat na ně. Pojďme se podívat na některé příklady.

Výroba automobilů: montáž automobilů, lakování nástřikem, leštění povrchů, kontrola systémů a modernizace nebo rekonstrukce výrobních linek automobilů pro elektrické modely. Společnosti využívající robotická ramena očekávají, že budou zavádět více robotů s vyšším výkonem a lepší efektivitou.

Zemědělství: drony pro sázení semen, aplikaci hnojiv a pesticidů, sledování škůdců, GPS navigace a ovládání pro zemědělské stroje, LED osvětlení a hydroponii pro vnitřní farmy.

Zdravotnictví a pohostinství: sběr vzorků, doplňování nemocničních zásob, operace, zotavování po úrazech, podpora zdravotnických pracovníků v domovech pro seniory a zdravotně postižené osoby.

Elektronika: kontrola kvality čipů, procesorů a dalších součástek, automatizace.

Nové technologie: snímače krouticího momentu, snímače detekce přiblížení a celkově snímače pohybu, koncové efektory (nástroje na konci ramene, jako jsou vakuové, mechanické, pneumatické a magnetické uchopovače).

Zbrojírenství a letectví: čištění silnic od výbušných zařízení, senzory pro detekci výbušnin, detekce nepřátel, dekódování, navigační systémy.

Trendy a nástroje ze světa umělé inteligence.

V prvním pololetí letošního roku se objevilo nespočet nástrojů a gadgetů používající umělou inteligenci. Zmínil jsem ChatGPT, Midjourney a DALL-E, ale to není zdaleka vše. Připravil jsem pro Vás pár tipů na ty nejzajímavější.

Copy.ai: Chcete vytvořit tweet, příspěvek na instagram nebo cílenou reklamu?

Není problém. Copy.ai Vám vygeneruje velmi zajímavé nápady ve stylu, který si sami nadefinujete. Zkoušel jsem vytvořit pár tweetů, instagram příspěvků, krátkých reklamních textů a byl jsem mile překvapen, že byly opravdu poutavé. Zároveň je to skvělý efektivní nástroj, který může sloužit jako inspirace. Vytvoří Vám základní myšlenku a Vy s ní můžete dále pracovat. Plnohodnotně tento projekt sice copywritera nenahradí, ale dokážu si představit, že zastane velkou část jeho práce.

Synthesia: AI platforma pro tvorbu skvělých videí. Stačí zvolit šablonu, styl, důvod a další parametry. Jednoduše se dá nadefinovat, jak by mělo video vypadat, a je to. Existuje verze zdarma, pro pokročilé je i verze placená. Ve verzi zdarma jsem vyzkoušel vytvořit dvě krátká, zhruba minutová videa. V pozadí Vám dokáže nahodit text, který si přejete. Samotný text (scénář) potom prezentuje herec/herečka, který umí spousty jazyků včetně češtiny. Samozřejmě je nejdůvěryhodnější v angličtině, ale i tak doporučuji vyzkoušet.

The GPT Portfolio: Tento projekt se rozhodl, že dá upravenému ChatGPT do správy 50 tisíc dolarů a bude sledovat, zda je schopen za pomoci tradingu a swingových obchodů překonávat americký index S&P 500. Do platformy se dá investovat skrze “kopírovací” nástroj obchodů Autopilot. Bohužel je v EU nedostupný, ale kdo ví, třeba v budoucnu budeme moci vyzkoušet. Projektů tohoto typu vzniklo spoustu. Některé trh porážejí, jiné nikoli. Zajímavé ovšem je, že podle údajů zveřejněných na CNBC se těmto portfoliím daří porážet až 80 % aktivně spravovaných fondů, se kterými se porovnávají. Počkejme, jak bude tato statistika vypadat za několik let.

Souboj chatbotů Bard a Bing (ChatGPT) vs. S&P 500: V březnu a květnu tohoto roku probíhal souboj chatbotů s trhem. Web Investopedia otestoval, jakým způsobem vyberou různé AI nástroje akcie, které by měly porážet trh. Je mi trochu líto, že test probíhal jen tři týdny a byl bych rád za delší srovnání. Bard v tomto případě vyšel ze souboje jako vítěz. Do souboje se zapojil také reportér webu, který měl zhruba stejnou výkonnost jako Bing.

