應持有多少加密貨幣？
Added 2023-11-13 19:33:43 +0000 UTC自從2019年起，每次寫專欄幾乎都是看好加密貨幣，而最簡單的方法，都是DCA。大部分我寫的文章都叫大家分配總資產1-2成資金去持有加密貨幣。為什麼是1-2成呢？舊專欄有解釋，是按照歷史波幅/真實波幅（historical volatility / realized volatility）去配置的。
基金界中，大部分人都懂什麼是risk parity，即把不同持倉的風險調至平衡。例如持有兩隻股票，股票A波動為20%，而股票B波動為40%，那在risk parity條件下，A比B的持倉應為2:1，令兩者貢獻portfolio的volatility持平。
比特幣於過去幾年的歷史波幅為80%，而股指的歷史波幅則為20%，因此，若把加密貨幣納入傳統組合中，1:4就是在遵守risk parity的做法，即20%加密貨幣配上80%的股票。若集中看近年比特幣的波幅，有可能會算到60%的volatility，那與股票該為1:3，即配置25%資金到加密貨幣便屬教科書級的操作。
除了按歷史波幅進行risk parity外，還有其他方法嗎？
一、跟隨Microstrategy
Microstrategy相信大家也不陌生，CEO Michael Saylor持續DCA比特幣，至今持有約16萬顆比特幣，約值5.7b usd。那佔MSTR的資產多少呢？MSTR市值為7b usd，即他持有的比特幣佔公司80%！80%真的接近all in，我不太建議大家all in。
二、By Volatility
文章開首的Risk parity是假設投資者本來的組合皆持有股票。實際上，並非所有人也是滿手股票。以筆者為例，我只持有極少量股票。如舊文章所述，我有50%配置於algo當中。Algo的歷史波幅有多少呢？非常誇張，如以1倍槓桿算，接近100%。但由於只配置50%組合資金到algo中，因此，對於整個portfolio來說，波幅為50%左右。
比特幣的歷史波幅就算個50%好了。假設組合中只有algo及crypto，按risk parity，比例該為1:1，即應配置50%資金到比特幣當中。
三、By Sharpe
除了可按volatility配置外，也可按sharpe。我algo sharpe為3左右。過去12年長揸比特幣的sharpe為1.5左右，因此，若by sharpe，algo與buy and hold比例該為3:1.5，即2:1。所以，按100%算，應配置33%資金到比特幣之上。
四、By MDD
一直有看我文章的朋友對MDD不會陌生，MDD即最大回撤。我algo MDD約為30%，而長揸比特幣的MDD約為85%。若看著MDD進行risk parity，兩者比例應為85:30。按100%算，比特幣該佔組合26%。
五：By Google
有時候，我想不到答案，就會向Google大神請教。我問了Google，”how much bitcoin should we buy”。Google答案為5-10%，而大部分搜尋結果為5%。
綜合上述5個方法，平均數為（80%+50%+33%+26%+5%）/5 = 39%。若去除最極端的兩粒數字，（50%+33%+26%）/3 = 36%。即以我的情況來說，持有3成多的比特幣為合理範圍。
讀者情況與我不盡相同。若大部分讀者持倉不是algo，而是股票，那以方法二會得出股：幣為5:2；方法三會得出股：幣為1:3；方法四會得出股：幣為3:2。平均值為（80%+40%+75%+40%+5%）/5 = 48%；去極端數後，平均為（40%+75%+40%）/3 = 52%。
不過，總不會有人100%資產都拿去投股票，組合並不是「非股即幣」。若本來只有50%持有股票，須把上述比例打個折。不過，相信大家現在也清楚不同方式的計算方法，祝大家能算出屬於自己的黃金比例！
