蔡嘉民 Calvin

不要跟市場一起失去理智

Added 2021-02-01 19:56:51 +0000 UTC

1月份太忙，太多訪問，市況又波動，同時每天被過百訊息轟炸手機，忙到喘不過氣來，使Patreon update速度減低了。承諾大家，2月會「補數」。

太多東西想討論，我盡量簡而精講講。最多人問的問題不外乎「有咩股票會升？」、「呢隻幾錢目標？」、「GME會點？」等等。因此，想簡單討論一下GME事件。

事件背景不詳述，詳述只會浪費大家時間。主要有幾個Points可以歸納：

一、市場近兩年不再怎麼跟Fundamental走，幸虧我極度不相信Fundamental，甚至厭惡聽到「價值投資法」，否則2020肯定會跑輸大市。2020年是一個明顯脫離基本面的例子，疫情當道，大市卻爆升。

GME也是，Fair value 20 usd，卻可見500 usd。若你才剛發現股價與合理價沒關係，你肯定是新手。我基本上除了Arbitrage策略外，都不會計算Fair price。因此，不要再在短線投機中看Fair price或Fair value，看了只會被挾死，或玩死。

二、市場多數媒體指是「散戶與大戶對戰」，其實有部分是用來哇眾取寵；KOL這樣說也是想與散戶站邊、歸邊。GME單天成交額可以成為美股成交榜首，超越SPY、QQQ、TSLA，你跟我說沒有大戶？！

事實上，不少機構加入混戰，大多運用Momentum策略，即追漲殺跌，的確能賺錢。使用Momentum原因有幾個，一、波幅愈大的資產，交易成本不變情況下，Momentum策略愈能賺；二、成交量與參與者大變，本質改變，正常量化策略未必用得上；三、大家認為大家都會用Momentum，因此用Momentum會賺。

三、任何時候也不要孤注一擲，別看太多電影，那是Survival-ship bias。100個All in的人，99個失敗了，1個成功，因此那1人成為了電影主角。

GME不禁令我想起2020年4月負油事件，不過GME是向上版本，但都顯示QE後的市場非常扭曲，大大改寫著金融教科書。

四、市場絕對是處於泡沫階段，資產大幅波動，比2015年及2017年更「全民皆股」。很多朋友都會告訴我他們賺多少、買了甚麼、如何操作等等。在街上，10個人起碼有5個在手機中查看報價。市場頂部「雖不中，亦不遠矣」。

五、若你在市場熱炒時，才來問我如何炒，那你不是一個理性的投資者。真正在市場中當長勝將軍的，都是信奉系統化交易的人，而非熱炒才來作主觀交易的人。交投熾熱才臨急抱佛腳找交易聖盃的，都不能賺大錢。舉例，即使你/你朋友炒GME，也不會敢All in，因為沒有充足Backtest支撐交易，充其量只會買幾萬至十數萬元，回報非常有限，更隨時損手。

若你問我，有甚麼方法炒賣GME，最奏效的，必定是Momentum。由於是次炒作非常Ad hoc，市場參與者天天變，甚至有政策干預，整件事非常Speculative，衝進場就像賭大小。投資者別期望過高，小賭怡情，刷刷存在感就好。

p.s. Elon Musk開Post支援散戶並痛罵沽空機構，很大程度是因為TSLA常被沽空機構狙擊