蔡嘉民 Calvin

我的10個投資哲學

Added 2022-01-30 15:26:16 +0000 UTC

純粹分享一下。

1. 盡全可能不人手交易，你在市場上的對手並不是鄰居陳師奶、黃師奶，而是對沖基金、互惠基金、家族辦公室（family office）、投資銀行、市場莊家（market maker），當中大多採用Systematic trading、Quant trading等方法炒賣，以人手操作只會是螳臂擋車

2. 盡全可能做足Backtest才交易，我不相信甚麼鬼心法、經驗。老一輩經常說他們有十數年經驗云云，但我們身處一個科技與數據的年代，需要的是backtest而不是甚麼經驗。例如拿來20年data回測便能有20年的「經驗」，而且一定比老trader的回憶更清楚更實在

3. 主張盡量市場中性（Market neutral），只做Long only於熊市便吃土；只做Short only於牛市中也會收皮。入行10年，看到大多數存活下來的機構投資者都是以Market neutral為主

4. 盡量低槓桿。新手愛以高槓桿追逐回報，然後刺激一兩年後就爆倉。若你的方法真的有效，那怕你只有十數萬本金，你也能滾上千萬；若你的方法是失敗的，給你1億也只會歸0

5. 注重Sharpe及Calmar等Risk adjusted ratio，而非注重回報。經常有人來跟我炫耀他一個月可賺50、100%，並不斷恥笑股神巴菲特那20%年回報。但其實這些新手十居八九在賺了50、100%後便大虧。因此回報並不證明甚麼，只有高穩定性策略才能令你敢於放大本金，未來才能大賺。例如有兩個策略：策略A一天賺10%，第二天輸9%，波動性極大，你不會敢投入100萬；策略B每天也賺0.1%，投1億你也會嫌少

6. 寧願由100筆1萬元的交易組成100萬的總盈利，也不要1條交易賺到200萬元。因為前者能引證你的方法有效，讓你在未來也能持續賺錢。靠1條交易發達的人大多是by luck，相信不需多久便會打回原形

7. 把精神都集中在可放大的策略，主動放棄那些蠅頭小利，以免浪費不必要的時間及精力，包括抽新股、抽ibond、賺開戶優惠、賺入金優惠等操作。例如抽新股是adverse selection的策略，好的新股你不會抽得多，你抽到滿手的新股都是差的，一上市便插水。投資要分清投資世界中有甚麼是adverse selection的

8. 不相信不能量化的策略。散戶愛聽故事，愛憧憬，愛幻想。財經常說「這股票好，因為它前景好，業績佳，管理層有經驗」等等，下省1000字。這些字句能套用於1000隻股票上，且毫無數據支撐，但散戶特別愛聽

9. 不相信沒有顯示資產曲線（equity curve）的財演或人。入行十年，周不時都會有人吹噓自己操盤能力有多牛B，每天賺多少，勝率有多高，人面有多廣，但談了半天都拿不出一條資產曲線來

10. 「早知就買XXX」、「都說YYY會升」、「早知就買多點ZZZ」，會說這些話的都是不太賺錢的人。因為要靠運氣才賺到的錢就不是屬於你的。有能力持續賺錢的trader不會抱怨今天miss了甚麼，因為今天賺不了，明天市場的錢也是你的

先分享10個，下次再續。