Má investování pomocí AI nástrojů budoucnost? Měli by se portfolio manažeři obávat? V průzkumu mezi 2 000 Američany, který provedl webový portál The Motley Fool zabývající se investičním poradenstvím, 47 % dospělých uvedlo, že používá ChatGPT k získání rad ohledně výběru akcií na burze. Tato čísla byla zveřejněna v dubnu tohoto roku a jasně značí, co si lidé o AI myslí. 45 % dotazovaných uvedlo, že by jim vyhovovalo používat k výběru akcií pouze model s umělou inteligencí. Podle mě toto číslo dále poroste a AI bude pronikat do investičního světa čím dál více.

Tickeron: Nástroj pro robotické tradování na burze. Sám jsem jej nevyzkoušel, ale viděl jsem videa a pročítal Twitter, a vypadá to jako velmi povedený projekt pro někoho, kdo by chtěl vyzkoušet tento styl tradingu. Tickeron neuvádí žádnou oficiální statistiku ohledně zhodnocení jeho klientů, nicméně v recenzích na tuto platformu jsem se dočetl, že většina traderů zvýšila svůj zisk o 20-30 % v závislosti na tradingové strategii.

Existuje ETF, kde složení a změny řídí pouze AI? Ano, existuje: AI Powered Equity ETF (AIEQ) je ETF obchodované na americké burze NYSE (nakoupíte jej pouze přes banky nebo PATRIA, jinak v ČR nepořídíte kvůli UCITS regulaci v EU).

ETF využívá AI od společnosti IBM Watson, která uvádí, že se AI vyrovná tisíci analytiků. ETF používá technologii AI k vytváření prediktivních modelů pro 6 000 amerických společností. Každá společnost se posuzuje na základě čtyř ukazatelů, které řídí složitý algoritmus: finanční, zpravodajský a informační, manažerský model a makro model. Modely identifikují přibližně 30 až 200 společností s největším potenciálem pro zhodnocení v příštích dvanácti měsících. ETF se proti trhu zatím příliš nedaří. Oproti S&P 500 zaostává ETF od začátku roku o 5 %. To se ovšem může rychle změnit.

Daizy AI: Je skvělý projekt chatbota, který Vám pomůže s fundamentální analýzou společností. Daizy můžete položit téměř jakoukoliv otázku ohledně fundamentů společností nebo obecně investování a dostanete odpověď. Daizy AI Vám sice nezpracuje kompletní fundamentální analýzu (takový nástroj jsem prozatím neobjevil a nejsem si jistý, zda existuje), ale pomůže Vám v dohledávání nejrůznějších dat. Chcete si například vytáhnout hrubé marže za poslední kvartály? Chcete vědět, jak roste volný peněžní tok za poslední 3 roky? Není problém. Daizy Vám tyto věci najde během několika desítek sekund.

ChatGPT 4 a ChatGPT 4 s pluginy: To nejlepší na konec. Tohle je pro mě naprostý vítěz AI nástrojů. Jestli byl ChatGPT 3.5 skvělý nástroj, tak nová generace je naprostý průlom v efektivnosti práce. Za 20 dolarů měsíčně si můžete zaplatit PRO verzi. PRO Vám umožní přidávat pluginy a mezi nimi najdete také pluginy zaměřené na fundament společností a celkové dění na kapitálových trzích. Podívejte se na tohle video, co všechno tato verze s pluginy dokáže. To musíte vidět na vlastní oči. Žádný z nástrojů, které jsem vyzkoušel, nebyl takto napřed oproti konkurenci.

Pasivní investování pomocí sektorových ETF.

První možností, jak můžete investovat do AI, jsou sektorová ETF, která se zabývají tématikou umělé inteligence. Tuto metodu investice bych doporučil všem, kteří nechtějí hledat jednotlivé vítěze (akcie) v sektoru, ale rádi by v portfoliu měli sázku na tento lukrativní trend.

