發達機會（二）
Added 2022-12-02 10:15:57 +0000 UTC早前寫了篇題為《下個發達機會》，當中提到幾個可以達到高回報的方法，不少朋友看畢表示有興趣深入了解一下Crypto VC。
（What?）
VC全名為Venture Capital，即風投資本，或者創投資本，主力在一級市場中投資初創。平日大多數人接觸到的Buy side都是投資於二級市場，例如對沖基金、互惠基金、MPF等等，主力投資一級市場的，就是VC、PE（Private equity）等等。
（Who?）
傳統市場有很多PE、VC基金，如紅杉、淡馬錫、高領資本、騰訊等等，而Crypto則有Pantera、Jump Crypto、Coinbase Ventures、Binance Labs、a16z、Paradigm、DCG、Multicoin等等。
（Why?）
為什麼要投資VC/PE？因為在一級市場中，能達到幾倍至幾十倍回報的機率遠大於二級市場。很多投資者想炒股達到幾倍至幾十倍回報，實在是難之又難，緣木求魚。二級市場頂級表現者的平均年回報只有10-30%，這裡指的是全球頂級的對沖基金，而非一個普通散戶。所以，想小本發達，就必須了解VC、PE。
（Where?）
那怎樣才能找到VC投資呢？除了要有一定資金外（門檻100k-1m usd不等），須靠人脈。VC並不會公開發售，相反，如果主動到處找投資者投資的，並不會是好東西，這會犯上averse selection的問題。就像抽新股一樣，抽得多的，一定是垃圾；好股，一定抽得少。因為一級市場的market capacity有限，所以VC/PE們不會到處找資金，相反，只留股份給相熟的朋友。在這裡，就很靠閣下的人脈了。
（千萬不要因為覺得難而卻步，我反而很喜歡難接觸到的投資，因為容易做的投資，alpha必定少；較難做的投資，就會有護城河，捍衞你的alpha。）
（How?）
那該如何挑選VC/PE fund呢？篩選方法有很多，就像選股一樣，選股可以看的因子很多，如PE、PB、PS；選基金看的因子又有一大堆，如基金經理、Sharpe ratio、expense ratio等等。選VC與選基金有點像，但不像的地方在於，基金有track record，但VC/PE則未必有。所以選擇VC時，團隊及理念就非常重要。團隊須夠多元化，確保他們有良好deal sourcing能力，此外，確保他們有edge，能拿到其他團隊拿不到的deal。
（When?）
下一步，時機。選對時機非常重要，有炒賣經驗的朋友都知道，影響資產價格的，大多時是Beta，而非Alpha。例如港股，那怕企業優質、龍頭、壟斷、有前景、穩健、具增長潛力，也敵不過大市下跌。VC也不例外，牛市時，多垃圾的VC也會漲；熊市時，多牛B的VC也是虧。所以，與紅酒一樣，Vintage是重點。此刻，選些lock up period 3-5年的VC為佳，目的在於嘗試與Crypto cycle同步。如果lock up period長於5年，恐怕牛市到來時，資金仍然鎖住，無法cash out。
有朋友可能會問，那與直接在市場中買入token有何分別呢？首先，token極受market beta影響，即使公司估值上升，token price也可以下跌；二來，VC可能拿到未上市的token，潛在升幅比已上架的token大得多；三來，VC主要在於能直接拿初創的股份，pnl直接與盈利及估值掛鉤。
最後，某程度上，投VC比二級市場更有意義。還記得之前寫過關於炒賣意義的patreon文章嗎？（未睇的，請睇，必睇。）那篇提到price discovery，提到投資賺錢的真正原因，就是為市場出一分力，替資產找到它們真正的價值。VC/PE就是促進行業進步重要的一員。利申，看好blockchain的我，已投入了不少到VC中，讓我們一起期待下一個牛市吧。
