為什麼科技股突然調整2成以上？
Added 2021-02-27 12:56:59 +0000 UTC由於這篇專欄的對象打算是廣大投資者，所以亦會以Q&A的方式寫出來，就像去年3月大跌後的Patreon分析文章一樣。
執筆時，QQQ自高位跌7%，ARKK則跌18%，TSLA更跌23%。很多投資初哥都驚惶失措，凌晨緊急Whatsapp我該撈底還是止蝕。
以下我整合一些常見問題。
Q：為什麼會跌？
A：市場不會永遠上升，升太多就需要有健康調整，因此才會有均值回歸（Mean reversion）策略。每當市場超買時，機構投資者便會適時減注，或平倉。
再者，市場明顯有過熱跡象，Facebook、Instagram不時出現「股神」，單天賺數十%云云。要知道，單天數十%不代表你是股神，相反，是投資新手。回報與風險永遠相伴，回報愈大，風險愈大。稍稍作數據分析便會知道，單天十數%的組合存活率極低，也許能賺一年半載的錢，但稍一不慎，便會出現重大虧損，難以翻身。
Q：這次下跌是因為債息抽升嗎？
A：華爾街把焦點都放在美國10年國債債息急抽，10年債息曾一度升穿1.5厘水平。的確，債息抽升不利科技股，因為企業負債壓力增加，不利高槓桿公司。而且，當債息上升，相對來說，股市吸引力便會下降，引致市場資金流出股市。
曾看到有KOL指，過去30年，債息上升時，美股都一同上升。事實上，美股過去30年的升浪中，版塊表現都很平均，純粹是次升浪比較特別，主力由科技股驅動，因此，股市被債息影響是真的。
Q：有方法避過是次跌浪嗎？
A：其實，直接估美國債息升跌比較難，相反，留意長短債息息差較簡單。可以看看附圖，附圖為10年債息減2年債息的息差。你會發現它很有週期性，大約每10年一個週期。
過去幾個月，我不時在專欄及訪問都有提及到這個指標，並指出當息差抽升時，便代表美股調整浪來臨（最早提及這指標為3年前的港股策略王專欄，可以Google找到）。
每次10年減2年拉闊時，代表實體經濟不景，很大機會處於衰退階段。
Q：有Backtest嗎？
A：當然有，我所有專欄及策略都經過Backtest。策略為：每當10年減2年息差於數天內抽升超過1個bps，則不要持有美股（SPY）。過去30年表現顯示在附圖2。藍線為策略表現，紅線為Benchmark，即標普500指數。
會發現，策略成功避過1990、2000、2008及2020年股災。
Q：有甚麼部署可以做？
A：事實上，若看好股票，但又害怕股災，可以採用Market neutral策略。即持有股票同時沽空指數，例如QQQ/NQ期貨/SPY/ES期貨。只要持股真能跑贏指數，就能獲利（這個方法有於其他專欄及新書提及）。
若從不同asset class角度看，股債不吸引，資金將會流到商品市場去。我拿來歷史數據，觀察當長短債息差拉闊後，資產價格的變化。我拿來了9項資產：美股、REITs、商品ETF、金、銀、銅、油、長債、短債。可以看看附圖3，你會發現商品比較吸引。
Comments
US10Y-US02Y (TVC) 上漲(Moving Up) 1% 在3根K線 在 IXIC, 1天 今日2022年4月6號岩岩觸發左，而家美股跳空低開SOSAD
Kelvin Lam
2022-04-06 14:18:53 +0000 UTCHI，搵唔到你新POST講息差，所以搵番呢個舊POST留言。而家呢一刻個10Y-2Y息差倒掛左變左負數(-0.06%)，咁姐係如果未來某幾日如果個息差爆上(當突然抽升去番0.05%甚至更高)，就好大機會係經濟衰退受崩盤既開始?
Kelvin Lam
2022-04-01 16:17:49 +0000 UTC