ETF zaměřená na umělou inteligenci:

• Xtrackers Artificial Intelligence and Big Data (XAIX) - nejlikvidnější ETF na AI od ověřeného správce aktiv Xtrackers z Německa. ETF zaměřeno na big techy, polovodiče a blue chipy. TER je 0,35 % p.a. Výkonnost od začátku roku je +47 %.
• WisdomTree Artificial Intelligence (WTAI) - také dostatečně likvidní ETF. Zaměřeno spíše na menší společnosti, které se specializují na úzce zaměřené AI společnosti. TER je 0,40 % p.a. Výkonnost od začátku roku je +44 %.

ETF zaměřená na automatizaci a robotiku:

• iShares Automation & Robotics (RBOT) - největší a nejlikvidnější ETF od iShares na robotiku. Zaměřeno na firmy, které jsou giganty na poli automatizace ze všech různých oborů, kam AI zasahuje. TER je 0,40 % p.a. Výkonnost od začátku roku je +30 %.
• L&G ROBO Global Robotics and Automation (ROBO) - velmi podobné ETF jako RBOT, ale více koncentrované do menších společností. TER je 0,80 % p.a. Výkonnost od začátku roku je +27 %.

ETF nepřímo zaměřená na AI:

• VanEck Semiconductor (SMH) - ETF zaměřené na polovodičové společnosti. Hodně koncentrované především do větších firem. Polovodiče jsou základním kamenem pro AI. TER je 0,35 % p.a. Výkonnost od začátku roku je +55 %.
• VanEck Rare Earth and Strategic Metals (REMX) - ETF se zaměřuje na těžaře a zpracovatele vzácných kovů, bez kterých nelze vyrábět polovodiče. Proto se jedná o nepřímou investici do celého sektoru umělé inteligence. Velkou měrou je zastoupena Asie a Oceánie. TER je 0,59 % p.a. Výkonnost od začátku roku je +13 %.

Společnosti, které podle mne budou těžit z růstu AI.

Předem upozorňuji, že až na pár výjimek chce investice do růstových společností, které nějakým způsobem mohou těžit z AI, velmi silný žaludek, dobrou rešerši a přesvědčení o své investiční tezi.

Společností, které mohou těžit z implementace AI do podnikání, je ohromné množství. Vítězů bude spousta, ale také bude velké množství poražených. Představím Vám firmy, které jsou mi sympatické příběhem nebo svým postavením na trhu.

SentinelOne (S)

SentinelOne je společnost zabývající se kybernetickou bezpečností, která se specializuje na poskytování ochrany koncových bodů. Koncovými body sítě jsou myšleny například PC, notebooky, servery a jiná výpočetní technika. Hlavním produktem společnosti SentinelOne je platforma poháněná umělou inteligencí nazvaná SentinelOne Singularity Platform, která kombinuje funkce ochrany koncových bodů, detekce a reakce. Využívá algoritmy strojového učení a behaviorální analýzy.

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

SentinelOne se od některých konkurentů v odvětví kybernetické bezpečnosti odlišuje svým přístupem k ochraně. Představte si, že do počítače nahrajete malého robota, který se sám učí přistupovat k problémům za pomoci AI. Konkurence standardně využívá databáze různých typů útoků a chyb, kterým se běžný antivir umí bránit. Čím se liší řešení od SentinelOne je, že si v podstatě kupujete digitálního teenagera, kterého zamknete v PC a on se postupem času učí, jak přistupovat ke světu digitálních hrozeb, čímž se zlepšuje s každou další interakcí. Tento systém je čím dál více efektivní z pohledu samotné ochrany klientů a také redukuje náklady na kybernetickou bezpečnost u klienta.

Valuace

Jedná se o velmi těžce nacenitelnou společnost, kde vše závisí na tezi a příběhu. Společnost je zatím ztrátová a negeneruje zisk. Na druhou stranu, společnost není předlužená, její dluh je pouhých 26 milionů dolarů, což je zanedbatelné. Pokud dokáže firma škálovat svůj model podnikání, věřím, že může jít o velmi pěknou růstovou investici. Ukazatel P/S spadl z vrcholu, kdy byl neuvěřitelných 105, až k nynějším 8. Upozorňuji, že společnost je velmi riziková, tak jako většina růstových technologií. Pokud bych chtěl SentinelOne v portfoliu, nakupoval bych opatrně a postupně akumuloval pozici pod 13 USD. U těchto společností je opravdu nutností sledovat, jestli se Vaše teze postupně naplňuje, či nikoli.

