蔡嘉民 Calvin

Crypto Barbell Strategy

Added 2024-04-07 21:28:46 +0000 UTC

牛市已持續了6個月以上，但Bitcoin dominance仍然高於50%，一點也沒有向下跌的打算。如前一篇Patreon所講，我認為現在有所謂的「altcoin trap」發生，即上一個幣圈周期已進來的人，尤為喜歡選幣，因為認為Bitcoin是新手才持有的東西，而且認為altcoin beta比Bitcoin大，因此買altcoin比Bitcoin划算。

實在太多人問我看好什麼altcoin。以往專欄已寫過，altcoin死亡率很高，並不容易選中明顯跑贏BTC的；而且過去半年看，只有10% altcoin跑贏BTC；再者，即使我說我看好某altcoin，你會分配超過50%倉位買入嗎？不可能且不合理的，因此，買altcoin賺的絕對數值回報（absolute dollar value）不會比BTC的多。例如你敢買100萬hkd BTC，但你不會敢買100萬hkd的狗狗幣，充其量買個10萬。除非你肯定你選的幣一定跑贏BTC 10倍以上，否則這個博弈是負ev的。

即使這概念已提過幾次，但仍有人會不甘只持有BTC，或只持有大幣。為了幫大家止心癢手癢，這次就來分享一個策略 — barbell strategy。

Barbell strategy定義上為，一邊持有大量安全性高的資產，另一邊則持有少量極高風險高回報的資產。傳統上，Barbell strategy的例子為，80%持有債券，然後20%持有高風險股票等等。而近年，則開始有人提倡80%持有傳統60/40組合，然後20%持有Bitcoin！確實是不錯的，一定比只持有傳統資產好。

不過，我的Barbell strategy為大量持有BTC，同時少量持有meme token。

Crypto市場中，爆發性最強的，一定要數meme token，如DOGE、SHIB、WIF、PEPE、FLOKI、BONK、BOME。

千萬不要在幣市作價值投資，不是幣市沒有價值，而是幣市更多是憧憬。看看數據就知道，漲最多的，反而不是基本面最好的，而是0基本面的。為什麼？有基本面的，就是earnings、TVL很透明的，那就很容易被算到PE、PB、PS等數字；如果valuation過高，就會被拋，甚至被hedge fund short。

最有趣是，meme token全沒valuation，所以沒人敢short，而同時散戶不斷買。因此，漲得多的，要不是無value的meme，就是充滿dream的新上市項目。

BTC本來也很實在，礦工賺多少、算力多少、每天交易量多少都能算出來，但這個牛市則不同了。現貨ETF推出，變成有dream，大家都在猜測看有多少傳統資金會湧入，BTC由價值型加密貨幣重新變成增長型加密貨幣。

所以，不要再傻傻的為大量altcoin作fundamental analysis了。Drive altcoin的，sentiment或大戶活動比較重要。

因此，我barbell的risky end的選擇為meme token，尤其是SOL chain上的$WIF。

作為quant trader，當然有backtest。我拿來了2020年至2021年尾的BTC及DOGE來模擬一下這個barbell strategy。

本來持有BTC的sharpe是1.9，而只持有DOGE的sharpe為1.6。結果，經過優化後，發現混入15%的DOGE到組合中，sharpe最高，為2.2！證明[BTC - DOGE]這個組合是成功的，15%的meme成功提高了原組合的回報，同時降低了風險。