商品超級週期來臨？
Added 2022-04-08 12:17:53 +0000 UTC現時的宏觀經濟狀況不外乎為通漲、加息、縮表、戰爭，不少分析師指商品將出現超級週期（super cycle），就像1970年代般，通漲嚴重，商品價格瘋狂飆升。的確，用最簡單的分析方法看，把商品指數除以環球股市指數去得出價格比率（price ratio），會發現商品價格遠遠追不上股票。
小弟於一年前已極其看好商品，在各個專欄、節目、訪問等等都有不斷提及3隻ETF: PDBC、GSG、DBB，3者於過去一年內皆爆升，回報接近翻倍。我相信我是最早提及看好商品的人，為什麼會那麼早看好商品呢？
一：無限量寬，市場水浸，資金要找出處；二、股債太貴，下一個資產類別便是商品；三、商品股市比率太低，低得太可怕，要不商品升，就是股市大跌。
OK，那現在商品已經大升了，還值得看好嗎？美股仍未到吸引水平，我預期美股未來的走勢會是上下波動居多，並不會有太好的回報，因為沒了量寬。那還有甚麼傳統asset class可以投資呢？其實沒多少選擇，
但投資者看到PDBC爆升了極多，高處不勝寒，因而不太敢持有太多。事實上，PDBC是由4大類商品組成：能源、農產品、貴金屬、工業金屬。近半年PDBC爆升，主要是能源類爆升。那我會想，有沒有辦法看好商品，但減低能源比例呢？畢竟能源類佔了PDBC 50%持倉。
當然，你可以long PDBC再short energy future去自製一個沒有能源類exposure的商品組合。不過，事實上市場已經知道有投資者會這樣想，因而為每一類商品都發行了對應的ETF。
DBA: 農產品
DBB: 基本金屬
DBE: 能源類
DBP: 貴金屬
真是爽，投資者可自行決定各類的佔比，這個customisation就像你在購買台式飲品時，可以選擇甜度、冰量、配料等等。OK，那配置甚麼類別較好呢？
量化一點，我把4類資產都互相對比一下，跟據數學，4C2 = 6，對比後會產生6條price ratio。可以看看圖一至圖六，標題標注了該圖是屬於那兩個類別的比率。
簡單解讀：
A/B: 農產品比工業金屬便宜
A/E: 農產品比能源便宜
A/P: 農產品比貴金屬貴
B/E: 工業金屬比能源便宜
B/P: 工業金屬比貴金屬貴
E/P: 能源比貴金屬貴
由昂貴到便宜排行：
能源、工業金屬、農產品、貴金屬
因此，從上述6個價格比率來看，若你認為商品有作為，又不想買貴貨的話，貴金屬及農產品是便宜之選。
希望這文章可讓大家擴闊眼光，不要只懂炒股，亦可以嘗試多看看其他asset class；同時希望能加深大家對商品的理解；以及學會以price ratio/price spread的方法判斷兩項資產的平貴！
Comments
Do you think there will be a big drop of 商品in 2023 or associate with economic recession ? If yes do you suggest now to short 2023 q3.4 - 2024 future contracts , such as energy , food , industrial metals? Thanks
Elle
2022-05-11 15:43:46 +0000 UTC那麼黃金現在抵買嗎？
Yb Lee
2022-05-03 10:28:56 +0000 UTC
