蔡嘉民 Calvin

大選部署

Added 2024-11-05 20:52:01 +0000 UTC

如果早在2016年有follow我Facebook的朋友，都會知道我在2016年美國總統大選大勝。對，大勝的不是Trump，而是我。當天portfolio一下子大賺幾十%，非常深刻。最利害地方是，當時所有人都認為Hillary會贏，勝率為90%，而Trump win rate只有10%。

有些人回看，就會馬後炮地說，「我早就知道Trump會贏！」。非也。我當時參加了一場talk，我是聽眾，印象很深刻的是，講者問了在場過百聽眾有誰認為Hillary會贏，所有人舉手，連講者自己也舉手；當問到誰認為Trump會贏，只有我一隻手舉起，我很記得當時全部人看我的目光像是看到外星人般。

為何如此肯定？原因有很多。當時分析誰勝誰負時，用了十多個因子，與平時炒賣很相似。不過，重點在於賠率。在這種event driven策略中，最重要的是EV。EV如何計算？就是勝率 x 賠率。由於當時Trump:Hillary win rate為1:9，因此「有唱戲」。若Trump當選，潛在利潤足足10倍；若Hillary當選，潛在利潤只有11%。因此，只要Trump真正win rate不止10%，賭Trump勝的ev就是正。再配合當時不同因子指向Trump勝率大於50%，因此，是個must do bet。

那這次有出現上述值博的情況嗎？

執筆時，Trump win rate為60%左右，即潛在回報為67%，但downside為-100%，賠率並不划算，基本上沒有值博率可言。再加上，市場真正應該有更多人認為Trump會勝出，即市場已傾向price in Trump會贏，真正implied win rate該為70%-80%。一旦Trump輸了，loss會更大。

不少人認為crypto近期上升已是在反映Trump很大機率勝出。作為量化patreon，我們當然要看看數據。自8月初開始，crypto市場開始吹Trump會勝出的風，於是我們可以拿來Trump的win rate time series與bitcoin price作對比。

Trump winning odd是從Real Clear Polling網站拿來。可以看到Trump的win rate與bitcoin price有相當相關性，r為0.8。但有趣的是，slope極大，且y intercept極負。假設x為0，y為-18萬；假設x為100，y為34萬。即Trump輸了，bitcoin price會跌至負18萬；若Trump贏了，bitcoin price會升至34萬… 想得美！一看就知很unrealistic。換言之，crypto市場對Trump的勝負過度sensitive，或過度leverage。實際上，Trump勝負並不該影響bitcoin price那麼多，即bitcoin price不值得波動這麼大；或者說，bitcoin price的range已經完全足夠反映Trump的勝負。即使Trump勝出，也不該漲太多；同時，即使Trump輸了，也不該跌太多。

另一個近日被問到的問題是，algo trading的人有沒有需要調低槓桿或停止交易呢？

暫停的原因在於，algo本來backtest時候，並沒有多少歷史數據有涵蓋us election的data，理應在此event沒太大優勢。但不暫停algo的原因亦同時存在。因為很多人關注us election，因此參與者增加，亦即韭菜量增加，對algo理應有利。Push pull factor同時存在，亦合理，因此，我無為而治，這次沒有leverage up或down。

最後，我本人一直看好crypto，當然支持Trump當選，但本來已有足夠的crypto beta exposure，因此，我繼續hodl，亦繼續讓algo大展拳腳！