JE KONEČNĚ ČAS INVESTOVAT DO VELKÝCH TECHNOLOGICKÝCH FIREM?

Další výsledková sezóna je tu a my se dnes znovu podíváme na výsledky největších technologických společností akciového trhu. Troufnu si říct, že žádné očekávané katastrofy se trh nedočkal, nicméně všechno nemusí být tak růžové, jak se může zdát. Podíváme se na firmy Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon a Apple.

Všechny vnitřní (férové) ceny pak přidám do nové TABULKY USA SPOLEČNOSTÍ, kterou mám nyní rozpracovanou. Čekat ji můžete ke konci tohoto měsíce.

Něco málo k termínům. YoY = meziroční změna. QoQ = kvartální změna. Fx - vliv oslabování a posilování dolaru. Pojďme na to.

1) Microsoft - AI play a Cloud.

První firmou, na kterou se zaměříme, je Microsoft. Společnost představila skvělé výsledky. Microsoft překonal celková očekávání analytiků. Očekávaný pokles Cloudu, který společnost avizovala na konci minulého roku, se nekonal.

(proud příjmu Microsoftu od hrubých tržeb (Revenue) až po čistý zisk (Net profit)

Hlavní body (vše v YoY, pokud není uvedeno jinak):

• Růst tržeb o 7% (bez vlivu fx 14%).
• Cloud (segment intelligent cloud) rostl o 14% (bez vlivu fx 19%).
• Růst samotného Azzure Cloudu o 19% (bez vlivu fx 32%).
• Výnosy segmentu Productivity and Business Processes, který zahrnuje produkty Office, LinkedIn a Dynamics, meziročně vzrostly o 11% (bez vlivu fx 15%).
• Microsoft Teams rostl o 7%.
• Segment prodeje PC stále slábne - pokles tržeb o 9% (bez vlivu fx 7%).
• Pokles licencí Windows o 28%.
• XBOX růst o 3% (bez vlivu fx 5%).
• Bing a reklamy s ním spojené rostly o 10% (bez vlivu fx 13%).
• Gaming - akvizice Activision Blizzard prozatím stoplá od UK regulátora.
• Pokračující dividendy i zpětný odkup akcií - celkově akcionářům navráceno 9,7 mld USD.

Názor na Microsoft:

Největší Buzzword výsledkové sezóny je samozřejmě AI, a jak všichni víme, do segmentu umělé inteligence Microsoft šlape jak nafetovaný cyklista při stoupání na Alpe-d'Huez. Na conference callu k výsledkům za poslední kvartál zněly ódy na pokrok v umělé inteligenci, konkrétně Chat GPT, který prozatím i podle široké veřejnosti ve všech ohledech překonává svoji konkurenci od Alphabetu a dalších. Naschvál začínám zmínkou o AI, protože je to momentálně největší otazník v budoucím růstu společnosti. Valuace Microsoftu se nám totiž dostává na hranici přes 300 USD za akcii. Z tohoto pohledu a dnešního fundamentu tedy není akcie rozhodně levná. Pokud bychom počítali budoucí zisky z AI, troufnu si říct, že vnitřní hodnota Microsoftu může být aktuálně klidně nad hranicí 400 USD za akcii.

Zde se dostáváme do vnitřního rozporu a otázce „Kdy, jak moc a jakým způsobem bude Microsoft schopen monetizovat své investice do umělé inteligence?” Na tuto otázku si musí  každý investor najít svoji odpověď. Dle mne se Microsoftu do budoucna otevírají díky podchycení tohoto segmentu obrovské možnosti, které si dnes neumíme ještě ani představit. Bavíme se o edukaci, efektivitě práce, strojovém učení, gamingu a desítky dalších sektorů podnikání. Microsoft společně s ChatGPT, který je zatím pouze v začátcích svého fungování, tak může dosáhnout zásadního průlomu v technologii, jež může určovat další vývoj společnosti.

Pojďme zpět do reality dneška a výhledy do budoucna nechme prozatím Jolandě.

