另類投資好嗎？
Added 2023-07-23 12:37:48 +0000 UTC過往專欄都有提過，我很支持分散投資，但留意，大部分人在做的都不是分散。極多初哥以為自己一直在做分散，可惜滿手公用股，或滿手收息股，或滿手科技股等等，通通都不是分散。一旦美股大跌5%，整個組合都會變紅。分散asset class才稍稍算是分散，例如分散到股、債、商品、外匯、加密貨幣等等。筆者也有主張除了二級市場外，一級市場也應該投資，例如不同行業的生意、股權等等。
同時，也須分清主動管理型及被動管理型的投資，例如頻密炒賣及投資生意/股權就是主動型，長揸股票或物業則是被動型。被動型的回報及Sharpe一定比主動型低。一分耕耘一分收穫在投資世界是絕對正確的，非常公平。
奈何很多人以為被動投資只有股、債、黃金可以選擇，充其量也會想到另類投資，例如名錶、手袋、藝術品、名酒等等。我閒時與朋友聊天，發現很多人以為這些另類投資的回報很可觀。也許因為另類投資門檻較高，所以有「吃不到的葡萄是酸的」的bias。
事實上並不然。作為量化分析員，我們當然要看看數據，不可吹水。可以看看附圖。
附圖顯示了不同另類資產的長期年回報及波動率。最令我高興的是，最右欄還有風險回報比，即Sharpe ratio! 有Sharpe的，就是好分析。先由最頂看下去，最頂顯示的是wine index，年回報只有5.7%；然後是HAGI Top Index，即投資古董車的回報，年化12%；再來是Mei moses index，即拍賣行級數的藝術品指數，年化8.4%。
是否比想像少？
再來看看大部分人都愛的腕錶，年化5.5%；
再看看大部分女士都愛的Chanel，年化6%，而Hermes則是5.7%。
是否震驚地少？是否與大家想像不同？
實在太多人有Recency bias，即近因效應。極多人看到2020-2021名錶名袋升2-3成，便指名錶名袋都是好的投資標的。如果這樣分析是準確，那應該說比特幣是最好的標的，因為今年半年已上漲8成…
分析千萬不能墮中recency bias，尤其在看長揸回報，必須納入更長歷史。附圖數據大部分就以超過10年數據計算。
2020-2021名錶名袋升2-3成只是純粹因為QE，投資人必須理性，不能忽視背後因素。
看畢數據後，你會發現，無論是股債，抑或另類投資，回報都不相伯仲，都是10%以內。為什麼？因為都是超級被動的投資。投資人不需付出努力，回報當然低。
就算看Sharpe最高的，為Jewery，兩項的sharpe都在2左右，對於被動型投資來說非常高。要知道，大部分股票及ETF長揸的sharpe都只是0-0.5，風險回報比極差。因此Jewery看似為一個非常穩定的投資。可惜，針無兩頭利，年回報只有5%。本來，高sharpe低回報的策略也是寶，因為可以透過槓桿大幅度倍大回報。可惜，Jewery不像二級市場的標的，理應沒有好方法有效槓桿。
總括而言，無論主流或另類資產也好，都沒有回報吸引的標的，皆因都是被動型投資，回報只能cap於10%底下。要突破10%這道巨牆，只能向主動型投資出發。
謹記，除非你有幾千萬，否則，5%年回報是沒有意義的。假設500萬本金，一年回報25萬，一個月多2萬，能讓你財自嗎？不要天真了。
在投資另類資產時，請三思，你得到的，是虛榮大於實際價值。
購買奢侈品就須承認是出於喜愛，很大程度上，購買的是快樂，不要以投資作藉口。因為眼見身邊太多人一直說買車買錶買袋為投資，問及回報卻說不出來，亦未曾賣出cash out，甚至把超過一半net worth都押在奢侈品上，這絕對不是投資。
