蔡嘉民 Calvin

很適合老散的對沖基金策略

Added 2022-04-13 17:28:25 +0000 UTC

有不少新加入Patreon的朋友都表示看舊Patreon學到很多，it really made my day，很高興可以為大家增進投資知識。其中一篇為2020-10-19寫的《5大散戶專用策略》，當中有一招很值得大家嘗試。

當中提及5大方法，其中的第2方法是市場中性策略。市場中性策略有極多種，由最技術向的cross market arbitrage到最簡單的pair trading也是。Pair trading例子有很多，例如我經常舉例的long 騰訊 short阿里巴巴，long 恒指 short 科指，long QQQ short ARKK等等，整個pair trade的核心思想為，看好A看淡B，只要A跑贏B就能獲利，完全無須理會大市是升是跌。

以long騰訊short巴巴為例，假設恒指爆跌，只要騰訊跌幅少於巴巴，你就能獲利。這種策穩定性極高，輸的可能只有你兩者也看錯，例如long騰訊short巴巴後，騰訊爆跌，巴巴爆升，那這個虧損是源於你的判斷徹底地出了問題。

對沖基金十居八九也有在做這策略，當然不是做1對，而是做50對、100對等等。如果100對pairs也看錯，那你就不應再投資了。

那除了股市，可以用於其他asset嗎？絕對可以，幾乎所有東西也可應用。例如你知道通漲嚴重時，可以long銅short金；例如你認為美元會極速加息時，可以long USD short JPY。

Crypto可以嗎？絕對可以，例如你可以看好狗狗幣看淡柴犬幣，看好FTX看淡火幣等等。有否留意到，我舉的pair有何特性？

就是同類型資產，或者同版塊，或者同業務。你不能找兩隻完全不相干的東西pair up，會輸得很慘。

Crypto市場特別合用。因為我留意到，每次散戶看好某幣時，他們便會大手買入，但卻不理會風險，甚至乎手痕槓桿。這是個很大的問題，回看舊專欄，小弟不時提大家，Buy and hold crypto只可以以現貨，只可以以組合20%資金購入（我也只以20%資金持有crypto，其餘是quant trade）。奈何，總有人會手痕，以合約槓桿，甚至愈買愈多。

為什麼會這樣？原因很多，但其中一個常見原因是，投資者會對自己的看法很有信心，因而大手購入。可以怎樣解決呢？

就是以市場中性策略出發，實行pair trade。假若你看法真是準，假若你對自己投資真有信心，相信你不只是看好才準確，看淡也應該有一手。愛做合約的人，絕對可以考慮在每次想買某幣時，也找出一隻你看淡的幣。

例如你看好ETH會升級POS時，你大可沽空POW機制的幣，如BCH、BSV、LTC、XMR。這樣便能形成long short pair。例如你看好Binance及FTX業務時，你大可以看淡沒落的火幣… 例子多不勝數，希望大家能舉一反三。

形成pair後，那怕大市由40000升上50000，還是40000跌落30000，只要你看法準確，就能賺錢。

最後，分享個小經驗。我去年年底跟朋友聊投資：

我問「近排買左咩呀？」

友人「Apple、Google、Microsoft、Amazon」

我「哇，你買咁多，你覺得大市會升？」

友人「唔係呀，我睇好佢地咋」

我「咁你可以揸佢地，然後沽指數」

友人「哦，哈哈。轉頭lunch食咩好？」

真的很慘，他們根本不看好大市，卻有大量market beta exposure，一旦大市下調，就會死得很慘。但其實他們不是輸在揀錯公司，而是市場下跌，多優質的公司也會跌。如果他們沽了指數形成market neutral pair，現在友人便可以笑著睡覺了。