Budu se opakovat. Microsoft je nejdiverzifikovanější z Big Techů a investory potěšil napříč všemi segmenty svého podnikání. Licence pecka. Cloud skvělé. Pokles prodeje PC o 10% menší než minulý kvartál. Vzhledem k velikosti Microsoftu, který je opravdu technologický kolos je růst tržeb v dnešním makroprostředí o 14% meziročně až neuvěřitelný.

Budu se opakovat podruhé. Microsoft je nejstabilnější z Bigtechů a podle mě se na tom ještě dlouhou dobu nebude nic měnit. Zároveň však rozvoj společnosti, růst Cloudu a do budoucna snad i vyhledávání a reklamy, nabízí stále solidní prostor k růstu. Jedná se o jednu z největších pozic v mém portfoliu a společnosti do budoucna věřím jako málokteré na akciovém trhu.

Běžně bych k výsledkům přidal i pohled na negativa, v posledních výsledcích se však hledají velmi těžko. Hledal jsem ve výkazech, income statementu, balance sheetu i cash flow, co bych tak Microsoftu po posledních výsledcích vytknul. Nenašel jsem nic, co by stálo za větší zmínku. Dokonce se snižuje i dluh, roste EPS nad očekávání a oproti minulému kvartálu také zásadně vzrostl volný peněžní tok.

Co dodat. Bravo.

Microsoft je aktuálně moje 2. největší pozice. Osobně bych znovu přikoupil do portfolia na ceně okolo 270 USD.  

Moje vnitřní (férová) hodnota na akcii je mezi 270-280 USD. Microsoft  je tak aktuálně lehce NADHODNOCENÝ.

2) Alphabet - Reklama klesala méně, než se očekávalo

Společnost Alphabet představila stabilní výsledky. I zde se velmi zmiňovala AI. Management byl však v prohlášeních opatrnější a uznal, že konkurence je veliká, nicméně dodal, že si v tomto segmentu velmi věří a celý sektor umělé inteligence je teprve v začátcích aktuálního průlomu. Dají se očekávat další škrtání nákladů a propouštění. CEO na konference callu zmiňoval také sektor telefonů Pixel, ve kterých by měl Alphabet brzy představit zajímavé novinky.

(proud příjmu Alphabetu od hrubých tržeb (Revenue) až po čistý zisk (Net profit)

Hlavní body (vše v YoY, pokud není uvedeno jinak):

• Růst tržeb o 3% (bez vlivu fx 6%).
• Pokles čistého zisku o 8%.
• Pokles zisku na akcii (EPS) o 5%.
• Mírný pokles zisku z reklamy o 1%.
• Pokles zisku z Youtube o 3%.
• Segment Cloudu poprvé v zisku - 191 mld USD. Růst tržeb z Cloudu o 28%.
• Segment Google others na tržbách rostl o 9,5%.
• Segment Other Bets - stále žrout peněz na vývoj. Velikost segmentu však pro celkové .cashflow nepodstatná.
• Stále se bude propouštět.
• Oznámení zpětných odkupů akcií za 70 mld USD.

Názor na Alphabet:

Celkově bych výsledky matky Googlu - Alphabetu pojmenoval “apokalypsa se nekoná”. Začněme přímo u jádra podnikání společnosti, tedy zisků z reklam. Akciové trhy počítaly s poklesem tržeb z reklam, tak se i stalo. Pokles byl však zhruba poloviční než investoři předvídali. S makroekonomickými tlaky se v tomto ohledu příliš bojovat nedá, za mě tedy palec nahoru za příjemné překvapení. Očekávání některých analytiků ohledně dvojciferného poklesu zisků na akcii se také nenaplnilo, růst snad čekal jen blázen. Se ziskem na akcii jsem tedy také vcelku spokojen.

Velmi příjemným překvapením je oznámení o plánu zpětných odkupů akcií o 70 mld. USD.

