蔡嘉民 Calvin

你真的懂期權？

Added 2022-01-04 17:28:07 +0000 UTC

新一年先祝大家新年進步，期開得勝。近來收到不少朋友Inbox，想多看關於期權的文章。這次就來幫大家清一清期權概念，再用一個新角度去看清期權世界中，到底有甚麼策略可以獲利。

若你是未曾涉足期權的朋友，那你一定要多花時間了解，期權定會令你大開眼界。為甚麼要玩期權？因為股票太單一，大多數人炒股輸錢皆因思維不中立，習慣炒股的人會想「有甚麼股票會升」，但這思維非但不能令你獲利，反而更易令你困在蟹貨中。常常想「有甚麼股票會升」的人遇到調整浪或者熊市就一兩年不用賺錢了。今年的港股就是一個好例子。

進階的投機者會玩期貨。有炒期貨經驗的朋友的操作思維會比單純炒股者中立。因為炒期貨會想的是「市場會升還是跌」，這便會令你主動思考未來股市是好是壞，遇到調整也有機會賺錢。

看到這裡，你心想，說到炒期貨好像必勝似的，但又不見炒期貨的人發達，別吹水了。無錯，炒期貨的人常遇到的問題是，以為市場會爆邊的時候，卻是橫行；以為會走區間的時候，卻是爆邊，繼而瘋狂遇上「左一巴又一巴」的情況。

因此，救星出現了 — 期權。期權分為Call及Put兩種，玩家可以選擇Long（買）或Short（沽），因而形成Long Call、Long Put、Short Call、Short Put四種選擇。

認為後市會升，可以Long Call；

認為後市會跌，可以Long Put；

認為後市不會升，可以Short Call；

認為後市不會跌，可以Short Put；

認為後市會爆邊，可以Long 2邊；

認為後市會橫行，可以Short 2邊，

期權就是這樣運作，其實沒有大家想像般難。

===== 進階區 =====

如果明白了上述內容，我就帶大家用3個角度思考期權策略。

期權策略可以由期權希臘字母（Options greeks）出發，即Delta、Vega、Theta等等。

第一類策略，賺Delta，即賺價格方向。例如認為後市上升，就Long call，直至入價才平倉。但千萬別以為可以甚麼都不懂就能用期權賺錢，很多人錯在此，以為期權是搖錢樹。錯了，你還是需要判市正確，期權只是工具，幫你提高利潤同時降低風險，例如低IV時（即期權便宜時）做Long side就很著數。若你判市錯誤，你是期權大師也沒用，LC卻不升，LP又不跌，SC遇爆升，SP遇暴跌，因此，判市是重要的。

第二類策略，賺Vega，即賺取IV變化。IV低時，直接Long兩邊，IV抽升便能賺；IV高時，直接Short兩邊，IV下縮便能賺。其實與猜價格一樣，只是變成猜IV。簡單說，猜後市波幅，猜市場情緒。好處是，IV在經驗上比較好猜，你不需要理會underlying價格也能賺錢。

第三類策略，賺Theta，即賺時間。這招很多KOL都會教，大大標榜著甚麼財務自由、被動收入、月賺三千等等，令無數師奶課金十萬八萬上課，然後回家滿缸紅+大爆倉。賺Theta收時間不是問題，但要知道，針無兩頭利，Theta與Vega大多對立，即你要賺取時間的前提是，市場必不能太波動。因為收Options premium就如開保險公司，賺保費很開心，倘若遇到大規模事故便有可能「嘔突」，因此，賺Theta也是有技巧的，並非人人都懂。

上述就已概括了95%的期權玩法，其餘玩法都是建基於以上知識及基礎而發展的。

這篇文章就寫到這裡，相信新手老手也應該或多或少能拿走超過$40hkd的insight。

若有興趣學習更多，當然，可以多看小弟舊文。過去5年寫了超過100萬字專欄，多看有益而無害，謝大家支持。