FTX事件啟示
Added 2022-11-21 20:26:01 +0000 UTCFTX破產機會低，但還是發生了，不好意思，我也沒想過。事後，我不斷與幣圈朋友聯絡，包括crypto prop trading firm朋友、market makers、crypto exchange的朋友，以及venture capital的朋友，去了解一下他們的情況。作為trader，必須活到老學到老。本想，如果大部分人也成功逃出，而我逃出失敗，那就是我的判斷及決策出了問題。奈何，的確超過8成幣圈的人也沒有成功逃出，而成為FTX破產的受害者。
老實說，不要說「早就估到」云云，全球幾乎所有crypto venture capital都有投資FTX，全球幾乎所有crypto trading firm都有把錢放在FTX，數據告訴我們，大部分人也不認為FTX會破產，這是鐵一般的事實。
有人指這次影響比起LUNA是小巫見大巫，這句說話實是錯得交關。LUNA歸0後，我沒見多少機構朋友損傷慘重，畢竟只是其中一隻幣，不過，FTX破產後，極多機構傷亡慘重。平均而言，每家crypto trading firm都有1-3成資產在FTX裡。你可能說，只是2成左右而已，沒甚麼大不了。問題在於，trading firm股東會受counterparty risk影響而失去信心，因而撤資，這令trading firm們的AUM縮少不止3成，而是超過一半。AUM突然下降過半，實是難以營運，只能shut down。
損失2成只是平均數，甚至有不少本來成交額極高的trading firm失去了4-5成資金在FTX中，慘不忍睹。
FTX已破產，錢已經輸掉了，那還有甚麼討論呢？
當然，了解我的朋友會知道，我是個樂觀，而且是個愈戰愈勇的人，話雖虧錢，但好歹也是個極罕見（十年一遇）且極寶貴的經驗，當然要努力從中汲取教訓，讓自己千錘百煉、越戰越勇。（媒體為了吸晴，寫我慘輸、痛失、中伏云云，以百分比來說，一兩年時間應能修復，我不認為是慘輸）
那到底怎樣做，才能避開類似黑天鵝呢？
1. 分散
LUNA是個灰犀牛，因為anchor儲備一早所剩無幾，但FTX絕對是黑天鵝，因為突發且沒人預料到。第一點可以做的，就是分散。
巴菲特有云，不要把所有雞蛋都放在同一籃子中，雖然老套，但這永遠是對的。有不少朋友把整副資產都放在FTX中，這明顯沒有分散。幸虧我把錢分到幾家交易所去。於這點，我已經盡了力。
2. 對於tail risk應該更risk averse
事實上，於11月7（週一）開始有廣泛FTX FUD，到了11月8（週二）晚上7時已不能提款，由FUD到死亡只有二十多小時，二十多小時就爆掉當然是極速，但嚴格來說，也有二十多小時的逃生門打開時間，理論上也可提出部分資金（當時候大額提款大多失敗）。
不過，對於幣圈老手來說，FUD幾乎每個月都有，且每家機構都有，因此，大多數老手會偏向冷靜，同時也會想想能否profit from uncertainty。當然，大部分時間冷靜是對的，大約50次有49次吧，那49次事件中，冷靜都比非冷靜賺更多錢。
奈何，也許FTX破產事故教會我們，即使有1%機會輸掉全部錢，也是該risk averse的。這就等於在那49次FUD中，各賺$1，共賺了$49，但就在最後一次虧了$100。
3. 擁抱randomness
這個FTX事件而造成損失可以說是非戰之罪，如果是炒賣虧錢，也就是技不如人；但敗於counterparty risk下，真會令人不服。不過炒賣就是這樣，randomness永遠存在，即使你做對了所有決定，也是可以被randomness KO的。能做的，一是時刻提醒自己隨機性的存在，以增加自己的防禦力（即盡力open mind，想到甚麼都是可能的，而非以固有認知應對）；要不就是在事件發生後，接受randomness，處之泰然，繼續上路。
那對幣圈有何影響呢？
餘震、蝴蝶效應等等就不再在此討論了，總之有不少機構都有錢在FTX中，有機會造成資金鏈斷裂的現象。除此之外，影響有數個，有好有壞：
1. 較差的流動性
不少機構虧損，因而退出幣市，尤其是market maker。少了market maker，orderbook depth會降低，頻繁交易者必須小心slippage及策略的scalability。
2. alpha有可能會更多
雖然slippage會變大，但strategy alpha可能更多。因為少了機構投資者在市場中，因此market efficiency下降，進而有更多alpha存在於幣市中。那當然，散戶也少了，整體alpha增加或是減少就要看大戶對散戶比例的變化了。
3. DEX會更受歡迎
CEX監管不足，當然會令冷冰冰的DEX更受歡迎。此刻DEX佔總成交17%，預期這數字會不繼攀升。
4. 令幣價更便宜
每次在熊市的中尾聲，也會有公司做不住，同時又有極多FUD存在，對於重倉的朋友當然是壞事，但對於仍有銀彈的人來說，是個好機會。較早前寫了篇文章，關於《下個發達機會》，談到加密貨幣的爆發性。試想想，如果Crypto 45度角直線上升，你認為還有所謂的「爆發性」嗎？
最後，請大家加油，和我一起渡過這個加密寒冬。