Tady, ale po detailnějším zkoumání musím dodat jedno velké ALE. Vydávání nových akcií skrze tzv. stock based compensations opět roste a poslední kvartály roste mezikvartálně o 3-4%. Pokud bude takhle Alphabet pokračovat, tak si můžeme od 70 mld. na zpětný odkup akcií odečíst zhruba 22-25 mld. USD za odměny pro management  a zaměstnance. To rozhodně není málo.

Na první pohled se po všech oznámeních ohledně propouštění v posledních měsících může zdát, že firma opravdu šlape na plyn efektivity co pedál dovolí. Realita je ovšem jiná. Přál bych si, aby Alphabet své náklady seřezal mnohem více. Firma v době covidu nabírala zaměstnance jako smyslů zbavená a stále se nedostala ani zdaleka na počty zaměstnanců před pár lety. Dle mne je stále kam sáhnout a náklady v dnešním makroekonomickém prostředí by se daly osekat po vzoru Zuckerberga. Je zde ovšem příslib managementu a náznaky dalších snižování nákladů nejen co se týká zaměstnanců. Uvidíme, k čemu se v tomto ohledu nakonec Alphabet odhodlá.

Sektor Cloudu a jeho růst je za mě jedna z nejzajímavějších zpráv celých výsledků. Ziskovost je prozatím pouze symbolická vůči objemu tržeb technologického giganta. Mnohem důležitější fakt je, že oproti zpomalujícímu tempu růstu AWS, se Google Cloud vyrovná růstem Azzure od Microsoftu. V Cloudu vidím do budoucna obrovský potenciál, bez kterého se světová ekonomika neobejde. Budu i nadále sledovat, jak se trh Cloudu bude vyvíjet a jestli Google i Microsoft dokáží ukousávat z podílu na trhu AWS.

Co se týká AI, tady se zdržím delšího komentáře. Odborná veřejnost velmi diskutuje o tom, že Bard nedosahuje kvalit ChatGPT. Argumenty jsou jednoznačné. Já ještě vyčkám co se vlastně na poli umělé inteligence podaří Alphabetu vykouzlit, rozhodně bych je zatím neodepisoval.

Celkově hodnotím výsledky pozitivně. Alphabet nikam neodchází a o vážnějších problémech se zde nedá mluvit. Fundamentálně nás výsledky nikam neposunuly a tomu odpovídala i vlažná reakce trhů. Pokud bych měl srovnat výsledky s Microsoftem, podle komentáře je Vám nejspíše jasné, že můj favorit je momentálně dítě Billa Gatese.

Alphabet je aktuálně moje 3. největší pozice. Osobně bych znovu přikoupil do portfolia na ceně okolo 95 USD.

Moje vnitřní (férová) hodnota na akcii je okolo 120 USD. Alphabet je tak aktuálně lehce PODHODNOCENÝ.

3) Meta - Rok efektivity v plném proudu

Společnost vlastnící největší sociální sítě světa reportovala výsledky za poslední kvartál jako třetí z Bigtechu. Mrtvá platforma? To bych rozhodně netvrdil. Počty uživatelů opět rostou a propouštění zaměstnanců jako nikde jinde. CEO Mety Zuckerberg dostává svému slovu ohledně zaměření se na efektivitu a lepší nákladovost podnikání. Ceny reklam klesají, ale zisk roste díky lepší impresi. Výsledky překonaly očekávání analytiků. Nutno dodat, že očekávání byla nastavena relativně nízko.

(proud příjmu Mety od hrubých tržeb (Revenue) až po čistý zisk (Net profit)

Hlavní body (vše v YoY, pokud není uvedeno jinak):

• Růst tržeb o 3% (bez vlivu fx 6%).
• Čistý zisk poklesl o 24%.
• Růst denních aktivních uživatelů FB o 4%.
• Růst měsíčních aktivních uživatelů FB o 2%.
• Růst denních aktivních  uživatelů Family of Apps (všechny aplikace Mety) o 5%.
• Ceny reklamy klesly o 17%, počet zobrazení reklamy vzrostl o 26%.
• Náklady a CAPEX společnosti nadále klesají.
• Náklady na restrukturalizaci firmy způsobily pokles EPS o 0,44 USD na akcii.
• Zpětný odkup akcií by měl tento rok být až do výše 8% společnosti.
• Reality Labs divize prohlubuje svoje ztráty o 50%.
• Nové investice do AI kvůli efektivnějšímu zobrazení reklamy.
• Doba strávená u Reels roste a zároveň i tržby z Reels rostou.