Rockwell Automation (ROK)

Společnost Rockwell Automation, Inc. poskytuje řešení průmyslové automatizace a digitální transformace v Severní Americe, Evropě, na Středním východě, v Africe, Asii a Tichomoří a Latinské Americe. Společnost působí ve třech segmentech: Inteligentní zařízení, Software a řízení a Služby životního cyklu. Její řešení zahrnují hardwarové a softwarové produkty a služby. Segment inteligentních zařízení nabízí pohony, pohybové, bezpečnostní a snímací zařízení, průmyslové komponenty a produkty konfigurované na zakázku. Segment Software & Control nabízí řídicí a vizualizační software a hardware, informační software a řešení síťové a bezpečnostní infrastruktury.

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

Na společnost jsem prvně narazil v minulém roce, kdy ji měl zastoupený Morningstar na prvním místě svého ETF s tickerem MOAT (skrze společnost VanEck). Společnost mne zaujala, ale bohužel v době největších propadů jsem se investičně rozhlížel jiným směrem. Jedná se o společnost ze sektoru průmyslu. Jádro podnikání spočívá v automatizaci všeho druhu. V tomto odvětví není umělá inteligence žádnou novinkou. Proč mě tedy společnost zajímá i nyní, když vyrostla na ceně o desítky procent? Beru to sportovně. Nikdy není pozdě na to přidat si dobrou kvalitní společnost na watchlist. Tady se nebavíme o neziskové růstovce, ale o roky a krizemi prověřenou mašinu na peníze s geografickou diverzifikací do celého světa. Rozvaha společnosti je na první pohled velmi silná. Četl jsem zajímavý článek a diskuze o tom, že společnost díky integraci pokročilých AI nástrojů dokáže v blízkém budoucnu zdokonalit téměř všechny své procesy. Teze je jednoduchá. Hra na silný, stabilní blue chip, tzv. compounder, ze sektoru průmyslu. Žádná raketová věda. Základ dobře fungující ekonomiky.

Valuace

Začnu negativem. Firma je relativně drahá. Je zde velké premium, ale to se dá opodstatnit. Chcete kvalitu? Plaťte….Pokud se Pepsi může prodávat za FWD P/E 25 s výhledem růstu EPS 8 % p.a., nemám vůbec žádný problém zaplatit za ROK FWD P/E 22 s výhledem růstu EPS 15 % p.a. Taková startovací hodnota by odpovídala ceně kolem 290 USD za akcii. Férová hodnota společnosti se podle mě pohybuje kolem 325 USD za akcii. Kdybych chtěl firmu do portfolia, nespěchal bych a počkal si na nějaký propad. Nástup bych plánoval na ceně 280 USD za akcii. Určitě budu sledovat nynější kvartální výsledky 1. 8. 2023.

UiPath (PATH)

UiPath je přední světová společnost zaměřující se na robotickou procesní automatizaci (RPA). RPA je technologie, která umožňuje automatizovat opakující se a rutinní úkoly ve firemních procesech, které dříve vyžadovaly manuální práci. UiPath poskytuje platformu a nástroje, které organizacím umožňují vytvářet, spravovat a nasazovat roboty pro automatizaci různých pracovních postupů.

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

Jestli Vám měl robotický teenager ve Vašem PC od SentinelOne zařídit ochranu v době dnešních digitálních hrozeb, tak UiPath Vám doručí celou armádu digitálních vysokoškoláků, kteří Vám ve firmě budou zpracovávat veškeré rutinní úkoly. Už se nemusíte strachovat o to, jestli někdo zpracuje úkoly v Excelu, jestli někdo správně naplánuje nákup zboží. Trápí Vás mzdové účetnictví a Váš back office nefunguje efektivně? UiPath je přesně pro Vás. Ohromně se mi líbí jednoduchost a škálovatelnost tohoto produktu. Je využitelný všude, kde se neobejdete bez nějaké té administrativy a back office. No a sami se nyní zamyslete, kolik sektorů, odvětví a samotných společností přesně tohle potřebuje řešit na denní bázi.

