蔡嘉民 Calvin

比特幣何時見頂？（二）

Added 2025-06-01 12:21:15 +0000 UTC

承上文章，很多人認為利好的消息事實上都是利淡的，因為smart money會在事件前部署，然後buy on rumours sell on facts；而dump money則傾向在事件後部署，在高位接火棒，主動被割韭菜。

可惜2021年已有大量散戶被割韭菜，今次牛市相對來說已沒有多少散戶，因此預期這個周期將被割韭菜的，應該也要有傳統資金才正確。

上一篇文章提到，MSTR被納入SP500將會是一個我們期待的event，除此之外，還有什麼會造成大幅換手呢？大家有花時間braintorm一下嗎？

以下是幾個很可能發生的「利好」events：

1. 更多交易所上市

現時主要上市的中心化交易所只有Coinbase，預期將會有更多交易所上市，例如Kraken、Gemini等等美國based的平台。或者再擴闊一點射擊範圍，如crypto相關公司 — Cirlce。

2. 更多不同幣種的ETF出現

現時美國只有BTC及ETH的現貨ETF，預期將會有更多ETF出現，例如有傳SOL現貨ETF將於下半年出現。若果SOL ETF被批上市，XRP ETF出現的機率也大大提高，還有ADA。

3. 投行向客戶提供Bitcoin相關產品

現時美國有些投行容許客戶買入BTC或ETH相關ETF，以及買賣CME期貨，預期未來銀行將會擴大客戶能接觸的加密貨幣相關的產品。

4. 納入更多加密貨幣相關公司到指數中

現時Coinbase已在SP500中，MSTR已在納指中，但相對其他行業來說，這個行業被納入指數的比例實屬小之又小。預期未來會有更多加密貨幣相關公司上市，亦會有更多加密貨幣公司被納入指數。

5. 愈來愈多公司購入Bitcoin

跟據Coingecko，現時有34家上市公司持有比特幣，共持有75B usd等值，佔BTC總量的3.6%。相信這些數字將會急速上升，而且重點在於，這些公司並不會輕易賣出手上儲備。

6. 更多pension funds購入Bitcoin

現時已有不少國家的pension funds已allocate cpaital到bitcoin中，但相對equities、fixed income、currencies的allocation來說屬小巫見大巫。不要少看pension fund的威力，而且，pension裡都是散戶的錢。

7. 更多Crypto index出現

傳統市場什麼樣的指數都有，無論是股票類、債券類、商品類、外匯類、期權類，唯獨Crypto相關指數少之又少。

8. 更多不同種類的Crypto ETF出現

當有不同index誕生，就會有相對應的ETF誕生，讓市場參與者可以追蹤到指數的回報。現時Grayscale雖有著不同種類的ETF，可惜aum極低，成交額也不活躍，完全不吸引。看來，仍是要ETF界一哥 — Blackrock出手推出不同ETF產品。

9. 更多結構性產品

看看股票、債券、商品、外匯等各類資產，銀行提供著何其多的結構性產品。回看Crypto，有嗎？有是有，但都是CEX、Cefi platform、DEX、Defi platform等等提供的，並不普及。或者說，以上這些平台所提供的structural product都吸引不到傳統資金。看來，還是需要等待投行們願意把crypto納入mandate，成為他們underlying的一份子，structural product才能割傳統資金韭菜。

我本來很期待crypto native公司能打進傳統市場，被傳統資金所接納。奈何，傳統資金stickness太高，又太risk averse，而且美國堅持「肥水不流外人田」，非美的crypto native公司極難接觸傳統資金。

10. 留點空間給大家思考