Názor na Metu:

Akcie Mety byly v roce 2022 trestány poklesem za jakékoliv nedoručení odhadů. Zároveň je fér přiznat, že v období minulého roku rostly náklady a klesaly peněžní toky více, než bylo zdrávo. To je dnes již minulost. CEO Mark Zuckerberg začátkem roku 2023 otočil kormidlo společnosti směrem k osekání nákladů na podnikání.

Meta se modelem podnikání nejvíce blíží společnosti Alphabet. Proč? Jednoduše díky primárnímu příjmu obou společností. Reklama je to, co živí oba technologické giganty. Tady máme tedy jasný důvod, proč by nám nejvíce mělo u Mety záležet na výdělku z reklam. Nejpříjemnějším překvapením posledních výsledků pro mě bylo zjištění, že i přes celkem zásadní pokles ceny reklamy již třetí kvartál v kuse, se společnosti podařilo zvýšit impresi zobrazení reklam. Co to znamená? V podstatě jde o to, že nehledě na pokles cen reklam, které inzerenti platí Metě za svůj marketing, se společnosti daří navyšovat zisk. Metě se daří zobrazovat až o 26% více reklam než před rokem. Otázka je „Jak dlouho se Metě bude dařit tímto tempem zvyšovat počty zobrazení inzercí?" Můj subjektivní pohled je ten, že se to Metě bude dařit i nadále a to s sebou přinese zvýšení zisků i v budoucnu. Jsem velmi zvědavý, co se bude dít se zisky Mety, jakmile ceny reklam opět vzrostou.

V době covidu Meta nabírala desítky tisíc zaměstnanců a desítky tisíc zaměstnanců o práci nyní přichází. Veselá zpráva to není, ale jako akcionáře společnosti mi zprávy o propouštění vykouzlily úsměv na rtech. Výhodou společnosti v tomto ohledu je fakt, že Zuckerberg je vlastník a zároveň CEO, jak jsem zmínil již v minulém shrnutí výsledků. Zuckerberg je obousečná zbraň a jeho exekutiva zaměřená na cíle, které si určí, je neprůstřelná. Jak řekne, tak i dělá, a to vnímám u společnosti rozhodně pozitivně.

A co Meta a nynější trend AI? Pokud chápu myšlenky managementu správně, tak k AI chtějí přistupovat rozdílně než konkurence. Meta nevyvíjí žádné modely strojového učení, nechtějí dělat další ChatGPT. U Mety půjde v AI o kopírování toho, co v jiných modelech funguje. Tento styl “kopírování” modelů, které v jiných společnostech již fungují, byl Metě vždy vlastní a vlastně proč ne. Pokud to funguje, sem s tím.

Meta se valuačně dostala k hodnotám kolem 240 USD. Tady bych ji za sebe už rozhodně nenazýval levnou, nicméně vyloženě draze se dle mého názoru neobchoduje.

V posledním kvartále se také hodně mluvilo o banu Tiktoku v USA. Celý konflikt by nakonec mohl vyústit v to, že buď čínští akcionáři omezí svůj podíl v TikToku, nebo by mohl přijít absolutní ban platformy v Severní Americe. Ukazuje se, že existuje politická shoda nad tímto tématem v USA. Metě by to rozhodně pomohlo. Jedná se však pouze o spekulace, na které nespoléhám.

