蔡嘉民 Calvin

教你選擇真正能賺錢的基金（一）

Added 2025-04-04 11:35:25 +0000 UTC

在早前寫的《2025資產配置》提到，我今年會多投一些表現優秀的基金，分配大約10%資金。很多人愛問，你這麼強，為什麼不all in自己呢？首先，懂數學的人不會問這問題。只要相關性不是1，就會起到分散的效果。其次，真金白銀支持優秀的團隊不好嗎？如果自己強就不用投資別人，那elon musk是否只有tesla股票？那jeff bezo是否只有amazon股票？Mark Zuckerburg是否只有meta股票？

但市場上的基金真的五花百門、琳琅滿目，如何選擇好呢？

首先，ETF、互惠基金等等都是極高beta，你看好美股就持有SPY，看好港股就持有2800，然後市升你就賺，市跌你就輸，小孩子都懂，我就不在此討論了。那其他基金呢，該如何挑選？

一：有足夠長的track record

歷史愈長愈可信。以幣圈為例，行內標準都會找那些3年以上的基金投資。為什麼是3年？因為要包含2022年，那才知道那隻基金/團隊能否在熊市生存。我2021年認識到不少團隊，都在2022年死光光。如果你只找那些2年track record的，會發現有非常多，因為過去2年（2023、2024年）都是牛市。牛市賺錢非常簡單，基本上閉眼買大幣就可以。有2年賺錢track record的fund比比皆是，但有3年賺錢track record的fund則少之又少。

加上，我知道有不少團隊在2022年破產後，改名，重開一隻新基金，但成員是一樣的，正宗換湯不換藥，要小心。

二：確保是真的real live record，而非backtest / simulation

10個表現亮麗的fund factsheet，有8個都是backtest / simulation的結果。特別是那些sharpe過3，history達3-4年的。如果只看到數字亮麗就投，便會犯了adverse selection的問題。那怎樣判斷呢？

可以要求團隊提供cex uid以及cex內的equity curve的capscreen。Equity curve顯示過去一年整條資產曲線，很難造假，除非借用別人的equity curve。因此，也要問及團隊的uid或email，方便去cex查證到底有否此公司/團隊。我成功用這一招篩選掉大量scam，大多數scammer都提供不了uid或email，因為怕你拿去verify。

三：Sharpe & Calmar & Annualized return

Sharpe標準為2，Calmar也是差不多。很好笑，坊間有大量Sharpe只有1，甚至不到1的基金到處招搖撞騙，就是博有韭菜不懂看sharpe及calmar。

此外，annualized return也不能太低。幣圈比傳統市場風險大，傳統對沖基金大多15-20%年回報before fee，假如幣圈基金做不到20%年化，那就不要做好了。如果你滿足於20%以下的before fee年回報，我建議你留在tradfi，無謂要冒更大風險賺取更差的回報。

四：留意Beta及Correlation

Beta可以想成槓桿。不少基金做個2倍槓桿，便說自己每年也跑贏大市云云。2倍槓桿誰不會自己做？為什麼不自己做，為什麼還要付費給別人幫你槓桿？

說真的，現時很多幣圈基金底層都是持有比特幣，然後到處說自己年回報100%云云。事實上，內裡一點技術成分也沒有。買這些基金倒不如自己買比特幣。

小心beta過大，小心correlation過高的基金。

五：管理費

跟據經驗，管理費愈低，表現愈好；管理費愈高，表現愈差。如果團隊對自己表現有信心，收表現費就好了，為什麼要收管理費？細心留意一下就人發現，那些不太賺錢的團隊才會刻意收個每年2%的管理費，好讓他們一整年不賺錢也有收入，是個很不負責任的現象。大多數有信心的團隊都會免收管理費，只收表現費，實行「不成功不收費」。

下回續。