Analýza společnosti Tesla (TSLA) + za jakou cenu nakoupit

Lid rozhodl:

Různých analýz na teslu je velká řada všude po internetu. Rozhodl jsem se vás tedy nezatěžovat balastem, který si můžete přečíst všude a více se soustředit na valuaci, finance a nějaký můj pohled, než tady vypisovat pořád dokola to samé. Analýza tak bude kratší a doufám i věcnější. 

Tesla Inc. je americká automobilka a energetická společnost sídlící v Palo Alto v Kalifornii, v oblasti Silicon Valley. Tesla navrhuje, vyrábí a prodává elektromobily, domácí úložiště elektrické energie Powerwall, komerční úložiště Powerpack a solární střešní tašky

Pro Teslu jsou nejdůležitější její dva segmenty:

1) Automobilový průmysl - obsahuje,: vývoj, výrobu, konstrukci, elektrických vozidel. 

2) Výroba a skladování energie - návrh, instalace, prodej, pronájem produktů pro skladování energie pro komerční zákazníky.

Poslání Tesly dle Muska je urychlit přechod světa na udržitelnou energetiku.

Aktuální nabídku vozů a všeho ostatního si můžete prohlédnout a zakoupit na https://www.tesla.com/.  

Po finanční stránce Tesla roste. Tržby z roku na rok ji rostlou o 57% v roce 2022 se očekává růst tržeb o 35% a 2023 o 25%. Líbí se mi taky čistá marže, která je ve výši 10%. To znamená, že z každých 100 USD v tržbách jde 10 USD do čistého zisku Tesly. To je moc dobré. Je to nejvyšší čistá marže v automobilovém průmyslu  a v rámci konkurence. 

Hrubý zisk Tesle rostl o 77% a čistý zisk pak dokonce o 139%.  Tesla je pak zisková od roku 2020. Proto můžeme vypočítat i P/E které je aktuálně kolem 330. Co mě trochu znepokojuje je - 5% z roku na rok u Free cash Flow. 

Celkový dluh společnosti činí 10 miliard USD, v hotovosti má však přes 16 miliard USD. Jednoduše by tak mohla splatit svůj celý dluh z místa. 

Finanční stránka společnosti se tedy zlepšuje a očekává se, že se i zlepšovat bude v příštích letech. Taky by měla Tesla je totiž na svoji zlepšující se finanční stránku aktuálně naceněná. 

Je valuace společnosti: nyní 1,01 bil. USD odůvodněná, případně bude odůvodnitelná v budoucnu? Na valuaci a vnitřní hodnotu se pojďme podívat dále.

Všechny Tesly se vyrábí v tzv. Gigafactory

několik těchto továren je již postavených po celém svět a další jsou rozestavěné. Tesla se tak snaží uspokojit poptávky po jejich vozech po celém světě.

Počet vyrobených a dodaných vozů rok co rok roste za posledních 12 měsíců Tesla doručila přes 800K vozů. 

Očekává se, že trh s elektrickými vozidly výrazně poroste, zejména v místech jako Čína s masivní vládní podporou. Podíl na celosvětovém trhu s elektromobily je ~30 %. To ukazuje na prodej zhruba 30 milionů elektrických vozidel ročně v roce 2030. Z toho téměř polovina těchto vozidel se prodá v Číně.

Tesla dominuje trhu v USA, ale po celém světě se ji začíná dělat konkurence a ztrácí vedení. V Číně už firma na trhu nevede a v Evropě neustále ztrácí, protože na trh výrazně vstupují nové firmy (Volkswagen, BMW, Mercedes atd.).

Čína je pro EV sektor v příštím desetiletí stěžejní, bojím se však že Čína nenechá Teslu vyhrát už jen z toho důvodu, že je to USA společnost. Stejný názor mají i analytici z Morgan Stanley, kteří říkají, že Čínský trh bude v průběhu času značně rozmělněn díky konkurenci a politikám na podporu místních hráčů."