Celkově beru výsledky pozitivně, ale nijak zvlášť mě nenadchly. Meta má spoustu možností, jak do budoucna dále růst a vydělávat peníze. Má obrovský moat v oblasti počtu aktivních uživatelů jejich produktů. V tomto směru nemá Meta kromě TikToku konkurenci a já věřím, že se jí bude i nadále dařit lepší monetizace platforem. Sázím na to, že Zuckerberg jako v minulosti zvládne transformaci firmy. Na mé investiční tezi se nic nemění, a proto budu držet a sledovat Metu v dalších kvartálech.

META je aktuálně moje 4. největší pozice. Osobně bych znovu přikoupil do portfolia na ceně pod 200 USD.

Moje vnitřní (férová) hodnota na akcii je mezi 180-190USD. META je tak aktuálně NADHODNOCENÁ.

4) Amazon - Spící obr

Amazon je nejrozporuplnější společnost z velké technologické pětky. Když sleduji dění kolem společnosti, přijde mi, že ji jedni milují a druzí nenávidí. Celá společnost a teze investorů jsou založeny na budoucím výhledu a víře, že Amazon dokáže vytěžit co nejvíce ze všech svých segmentů. Výsledky překonaly očekávání analytiků.

(proud příjmu Amazonu od hrubých tržeb (Revenue) až po čistý zisk (Net profit)

Hlavní body (vše v YoY, pokud není uvedeno jinak):

• Růst tržeb o 9% (bez vlivu fx 11%).
• Tržby z E-commerce stagnují - růst o 0%.
• Tržby z fyzických obchodů rostly o 7%.
• Růst AWS o 16% - výrazné zpomalení růstu.
• Cloud i nadále dotuje chod celé společnosti.
• Segment předplatného rostl o 15%.
• Segment reklamy rostl o 21%.
• V posledním kvartále oznámeno propouštění 30 tis. zaměstnanců.

Názor na Amazon:

Po vyhlášení výsledků se akcie Amazonu po uzavření trhů obchodovaly až o 15% výše. Vše poté “zničil” konferenční hovor k výsledkům a komentáře managementu. O co šlo? Dle mého názoru se trh nejvíce lekl prezentace ohledně výhledu na další kvartál. CEO Andy Jassy zmínil, že očekávají růst AWS v dalším kvartále v rozmezí mezi 10-11%. To by značilo naprosto zásadní zpomalení růstu cloudového segmentu. V minulém shrnutí big tech výsledků jsem psal “Celá moje teze ohledně Amazonu se nyní točí kolem AWS, předplacených služeb a reklamy”. Asi chápete, proč mě tedy pokles růstu AWS upřímně děsí.

Doufám, že se toto Amazonu podaří otočit, protože při nynější valuaci by případný pokles růstu AWS v tomto směru ničil moji investiční tezi. Uvědomuji si, že je AWS na trhu Cloudu stále lídrem s největším podílem na trhu. Je tedy logické, že nebude růst stále tak jako Azzure a Google Cloud, který AWS dohání, i tak s tímto poklesem růstu nejsem spokojen.

Cloud tedy nemohu hodnotit jinak než negativně i přes fakt, že stále dokáže táhnout provoz celé společnosti.

Pojďme na pozitivnější část výsledků. Amazon se jeví jako spící obr, který se pomalu probouzí. Jedná se o dva segmenty. Prvním segmentem je reklama. Ostatním technologickým společnostem klesají tržby a počty zobrazení. Amazonu roste segment inzercí reklam o 21%. To je opravdu nádherný růst a reklama je vysoce maržový produkt. Potenciál je obrovský. Reklamy může mít společnost doslova všude. Alexa, online obchod, třetí strany, Amazon Prime, Twitch, fyzické obchody a další. Pokud by tímto tempem Amazon dokázal růst v segmentu reklam, tak zde máme potenciál pro budoucí zisky jako hrom. Jessy na konferenčním hovoru po uvedení výsledků uvedl, že je tento segment velmi těší a budou dělat vše, aby z reklam dokázali vytěžit co nejvíce. Můj názor je, že se Amazon v inzercích teprve rozjíždí a bude ukusovat v budoucnu z podílu na trhu dalším velkým hráčům.

