蔡嘉民 Calvin

食屎啦咁易賺無人返工啦

Added 2022-06-09 22:41:13 +0000 UTC

每當我在Facebook / Youtube / Twitter提及一個good trade / 一個策略 / 一個方法時，就有80%機會有人留言：「食屎啦，咁易賺，無人返工啦」。有趣的是，這一句也是我經常想的東西。作為一個交易員，我們每天都會瘋狂在市場中找alpha，而每次見到奇怪的獲利機會時，我都會用這個思維思考，其實是個好的習慣。這亦是我經常叫大家須有的批判思考力的原因，須以critical thinking去應對一切所聽所聞。

為什麼看到機會時要帶質疑態度？因為有很多看似是機會的trade都帶有一定的風險。市場很多時是有效的（efficient），即價格已在合理價上。再去trade它，那怕是long或short也沒意義，到頭來只會輸掉commission及bid ask spread。

舉例，很多初哥會在公司公布好業績後買入股票，可惜十居八九也虧損。因為市場一早已在股價上price in了好業績的預期，因此，price已是efficient了，再買已沒意思。

又舉例，恒大債券不時有500-1000%的年化利率，正常人一看會覺得是attractive return，奈何1000%年化背後是極大的default risk。又例如近來爆煲的UST，正常人一看會覺得20%年化回報極吸引，奈何背後是極大的unpeg risk。

不過，這個觀點/思維模式不能一成不變，如果世界是完全有效（efficient），那大家也不用投資/投機了。如果所有的獲利機會都是假象，巴菲特可以收皮了，所有trading firm、market making firm都可以執垃了。

Trading就是要在充滿陷阱的市場中，找出真正的alpha。以下讓我舉幾個market inefficient的例子。

一、我partern歐陽一心最經典的操作：南車北車合拼。當時，南車北車宣布合拼，可是，南車北車卻有著巨大差價。Chris當時看到南北南套戥機會，不過他仍有一絲懷疑，心想「點可能會有咁大隻蛤那隨街跳？」。不過，細心思考後，他決定出手進行套戥，最終，不消半天，回報高達2成以上。

二、2017年最賺錢的策略是什麼？就是比特幣跨市場套戥。當時SBF，即現時FTX的老闆，每天都在進行韓國日本與海外市場的套戥。那時候，韓國有泡菜溢價（kimchi premium），即當地比特幣價格較海外市場高30-50%不等，而日本也不甘示弱，當地價格貴海外一成左右。據傳媒訪問，SBF每天套戥盈利達1000萬美元。

三、除了套戥外，一項資產偏離合理值也是錯價的一種。2017年中比特幣只有約3000美元，雖然及後在年底達20000美元，但其於2018及2019年曾出現3000美元的底價。以4年一次的Bitcoin halving規律來算，3000美元絕對是錯價，因此，那時的我不斷叫朋友買入比特幣。最終，於去年，比特幣達69000美元，升幅達20倍以上。

四、恒指在2個月前曾跌至18200點的低位。當時以簡單高位回撤幅度計算，已達40%的跌幅。縱觀過去11年，恒指自高位下跌超過3成半已是反彈之時，如2011及2016年的跌浪。因此，18200點的恒指絕對值博。

五、LUNA於爆煲後，宣布hard fork，把LUNA分拆成舊的LUNC及新的LUNA。在Bybit第一天上架LUNA時，不同交易所的LUNA出現差價。Binance的LUNA曾高見20美元，而Bybit的LUNA則只有8美元。這個套戥機會足足持續了數小時，有不少朋友arb個盤滿缽滿。

從以上例子可見市場不時出現賺錢機會，不過以上例子只是冰山一角，實例多不勝數。

如何可以分辨出alpha？

批判思考，再加上數據分析，絕對有助大家找出賺錢的機遇！

當然，我們要對說「食屎啦，咁易賺，無人返工啦」」的朋友心存感激，因為若果沒有這些人，也許我們賺不了錢。