Valuace

Další z růstových neziskových společností. Ukazatel P/S se propadl z 55 na nynějších 9, výhodou znovu žádný dluh. To je pro mě velmi důležitý signál, že společnost dokáže velmi dobře řešit svou rozvahu. Věřím, že by se společnost mohla v příštích letech obchodovat za P/E 40, což je opodstatnitelné vzhledem k předpokládanému růstu EPS o více než 30 % ročně. Souhlasím zde s analytiky Morningstar, že by se férová hodnota akcie mohla pohybovat kolem 20 USD. Pozici bych budoval pod 14,50 USD.

Accenture (ACN)

Accenture je globální poradenská a technologická společnost s širokým portfoliem služeb a odborných znalostí. Společnost působí ve více než 120 zemích a spolupracuje s klienty ze všech odvětví. Accenture se specializuje na digitální transformaci, strategické poradenství, technologické inovace, cloudové služby, outsourcing, analýzy dat a mnoho dalšího.

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

Pojďme znovu zkusit imaginovat. Zavřete oči a představte si, že máte společnost, která na trhu funguje třeba 5 let. Daří se Vám skvěle. Práce nad hlavu. Zvyšuje se odbyt a Vy musíte najímat další zaměstnance. Najednou Vám dojde, že další zaměstnanci Vám vlastně nepřináší vyšší čistý zisk, protože Vám rostou náklady a zhoršuje se efektivita Vašeho podnikání. Do toho Vám stát hodí pod nohy vidle ve formě nějakých pěkných nařízení a regulací. Samozřejmě všechny náklady spojené s novou regulí jdou na Vaše triko. Přece Vám stát nebude přispívat, že jo? Vůbec nevíte, co máte dělat. AI a nové systémy jsou pro Vás “španělská vesnice”. Vy zavoláte společnosti Accenture. Obětujete balík peněz s vidinou toho, že Vám profíci poradí, jak implementovat nové systémy, být efektivnější, jak použít AI, kde ušetřit, co zefektivnit, co koupit a co prodat. Navíc Vám to celé pomohou začlenit do Vašeho stylu podnikání a Vám se investice časem vrátí. Voilà - nyní máte vyřešeno spoustu problémů a Vaše marže znovu rostou.

Valuace

Prvně to, co mám rád - žádný dluh a relativně pěkná hrubá marže okolo 32 %. Společnost se momentálně nachází po růstu na hodnotách, kde bych ji osobně nenakupoval. Je to však ideální kandidát pro zařazení na watchlist a vyčkávání. Věřím, že se určitě nějaké korekce dočkáme. Aktuální budoucí P/E 25 s očekávaným růstem EPS 8-9 % ročně je pro mě k nákupu nepřijatelné. O společnost bych se začal více zajímat na valuaci kolem 265 USD. Můj osobní názor je, že férová cena společnosti se pohybuje kolem 280 USD.

ASML Holding (ASML)

Tuto společnost zmiňuji naschvál jako zástupce sektoru polovodičů, protože je to nepřímá investice do celého sektoru. I proto nebudu v tomto článku zmiňovat společnosti jako Nvidia, Taiwan Semiconductor nebo AMD. Pomocí ASML lze vytvořit nepřímo investici do zmíněných firem. Důvodem je také to, že nakupovat na nynější valuaci společnosti jako Nvidia mi nepřijde zajímavé.

ASML je předním světovým dodavatelem litografických systémů pro výrobu čipů s vysokou přesností a malými rozměry. Jejich technologie využívá ultrafialové světlo k přenosu detailních obrazů na povrch čipů. Společnost má dominantní postavení na trhu a její litografické systémy jsou využívány předními výrobci čipů po celém světě. ASML je klíčovým hráčem v průmyslu polovodičů a přispívá k pokroku a miniaturizaci elektroniky.