Za risk se dá taky považovat četná aktivita Muska na sociálních siťích, kdy naposledy veřejně prodával akcie Tesly na twitteru a cena akcie na to zareagovala negativně. Nicméně doposud všechny tyto aktivity Muska byly dobrá nákupní příležitost pro akcionáře/investory.

Co Teslu dle mého opravdu odlišuje od konkurence je průběžné vylepšování softwaru v podstatě kliknutím prstu. Kdy můžete svoje auto vylepšit, aktualizovat, opravdu téměř instantně. Pokud si koupíte klasické spalovací auto, jen těžko toto zažijete. Tesla je taky nejblíže opravdovému autonomnímu řízení, což je něco co bude v budoucnu opravdu důležité.

Těžko se však oceňuje něco co zatím plně neexistuje a nevíme jaký dopad to bude mít. Budou tesly jednou rozvážet jídlo na objednávku bez řidiče? Možná ano. 

Když se podíváme na P/S tak je okolo 15 to rozhodně není levná akcie, ale stejně jako u Amazonu ani u Tesly se tradiční oceňovací ukazatele moc nenosí. 

Jelikož je Tesla již zisková společnost lze na ni uplatnit klasický DCF model. Asi nikdo nečeká, že bych řekl, že je Tesla podhodnocená co se týče čísel. Jaká je ale vnitřní hodnota této akcie?

Snažil jsem se být ve výpočtech hodně optimistický, většinou jsem spíše konzervativní v číslech a analýzách zde. Nicméně Tesla je v určitých věcech revoluční, má kolem sebe kult (stejně jako apple) a šíleného CEO. To vše jsou velká plus :) a proto jsem se rozhodl to udělat tentokrát jinak, více optimisticky. 

1)Když jsem byl hodně optimistický, zadal jsem průměrný růst tržeb o 30% ročně v následujících 9 letech. 

2)Počítal jsem s tím, že Tesla nevydá žádné nové akcie. Tedy nebude ředit akcionáře (což vidím jako méně pravděpodobné, v minulosti se ředilo několikrát). 

3)Ponechal jsem ji čistou marži 10%, kterou má dnes. 

4)Tesle jsem taky nechal 20% podíl na trhu s EV pro příštích 10 let (nyní má vyšší to ale bude upadat). 

5) Dále jsem diskontoval 10% i když by to mělo být víc, jelikož je vyšší pravděpodobnost, že úrokové sazby půjdou nahoru, tím pádem i budeme muset diskontovat vyšším % v budoucnu.

6) Počítal jsem s 1,3 mil prodanými vozy v roce 2022 a navyšování o 150 mil. prodaných vozů rok co rok do budoucna.

Nakonec mi vnitřní hodnota vyšla na hodnotu 835 USD. Což by znamenalo, že Tesla je o cca. 28% nadhodnocená vůči aktuálním cenám. 

Závěr: Tesla je inovátor. Je jasné, že se obchoduje za prémiovou valuaci a i přestože jsem se snažil být velmi optimistický výsledek je takový, že vnitřní hodnota je kolem 830 USD. Nakonec u těchto vizionářských společnosti vždycky záleží na vás, jak se na společnost díváte a jestli se rozhodnete vstoupit do rizika, nebo ne. 

Nicméně i zde platí přestože je Tesla bezpochyby skvělá společnost, neměli bychom za ni platit příliš, protože naše budoucí zisky můžou být nižší. 

Celá analýza je samozřejmě můj osobní názor a i přesto, že je Tesla nadhodnocená neznamená to, že v budoucnu neporoste. Pokud společnosti věříte i dnešní cena může být pro vás odůvodnitelná. Nicméně neměli bychom zapomínat, že si pěkně připlatíte a vstupujete do rizika. 

Tesle bych osobně nevěnoval více než 5-10% celkového portfolia a to pouze pokud ji opravdu věříte. A to z důvodu vyšší valuace a budoucím rizikům. Taky si myslím, že v budoucnu budou příležitosti ji koupit pod 1000USD/kus. 

O.

Tabulka: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1e-lM56tan-jKqEMZICoslfCLnVzzkKP4u2QDRzHOXOs/edit#gid=470104136