傳統市場 vs Crypto市場（二）
Added 2024-04-30 20:34:46 +0000 UTC承上篇，兩個市場的區別除了體現在市場結構外，亦體現在產品、數據及生態。
產品/工具：
4. 資金費率（funding rate）
傳統市場沒有永續合約（perpetual contract），但幣市最受歡迎的，就是perps。為了平衡買賣力量，為了解決basis spread的問題，加密貨幣交易所增設了funding rate機制，向影響市場平衡者收取利息，並支付維持市場平衡的人。
不要小看funding rate，現時大多數crypto trading firm都極依賴funding rate策略維生。
5. Maker fee vs taker fee
傳統市場無分maker及taker，所有交易者採用limit order及marker order都是支付同一個佣金。充其量傳統市場的market maker如果符合特定要求，就會得到fee rebate。
相反，幣市每家交易所都會把佣金分為maker fee及taker fee，而maker fee當然比taker fee便宜，用以吸引客戶擺盤，提供流動性。Maker fee及taker fee的不同，導致crypto trading strategy分為maker策略，以及taker策略，兩者的原理，以發backtest方法大不同。
6. 槓桿
傳統市場的衍生產品例如期貨的槓桿是固定的。舉例，恒生指數期貨貨值90萬，保證金70萬左右，槓桿約10-12倍。數字是交易所設定的，並非由客戶決定。
相反，幣市平台的合約的槓桿是客戶設定的，以幣安為例，1-100x不等。
這導致傳統市場沒有多少槓桿存在，亦不會有打槓桿的策略；反之，幣市槓桿常存，因此必須經常去槓桿。
數據：
7. 數據終端
傳統市場人人都在用Bloomberg，相反，幣市沒有Bloomberg。這導致傳統市場參與者獲取數據容易，而幣市參與者獲取數據較難。
這樣看，傳統市場好像較幸福？事實真的如此嗎？
非也。傳統市場人人數據源一樣，變相競爭極大，由鬥數據，變成鬥速度，因此變成上一篇文章提到的軍事競賽。幣市沒有中央數據源，因此策略多樣性較佳，而且，鬥的是，有誰願意多拿不同數據作分析。例如只要有人願意連接coingecko、coinmarketcap、defi llama等平台，就會比只連續獨立數據源的人更有information edge。
8. 鏈上數據
傳統市場沒有區塊鏈，因此看的是資金流。而幣市是建立於區塊鏈之上，因此，有大量鏈上數據可作分析。我最不喜歡有不懂裝懂的傳統人說「加密貨幣是空氣，根本沒有數據可以分析」。如要比較，由於加密貨幣有區塊鏈，所有交易更透明更公開更清楚。
生態（ecosystem）：
9. 成交量分佈
傳統市場發展成熟，有大量指數及ETF產品，因此，參與者買賣ETF及指數期貨時，交易量會平均分布到不同指數成分中。例如有1億資金買入SPY，那1億資金會流入500隻指數成分股中。不過，幣市暫時未有指數誕生，因此，每隻幣的流動性及市場深度皆不一。這導致兩個市場的策略大不同。
傳統市場對沖基金最愛做長短倉策略，即Equity long short strategy，若看對沖基金aum，最多資金在做這個策略。不過，在幣市做crypto long short策略則較難，因為流動性只存在於前100，甚至前50大的幣種上，充其量只能做到long 25 short 25的組合，容量極有限。
10. 造市商策略
傳統市場造市商（market maker）大多在產品推出後才開始測試策略，看看能否進行market making，非常公平。反之，幣市的market maker大多在幣種上市前已拿取大量貨源，甚至有出現100%控貨的情況出現，完完全全是貨源歸邊。為了能成功「控莊」，不少MM會設立VC部門，在項目出現的前期，如種子輪（seed round）、天使輪（angel round）便已進行投資，確保與項目方關係良好，以便拿取token allocation。
一旦拿取大量貨源，控制價格將變得容易。因此，幣市，尤其是altcoin，並不適合散戶參與。
以上就是10個傳統市場與加密貨幣市場的不同之處，希望能刺激大家思維，幫助大家構思策略。
還有想到什麼不同的，歡迎留言告訴我！