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

Teze je zde velmi jednoduchá. Bez ASML se v dnešním světě nikam nehneme. Společnost je synonymem pro význam slova moat. Mým důvodem pro investici do společnosti ASML je její dominantní pozice na trhu litografických systémů pro výrobu čipů a potenciál těžit z rostoucího trendu umělé inteligence. Společnost poskytuje klíčovou technologii pro vývoj pokročilých čipů, které jsou nezbytné pro implementaci AI v různých odvětvích. S nárůstem poptávky po čipech optimalizovaných v oblastech jako autonomní vozidla, průmyslová automatizace a cloudové služby, má ASML obrovský růstový potenciál. Díky svým technologickým inovacím a spolupráci s vývojáři nejdůmyslnějších polovodičů může firma poskytnout klíčové nástroje a podporu pro rychlé a efektivní zavádění AI do praxe.

Valuace

Zde cítím vnitřní bolest, že jsem firmu nenakoupil v propadech roku 2022. Po bitvě je každý generál, ale tady byla valuace v propadech do očí bijící i před představením ChatGPT a odstartováním boomu AI. Toto považuji za chybu, ale z těch se člověk učí. S nynějším výhledem růstu, monopolním postavením na trhu a obrovskými vstupy, které v podstatě znemožňují vznik jakékoli větší konkurence, je jasné, že zde bude muset investor zaplatit určité premium. Po posledních výsledcích se firma obchodovala pod 620 USD. To je přesně hranice, kde bych začal uvažovat o budování pozice. Na ceně 580 USD bych nakupoval do portfolia. Vnitřní hodnota akcie ASML se podle mě pohybuje kolem 700 USD.

Rio Tinto Group (RIO)

Skupina Rio Tinto se zabývá průzkumem, těžbou a zpracováním nerostných surovin po celém světě. Společnost působí v segmentech těžby a zpracování železné rudy, hliníku, mědi a nerostných surovin. Nabízí hliník, měď, železnou rudu, diamanty, zlato, boritany, oxid titaničitý, sůl, stříbro, molybden a lithium. Společnost rovněž vlastní a provozuje povrchové a hlubinné doly, rafinerie, hutě a koncentrátory, jakož i elektrárny, výzkumná a servisní zařízení. Skupina Rio Tinto byla založena v roce 1873 a sídlí v Londýně ve Spojeném království.

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

Věříte moderním technologiím a umělé inteligenci? Souhlasíte, že díky tomu celosvětová poptávka po materiálech jako hliník, měď a stříbro bude růst? Já ano.

Nečekám od této společnosti raketový růst. Nejedná se o malého těžaře, ale jednoho z největších na světě. Líbí se mi diverzifikace do velkého množství komodit. Mnoho z těchto komodit jsou nezbytné pro budování polovodičů - a polovodiče prostě budou potřeba. Proč zrovna RIO? Kdybych chtěl kupovat vyloženě těžaře a producenta křemíku nebo germania, musím pro větší společnost do Číny nebo Japonska. Ne, děkuji. Zůstanu na západě. To není můj styl, hrabat se v Číně a překládat japonské výrazy... Případně poslouží ETF REMX. Líbí se mi také relativně stabilní dividenda, ta může nést pěkný výnos v případě, že by opravdu došlo ke zpomalení světové ekonomiky v rámci větší recese. Dlouhodobě se podle mě jedná o kvalitní firmu ze sektoru, který lidstvo potřebuje pro rozvoj nejen AI.

Valuace

Tak jako celý trh nám RIO také lehce vyrostlo. Stále se podle mě obchoduje levně. Finanční ukazatele nám říkají, že aktuální FWD P/E je relativně nízké. Návratnost na vlastní kapitál skvělý. FCF yield přes 8 %. Dividenda přes 7 %. Já zde příliš strašáků nevidím. Jediné co brát v potaz je to, že se jedná o cyklický sektor, který je závislý na ceně surovin, které firma těží. Ty mohou velmi kolísat. Férová hodnota se podle mě nachází u hranice 70 USD za akcii. Pozici bych osobně budoval na cenách pod 62 USD za akcii a větší nákup zvažoval na ceně pod 58 USD za akcii.