Do nedávna jsem jeden ze segmentů Amazonu vnímal jen velmi obecně. Jedná se o segment prodejců třetích stran. O co jde? Amazon třetím stranám poskytuje nespočet služeb a produktů. Potřebujete dopravu? Amazon zařídí. Potřebujete platební brány? Amazon zařídí. Reklamace? Amazon. Zákaznická podpora? Amazon. Asi chápete, kam mířím. Z těchto služeb má Amazon nádherné marže. Jedná se o desítky procent v závislosti na poskytovaných službách. Tento segment dokázal růst meziročně o 18% a přinesl tržby v celkové hodnotě 29 mld. USD. Pro představu, je to více než polovina tržeb z toho, co dokáže doručit největší segment E-commerce.

Kéž by Amazon dokázal konečně vydělat i nějaké ty peníze. Já vím, já vím, rostou. Čistý zisk společnosti je ušmudlaných 3,2 mld. USD. Ve srovnání s operačními náklady ve výši 55 mld. USD je to děsivé.

Přál bych si, aby se Amazon soustředil pořádně na 4 segmenty. AWS, reklama, předplatné a služby prodejcům třetích stran. Vše ostatní osekat, to je můj vysněný scénář. Dle mého názoru společnost nic jiného nepotřebuje, tyto segmenty by v budoucnu mohly přinést obrovské zisky za předpokladu, že se firma transformuje na dojnou krávu na peníze.

O valuaci Amazonu je těžké polemizovat. Pokud by se investor podíval čistě na ocenění, otočil by se a šel o dům dál. Investoři Amazonu však vědí, že celý příběh a teze se zakládá na předpokladu, že se jednoho dne Amazon rozhodne navracet hodnotu zpět akcionářům. Můj skromný názor říká, že pokud Jessy povede svůj tým správným směrem, má Amazon obrovský potenciál k budoucímu zhodnocení, a to i z dnešních valuačních hodnot. Stejně tak je za mě nejrizikovější investicí z Bigtechu. Jak říká známé pravidlo “Předpokládaná výše zisku je přímo úměrná předpokládanému riziku”.

Amazon je aktuálně moje 10. největší pozice. Osobně bych znovu přikoupil do portfolia na ceně pod 90 USD.
Moje vnitřní (férová) hodnota na akcii je mezi 90 - 100 USD. Amazon je tak aktuálně férově neceněný.

5) Apple - Je libo spořák?

Spoustu čtenářů nyní možná překvapím, ale s reportovanými čísly Applu nejsem tak spokojený, jak by se mohlo zdát dle reakce trhu. Apple překonal očekávání analytiků, která byla nastavena vzhledem k makroekonomické situaci relativně nízko. To si určitě zaslouží pochvalu. Překonání očekávání doručily především prodeje iPhonů a služeb. Zajímavostí tohoto kvartálu bylo zavedení spořicího účtu s velmi nadprůměrným úrokem, bohužel pouze pro rezidenty USA.

(proud příjmu Apple od hrubých tržeb (Revenue) až po čistý zisk (Net profit)

Hlavní body (vše v YoY, pokud není uvedeno jinak):

• Pokles tržeb o 3%.
• Čistý zisk klesl o 4%.
• Zisk na akcii stagnoval. Růst 0%.
• Provozní zisk klesl o 6%.
• Tržby iPhonů rostly o 2%.
• Tržby Maců klesly o 33%.
• Tržby iPadů klesly o 13%.
• Tržby za ostatní produkty poklesly o 0,5%.
• Tržby za služby rostly o 5%.
• Hrubá marže klesla o 1%.
• Zvednutí dividendy o 4%.
• Navýšen zpětný odkup akcií.
• Náklady pod kontrolou - velké plus.

