蔡嘉民 Calvin

2023資產配置

Added 2023-02-06 18:07:07 +0000 UTC

去年年尾寫了篇2022回顧，當然，必不可缺的，就是2023資產配置。我是個熱愛賺錢的人，由於小時候是個窮L，因而令我幾乎每天都在想有甚麼最快賺錢的方法。當然，大前提要要合法，所以在此，各種灰色的操作就不討論了。談起當年，最深刻的是，在我中三時，我花了一整個暑假研究六合彩。因為未過18，不能打工，只好想想打工以外的賺錢方法。做生意固然要本金，所以只淨下賭博及炒賣兩個方法。人窮本金少，所以六合彩是我第一個極認真研究的東西，結果如何？當然找不到pattern，在這就不詳述了。

研究六合彩失敗後發現，最節省時間 + 最低入場門檻 + 最高回報的賺錢方法為炒賣。所以在我中三至今，我生命中大部分時間都是在研究各式各樣投資及投機方法（每日>10小時）。

有甚麼可以投資？逐樣來。

先談股票，個股沒有討論空間，因為自美聯儲「操控市場」（收水放水）後，股票間的相關性極高，根本沒有選股的意義。不信？看看如果大市大跌，那怕你持有的股份多優質，多精挑細選的，也是虧損；如果市場大升，那怕你的持倉是亂挑的，也會賺錢。所以，散戶不要再花心機、時間再選股了。那怎知道來年大市是升是跌？

跟據大量數據分析，主導市場的因子為M2，即money supply；而主導M2的因子為，美聯儲加息減息、收水放水的決策。按美聯儲說法，今年不會減息（我認為除非美股大跌30%，他們就會減息）。若今年不減息，那更加不會放水。在懷疑衰退，高通漲，再加上加息收水的環境下，按歷史，大市只會橫行波動，或者大跌。因此，今年的股市不是我杯茶。

當然，恒指幾乎為全球最便宜的市場，如果再次下探15000-18000點那些水平，對於資金充裕的投資者來說，撈底是好時機。

第二項資產，債券。債券是否好選擇呢？債券升跌由債息決定。如果美聯儲繼續加息收水，債息只會上升，債價只會下跌。最近為何債券會出現反彈呢？因為有市場人士認為，美國有不小的機會會步入衰退，所以認為美聯儲純粹口硬，身體卻只會很誠實地提早停止加息，甚至減息。這個是此刻市場的想法，但我擔心的是，市場過份樂觀。真正會逼到美聯儲減息的前提是，美股大跌。因此，在美股大跌前，或者宣布減息前，我未必會買入大量債券。

第三項資產，商品。商品種類極多，要逐樣探討恐怕要寫10000字。雖然我曾交易六十多種商品，但在此我會挑兩樣最多人交易的商品來分析 — 黃金及原油。黃金與債一樣，與債息為反向相關。息加，黃金跌。因此，在貨幣政策轉向前，黃金也不是我杯茶。對於原油，長線影響原油的，除了地緣政治因素，就是通漲。基於加息壓制通漲的操作，通漲將會慢慢緩和，雖然歷時長，但突然惡化的機率不大。在通漲不會嚴重惡化的前提下，也沒有多大誘因去大量持有原油（期貨/ETF）。

第四項資產，外匯，外匯因子很簡單，做投資者教育的我也不斷強調，外匯最大影響因子為兩隻貨幣間的息差。美元與港元為一派，非美貨幣為一派。基於美國今年還會加息一段時間，美元會續強，因此非美貨幣偏淡是合理推斷。

第五項資產，加密貨幣。由於加密貨幣為新興資產，市場大小仍然屬「嬰兒級」。如數據上顯示，加密貨幣市值只是股市市值的1%不到，長線來說仍非常吸引。雖然如果股債大跌，加密貨幣仍是會被當中的相關性拖累，但我認為總有一個time point，股幣的相關性會下降，然後加密貨幣跑贏傳統市場。若撇除宏觀因素，加密貨幣自身的因子是偏樂觀的。按halving cycle，加密貨幣2023是尋底/見底年，2024為小牛年，2025為大牛年，戰略上仍是DCA為主（如果你不懂quant trade / algo trade的話）。

第六項資產，房地產。不用多說，最大影響因子為M2，如果收水持續，樓價就會繼續跌。說到這類，很多人愛無腦地問，那甚麼時候能買？都說了因子是M2，即美聯儲停止收水或重新放水時，樓價便能回升。除了M2，第二大因子為租金回報率減去按揭利率，如果這個數字變正的話，房地產也會回升。

最主流的資產已經討論了，還有甚麼？

另類資產。另類資產範圍也很闊，千奇百種。我有投資的，大約有幾項：

1. 海外房地產收購重建計劃（類似田生地產）

2. 海外地皮投資（會發展，會起樓，再賣）

3. 單位翻新計劃（裝修，出租）

4. 幾隻風投資本及私募股權基金

5. 朋友的初創

我現時的asset allocation：

股 10%

債 5%

商品 5%