Amazon.com (AMZN)

Společnost Amazon je jedním z předních světových technologických lídrů a poskytovatelů cloudových služeb. Jejich hlavní cloudová platforma, známá jako Amazon Web Services (AWS), je největším a nejvíce rozšířeným poskytovatelem infrastruktury pro celosvětové společnosti, které potřebují řešit cloudová úložiště a servery. AWS nabízí širokou škálu služeb, včetně výpočetních zdrojů, úložiště dat, databázových systémů, umělé inteligence, analýz dat, nástrojů pro vývoj a mnoho dalšího.

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

Nedávno jsem se bavil s kamarádem, který má v jedné z největších programátorských společností v ČR svůj tým. Jeho tým pracuje na nejrůznějších projektech - od platebních bran, přes automatizaci, strojové učení a spousty dalšího - na co si jen mozek ajťáka vzpomene. Proč to zmiňuji? Kamarád je do AWS blázen ve smyslu, že jej využívá v práci kompletně na všechno a klientům ani nic jiného nedoporučuje. Důvody? Dle jeho slov neskutečná stabilita a spolehlivost. Popisoval mi nějaká neskutečná čísla spolehlivosti AWS serverů (99,998 % a podobně). Když mi vysvětloval, jak fungují obrovské servery ponořené v oleji a robotická ramena, která v nich během několika desítek sekund automaticky mění veškeré komponenty, které by mohly způsobit problém, byl jsem ohromen. Dostali jsme se i k tématu AI a já jen hltal, jak mi vysvětluje, na co všechno AWS využívá. Do té doby jsem o tom na rovinu neměl ani ponětí a je to i přes moji zainvestovanost mimo mé detailní kompetence. Pomohlo mi to pochopit, proč celá komunita pracující s cloudem preferuje AWS. V podstatě jsem z našeho hovoru a článků, na které mě odkázal, pochopil, že bez dodavatele nejen cloudových služeb, který je číslo jedna na celém světě, se prostě celá mobilizace a škálovatelnost AI systémů nedá docílit. Je to jeden z dalších důvodů, proč mi investice do Amazonu dává smysl.

Valuace

Jak řekl profesor Damodaran: „Neznám složitější společnost na ocenění, než je Amazon.” Naprosto s ním souhlasím. Amazon se vymyká všem zvyklostem a cyklu vyspělosti společnosti. Pokud jste přesvědčeni, že Amazon bude těžit v dalších letech a dokáže proniknout do různých sektorů, které budou těžit z AI, nebojím se říci, že na nynějších cenách společnost nemusí být předražená. Já jsem v tomto ohledu konzervativnější a mám rád nákupy, které považuji za opravdu skvělé, co se týká ocenění. Před pár měsíci jsem Amazon nakupoval pod 90 USD za akcii a ukázalo se, že to byl skvělý nákup. Můj odhad férové ceny Amazonu se také zvýšil. Společně s ohledem na poslední výhledy růstu a neskutečnou velikost firmy a její diverzifikaci si myslím, že by férová cena mohla být okolo 125 USD. Na cenách pod 110 USD považuji Amazon za dobrý nákup. Pokud by cena klesla ke 100 USD, jednalo by se dle mě o skvělou příležitost.

Microsoft (MSFT)

A je to tu. Nečekaně. Všemi zmiňovaný Microsoft. Je nutno dodat, že po právu. Microsoft je naprostý beast, který aktuálním směřováním svého podnikání dává jasně najevo, že i v jeho velikosti se dá stále růst a inovovat.

Společnost Microsoft je jedním z největších a nejvýznamnějších technologických gigantů na světě. S více než 45 lety zkušeností se Microsoft etabloval jako přední poskytovatel softwarových produktů, služeb a technologií. Jejich nejznámější produkt, operační systém Windows, se stal standardem v počítačovém průmyslu. Microsoft je také významným hráčem v oblasti kancelářského softwaru s balíčkem Microsoft Office, který zahrnuje aplikace jako Word, Excel, PowerPoint a další. Společnost se však neomezila jen na tyto oblasti. Microsoft se rozšířil do mnoha dalších segmentů, včetně cloudu s platformou Azure, herního průmyslu s konzolí Xbox a dalšími produkty, a také do oblasti umělé inteligence (AI) a internetu věcí (IoT).

Proč si myslím, že by společnost mohla těžit z AI?