Názor na Apple:

Apple je ve spoustě ohledech kategorie sama o sobě. Jako jediný z Bigtechů jsou tržby společnosti převážně z prodeje hardwaru a poté až služeb. Jak tedy vypadaly prodeje železa? Prodeje se ve všech kategoriích držely blízko odhadům. Faktem ale zůstává, že kromě prodeje iPhonů prodeje klesaly. Naštěstí pro Apple jsou prodeje iPhonů největší součástí tržeb vůbec. Osobně jsem takové překonání nečekal a byl jsem úspěchem chytrých telefonů mile překvapen. Celosvětová poptávka po telefonech totiž klesla meziročně o 15%, zatímco tržby iPhonů dokonce rostly. Klobouk dolů.

Prodej ostatního HW však nedopadl tak dobře. Dalo by se argumentovat, že prodeje železa kromě telefonů byly sice velmi blízko odhadům trhu, ale u firmy, kde čekáte růst a valuace je na P/E 30, nechcete vidět meziroční pokles tržeb a čistého zisku. Musím ovšem dodat, že se nejedná o katastrofické scénáře.

Apple jede jistotu. Disciplína v utrácení a navracení hodnoty akcionářům je zde všudypřítomná. Co by za takový čistý zisk 24 mld. USD dal třeba Amazon, že? Na celkovém modelu podnikání firmy se v minulém kvartálu nic neměnilo. Největší segmenty, iPhony a předplatné za služby, podržely firmu na vlně relativně dobrých výsledků.

Novinkou byl vstup do sektoru úročených depozit. Konkrétně se jedná o spořicí účet se sazbou na vklady přes 4%, což je v USA i dvacetinásobek toho, co nabízí velké banky typu JPMorgan Chase nebo Bank of America. Depozita pro Apple spravují Goldman Sachs. Applu se za první 4 dny od spuštění svého produktu podařilo získat depozita v hodnotě 1 mld. USD. Na dosažení těchto depozit stačilo otevření “pouze” 240 tis. účtů. Teď to krásné. Počítejte se mnou. 240 tis. účtů se rovná 0,2% uživatelů iPhonů v USA. Počítáte? Tady je zaděláno na obrovský potenciál ve finančních službách, kam postupně Apple proniká. Kam myslíte, že se ve finančním sektoru Apple posune? Já si momentálně netroufám hádat, ale řekl bych, že může s americkým finančním sektorem pořádně otřást.

Co mě u Applu trápí, je valuace. P/E 30 je vzhledem k poklesu tržeb i marží prostě příliš. Management, konkrétně CFO, na konferenčním hovoru zmínil, že se čeká v následujícím kvartále další pokles zisků. Analytici momentálně očekávají růst EPS v další pětiletce průměrně kolem 7% ročně. Od růstové firmy chcete vidět jiný výhled. Nedává mi smysl, aby se nyní obchodoval Apple v blízkosti svých předchozích maxim. Jde vidět, že tady si prostě připlácíte za prémiovou značku. Samozřejmě u společnosti - jako je Apple - nikdy nevíte, čím překvapí (viz finanční sektor).

Jsem překvapen, že Apple zatím vůbec nepodchytil trend AI, ať už jde reálně jen o špatný marketing a PR, nebo technologické zaspání. Podle dostupných informací to nevypadá, že by aktuálně přišli s něčím, co by se mohlo rovnat boomu kolem ChatGPT. Neříkám, že to jako akcionář vyžaduji, ale u technologického lídra velikosti Applu se to přímo nabízí. Propojení AI s nejsilnějším ekosystémem na světě by byl rozhodně přínos v mnoha směrech.

Apple je aktuálně moje 6. největší pozice. Osobně bych znovu přikoupil do portfolia na ceně pod 150 USD.

Moje vnitřní (férová) hodnota na akcii je mezi 160 - 170 USD.  Apple je tak aktuálně lehce NADHODNOCENÝ.

A to je vše... nebylo toho málo. Jako vždy se více rozpovídám ve video komentáři u naší tabulky USA společností. Jaký dojem máte z velkého techu nyní vy, napište.

Mějte se krásně

O

Affiliate koutek (výhody pro obě strany):

📌 XTB Broker - Na nákup AKCIÍ a ETF - Akcie zdarma při REGISTRACI