Analýza společnosti - Advanced Micro Devices (AMD)

Advanced Micro Devices (AMD) je americká hardwarová společnost působící na celosvětovém trhu. Výroba produktů probíhá u externích dodavatelů.  Největšími konkurenty společnosti AMD je zejména společnost Intel, která vyrábí zejména procesory a čipsety, a nVidia, která vyrábí zejména GPU.

Byznys model AMD a jejich grafických karet: 1) Běžný uživatel PC, 2) Těžař krypta, 3) Hráči her.

AMD hlavně v poslední době pochopitelně těží z kategorie č.2. Před pár lety nebylo tak běžně být těžař krypta, jako je tomu dnes.

Hned vám tady řeknu jedno riziko, co vidím. Pokud půjdou ceny BTC dolů, tak se těžařům nevyplatí tolik těžit a nebudou tak logicky potřebovat ani tolik grafických karet AMD. To by bylo špatné pro cenu akcie AMD, minimálně krátkodobě.

Další risk, je v tom, že lidi přestanou hrát hry, když se vše otevře. Respektive je budou hrát méně. Což si myslím nenastane e-sport a celkově hry jsou pořád na vzestupu (analýza CRSR). Takto bude poptávka i po produktech AMD.

Tržby AMD v 1. čtvrtletí meziročně vzrostly o 93% na 3,4 miliardy USD. Výnosy dosáhly dalšího čtvrtletního rekordu, což bylo způsobeno vyššími výnosy v oblasti výpočetní techniky a grafiky a jejích segmentů Enterprise, Embedded a Semi-custom.

V  celém roce 2021 očekávají růst tržeb o cca. 50%. 

Tohle bych hlídal. Potřebujeme tohle číslo držet nad 30%, proč uvidíte na konci. 

Na tabulce jde krásně vidět, jak jim rostou tržby, takže si udrželi ten hype z roku 2020. Parada. Libí se mi i ta hrubá marže (Gross margin). Takto jim hodně zbyde do čistých zisků. Nicméně vysoká marže je u tech. společností taková zvyklost (proto se jim taky tak daří). 

Taky jde krásně vidět, jak se v průběhu let stali ziskovými v roce 2021 se od nich čeká čistý zisk 2,8 mld $. 

Hrubá marže AMD v prvním čtvrtletí činila 46%, meziročně beze změny. AMD by mohla ve fiskálním roce 2022 dosáhnout 50% hrubé marže, možná to stihnou do konce roku 2021, pokud budou růst prodeje tímto tempem. Jen tak pro srovnání PLTR má gross margin 83% :), Intel 56.8%. 

46% u AMD není nic extra, nenadchne, ale ani nezarmoutí. Hlídal bych, jestli budou do budoucích let zvyšovat na těch 50%.

Volný peněžní tok (free cash flow) AMD zaznamenal v minulém roce zásadní obrat a v posledním čtvrtletí prudce vzrostl o 73% Q / Q na 832 mil. USD.

Cost of Revenue se mi taky líbí, ale zase jde o tech. společnost. Větší problém by byl, kdyby ten rozdíl mezi Revenue a Cost of revenue nebyl. 

Celková aktiva spol. jsou 10mld. USD x celková pasiva 3.5 mld. USD. Což je krásně 2.5x víc aktiv než pasiv, což je působivé.  Po finanční stránce, víc než ok.

Zisky společnosti AMD v oblasti jejího ocenění byly podpořeny silným prodejem v segmentu výpočetní techniky a grafiky, který zahrnuje prodeje známé řady procesorů Ryzen.

Valuace AMD je na 90mld. $ takže to není žádný drobeček, ale to neznamená, že nemůže růst dále.  Zvláště si lze všimnou, toho růstu z roku 2020 na 2021. 

Tržní kapitalizace INTELU je 223 mld. USD pro srovnání.

Na tomto obrázku jde krásně vidět, jak AMD pomaličku pro sebe ukusuje větší a větší část trhu. Kvartál co kvartál. Dobré znamení pro vývoj a růst společnosti. 

Valuace:

Očekává se, že celkové tržby (Revenues) ve fiskálním roce 2021 vzrostou o 50% na více než 14 miliard USD a společnost AMD by mohla příští rok dosáhnout tržeb  přesahujících 20 miliard USD, za předpokladu, že v příštím roce dojde k mírnému poklesu (který se očekává).

Když se podíváme na Price/ to sales ratio (P/S). Což je v podstatě cena akcie děleno její prodeje(tržby). Obecně chcete, aby tento poměr byl co nejnižší. Je to další metrika, která se používá pro valuaci společnosti a jestli je spol. nadhodnocená, nebo podhodnocená. 

Tak ve srovnání s jejími konkurenty je zhruba uprostřed mezi nVidiou a Intelem. Cena (valuace spol.) na akcii je téměř 5.4x celé prodeje AMD u Intelu to je pouze 3x. Každopádně P/S nemůžeme brát jako jedinou metriku. Nicméně je to dobré vědět. Pomůže to vytvořit celkový obraz o společnosti. Pořád jsou na tom mnohem lépe než NVIDIA. 

Odhady analytiků jsou ale pozitivní 12 měsíční cílová cena je průměrně 106$ za kus. což by představovalo více než 30% nárůst oproti dnešní ceně. 

Risk: 

Ocenění AMD je vysoké, protože AMD dosáhlo obrovského nárůstu tržeb Očekávání tržeb do budoucna jsou taky vysoká. Pokud AMD zmešká odhady výnosů, pak by to ohrozilo cenu akcie a ta by mohla na to zareagovat negativně (jít dolů). 

Závěr: 

AMD, jako ostatní tech. společnosti poslední dobu trpí strachem z inflace a zvyšování úrokových sazeb od FEDU. I přes excelentní výsledky za Q1 2021 cena akcie šla dolů. To může být fajn příležitost.

Za dnešní cenu 74.59$ se mi zdá AMD celkově férově naceněná, spíše podhodnocená. Oproti ostatním konkurentům si ukusuje procenta trhu. Pokud AMD dodrží předpoklady alespoň 30% růstu tržeb i do dalších let, tak za dnešní cenu je dokonce velmi podhodnocená. Můj osobní názor je takový a co jsem během mého výzkumu zjistil je to, že 30% růst tržeb během následujících 5 let by měla dodržet a spíše překonat. Takže jí trh momentálně nabízí za skvělou cenu.

O.