Tady by se o té tezi dalo psát hodiny. Celý boom AI odstartoval start ChatGPT od OpenAI. Microsoft má s OpenAI dohodu, kde jeho podíl ve společnosti časem vyšplhá až k 49% vlastnictví ve společnosti. Dalším způsobem, jak Microsoft těží z AI, je jeho snaha o integraci AI do širokého spektra svých produktů a služeb. To zahrnuje například inteligentní funkce v produktivních aplikacích, jako je Word, Excel a PowerPoint, které pomáhají uživatelům při tvorbě obsahu, organizaci dat a analýze. To, co nyní zmíním, lze považovat za velmi silné prohlášení, kterých se většinou zdržuji. Tady udělám výjimku. Microsoft je mílové kroky před konkurencí díky spolupráci s OpenAI. Každý měsíc se objeví nová bomba v médiích o tom, jak Microsoft navázal spolupráci s nějakým dalším světovým hráčem z technologického sektoru. Třeba dnes, 18. července, vyšla najevo spolupráce s Metou. Ohledně dominance Microsoftu a jeho umělé inteligence doporučuji sledovat český Twitter Allana Koopera. Po přečtení jeho příspěvků z praxe velmi rychle pochopíte, jak nehorázně Microsoft drtí svoji konkurenci nejen (ale hlavně) od Googlu. Apple se zatím vůbec nechytil. Meta nebyla schopna nijak zareagovat a Bard je zatím proti Bingu asi jako Einstein vs. Forrest Gump. Třešničkou na dortu je, že nejspíš proběhne akvizice Blizzardu. To bude do budoucna velmi pravděpodobně znamenat disrupnutí celého gaming sektoru, kde AI může generovat v herním světě neskutečné věci. Představte si, že budete na svém PS5 hrát hru, která se bude v průběhu hraní učit, vyvíjet a reagovat. Máme se každopádně u Microsoftu na co těšit.

Valuace

S předpokladem vyššího růstu EPS z posledních měsíců si myslím, že férová cena společnosti se pohybuje kolem 330 USD za akcii. Do téhle ceny promítám fakt, že dal Microsoft v posledních měsících jasně najevo, kam směřuje a trochu nám odhalil karty. Pokud Microsoftu věříte, je to logické a budete si muset připlatit určité premium. Ještě nedávno jsem mluvil o výhodné koupi akcie MSFT za 245 USD. Toto byl skvělý nákup a gratuluji všem, kteří jej na těchto cenách zařadili do portfolia. Na nynějších cenách bych společnost nechal na watchlistu a čekal na ceny pod 310 USD. Otázkou je, jestli se v aktuálním sentimentu a pozici Microsoftu na trhu dostaneme ke třístovce. Pokud Vám nevadí držet akcii roky a necháte si bokem hotovost na navyšování pozice, tak bych se nebál prostě postupně budovat v menších částkách pozici od 330 USD a při větším propadu prostě nakoupit za více. Chce to ovšem dobrý management velikosti Vaší pozice v portfoliu. Za tímto tvrzením si opravdu stojím, protože u Microsoftu se toho za poslední rok změnilo opravdu spoustu a z celkem nudného kolosu je najednou firma s obrovským potenciálem.

Závěr

Na závěr bych rád připomněl, že je dobré udělat si vlastní rešerši ohledně společností, do kterých chcete investovat. Pokud vlastní valuaci a tezi dělat nechcete, uvažujte o investici do zmíněných sektorových ETF. Spousta společností je díky nynějšímu boomu na valuacích, kde nevypadají příliš atraktivně. To se ovšem může rychle změnit. Investujte trpělivě a počkejte si na dobrou příležitost. Udělejte si svůj watchlist společností, do kterých chcete investovat. Nasdaq udělal za půl roku 30% zisk. Věřím, že musí ještě tento rok přijít korekce. Tím se nesnažím nikoho strašit, pouze apeluji, abyste nepodléhali FOMO efektu. Věřím, že Vám článek pomůže v základní orientaci v umělé inteligenci a zmíněné společnosti Vám dodají inspiraci k hledání dalších investičních příležitostí. 

Mějte se krásně

O

Affiliate koutek (výhody pro obě strany):

📌 XTB Broker - Na nákup AKCIÍ a ETF