為什麼我總能在投資比賽獲獎？

若果有看youtube的朋友，都會在不同channel的訪問中知道我是透過比賽入行的。大學時期的我參加了幾個投資比賽，幸運地都得獎，因而被對沖基金老闆留意到，最後就收到對沖基金的fulltime offer。過去幾年中，我每年都獲邀到不同大學分享如何入行，其中一個入行方法絕對是參加比賽。因為不少buy side公司都會主動向比賽獲勝者給出offer。

那勝出投資比賽有技巧嗎？若有留意patreon專欄，會知道坊間有大量很兒嬉的比賽，例如那些只持續一兩周的比賽，令參賽者瘋狂賭錢，完全沒有意義；有些則沒有transaction cost在內，可以瘋狂亂按，非常搞笑。當然，有很多比賽都有latency，即比賽中的價格比實時慢個0-15分鐘，那觀察力好而留意到此漏洞的參賽者就能勝出。更多詳情請留意舊patreon文章，有詳細講述我如何勝出當年的比賽。

自從入行後，我就沒有再參加比賽，因為每一時間單位投入到現有策略中，絕對比我投入時間到比賽中更有效。不過，尚有一些不用花費時間的比賽。例如Bybit近年就舉辦了投資比賽，直接以實盤戶口報名就可以。實盤戶口一直都已在交易，參加比賽並不用付出額外的精力及時間，尚算正ev。

幸運地，近一年在兩個比賽中勝出，有留意Facebook / IG / Twitter的朋友都會知道。一個為Bybit去年8月舉辦的全球性比賽，名為World Series of Trading（WSOT），我在188個國家，共12萬個參賽者中獲得第9。另一個名為Trade Master Grand Prix，榮幸地我獲得了冠軍。有趣的是，我真的是0投入，因此沒有理會。若不是Bybit RM告訴我，我完全不知道自己獲獎。

除了這兩個Bybit比賽外，本地財經youtube channel Rega Finance也搞了個《一股定輸贏》比賽。Rega邀請到我，沒理由不參加吧，給給面子也好。

比賽規則很簡單，如下：

- 每人有10萬usd

- 為期3個月

- 只能買美股，不能沽空

- 最大單一持倉為30%

- 中途只能換倉2次

- 最高回報者勝

- 只有冠軍有獎

先給讀者想想，如果是你們，會如何步署呢？

我的思考過程如下。首先，這比賽只能交易兩次，已經直接KO了我的長處 — 短線交易，即要直接估，3個月後有什麼標的物會升或跌最多，而不能運用交易技巧，不斷做正ev交易去以量取勝。此外，比賽只看回報，不看sharpe/calmar，即不用太理會風險回報比，equity curve是什麼模樣並不影響結果，意味著beta愈高愈有優勢。再者，只有冠軍有獎，即第二、第三不會有獎。在這top heavy / winner takes all的pay off下，更加證明beta愈高，且組合愈博，且集中度愈高，勝率就愈高。

美股能買的資產不外乎那幾個，股、債、商品、外匯、REITs、VIX related product、加密貨幣etf等等。Beta最高的資產，當然是加密貨幣了。加密貨幣相關的，除了ETF外，還有miners，以及交易所Coinbase，和投資了crypto的公司MSTR。

由於我不喜歡有股票beta影響，因此選擇只剩下etf。以比賽當時算，ETF選擇並不多，btc為GBTC、IBIT那些，eth為EETH，sol為GSOL。由於bitcoin現貨ETF已面世，跟據buy on rumours sell on facts，我選擇了eth代表EETH及sol代表GSOL。

權重方面，EETH 30%，GSOL同樣為30%，另外40% keep cash。重點來了，很多人會疑惑為什麼我要keep 40% cash。如果要high beta，且進擊，不是該all in嗎？

這就是比賽技巧所在。

重溫一下，因為我不能做多於2次交易，等於KO了我market timing的能力。就算我真的能預測到每日走勢，也不能cash out。意味著，極有可能在比賽開始後，crypto隨即大跌2-3成，然後就不用再比賽了。所以，以防出現這種直接死亡的情況，剩下那40% cash就很有用 — 可以用來降低平均成本價。如果不是有交易次數限制，我甚至會以DCA / TWAP方式建倉，以減少bad luck的情況。

當時有觀眾朋友問，平行宇宙下，若果我100%買入crypto，不留cash，總回報不是會高67%（1/0.6=1.67）嗎？是的。但由於crypto beta已很高，若crypto上升，60%倉也相信已經能贏出比賽；若crypto下跌，我的40%可以抄底。EV wise，「50%機會直接勝出+50%可以防止直接輸掉比賽」，絕對比「50%大勝+50%直接輸」好，因為前50%情境無improve，另外的50%情境improve了不少。一個好trader必須有這種EV思維。

其他參賽者，一位買了美股+日股，一位非常分散，一位則是美股+日股+crypto。他們選擇美股+日股的出發點為fundamental。在此，筆者小小愚見認為，在為期3個月的比賽中，fundamental不能及時反映出來，乃捉錯用神。我認為美股+日股組合更能勝出的點也許在於momentum。另一邊廂，極分散組合防守性強，理論上sharpe會高，但問題是，這比賽不看sharpe！因此，非常分散的組合就代表回報會極低，絕對不利啊！

最後結果不用說了，相信聰明的大家也能猜到！

希望讀者除了可以從上學習到我的思考模式外，也能看透我想帶給大家的take away：

- Keep 40% cash，意味不all in。

- Keep 40% cash，意味須assume market有無限可能，不要假設自己一定正確。

- 選對asset class後進行分散，意味投資須擇善地固執：選了最高risk reward的asset class後，分散到不同幣種中。

這個比賽沒有多少獎品，但給予了我進行投資者教育的機會，對我來說已經是很正EV了！

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Rega finance比賽前訪問：

https://www.youtube.com/live/wgnG19auIFY?si=JClUBYmlK0ACixYP

Rega finance比賽後訪問：

https://www.youtube.com/live/Pu1HU8ZkNoc?si=VVASENNqkUotQTHM