蔡嘉民 Calvin

大戶。散戶指數表現Update

Added 2020-12-02 05:50:14 +0000 UTC

大戶指數/散戶指數/CFVID-20已經推行了200日，所以出此分析。

分析分為3部分：

1）表現

2）常見問題

3）潛在風險

// 背景（新手請看，高手可Skip）：

這個指標的最初其實是由耀才證券先執行，按客戶倉位，顯示市場上多人看好或看淡。若想信大眾是對的，可以跟著交易；相信大眾是愚蠢的，可以對著幹。6-7年前，這個耀才散指風行一時，討論區都有提及，於是我便開始紀錄並對其進行測試。但當我開始有初步成果時，耀才便停止公佈。

之後，這個指標就再沒人提及，我只好回歸使用牛熊街貨分佈。兩者差別在於，散指會實時更新，牛熊證一日才公佈一次；其次，散指一定是預測明天，而牛熊證則可以是包含中長期看法。

然後這幾年來的經驗告訴我，大眾都是錯的。當身邊朋友看好時，便下跌；看淡，便升，有經驗的炒家一定懂。年初，我便「的起心肝」在Facebook搞一個每日投票，統計各位的看法。//

1）表現

過去200日，策略回報51.6%，即大約13000點利潤。若你一開始就以一張大期買賣，過去9個月，你便能賺65萬，利潤非常誇張。

表現數字如下：

總回報：51.6%

年回報：64.3%

最大回撤：10.0%

Sharpe ratio：3.4

Calmar ratio：6.4

命中率：63%

在沒有槓桿情況下年回報能有64%基本上是沒可能的，給大家一個概念，大多量化策略年回報都在1-3成之間。而Sharpe ratio更是可怕，Daily策略基乎沒有幾個能過3。若你有追看我的專欄，你會知大多股票Sharpe只有1以下，女股神ARKK只有低於1.5 Sharpe，股神巴菲特更只有0.5以下（我基金Sharpe 2.5）。

2）常見問題

常常有朋友反映他們在這投票身上賺不了錢。了解後，發現他們不是每天都跟結果買賣，而是會自行決定何時買賣，甚至注碼隨心。要明白，量化策略就是一個已證明能賺錢的策略，若你隨意人為干預，只會令結果出現偏差。即使我給你一個回報100%的策略，你沒系統化地操作，也可以輸錢。

注碼方面，很多人喜歡今天1張細期，明天1張大期。問題是，策略的確能贏錢 — 今天賺300點，明天輸100點，但你的Pnl卻是300x$10 - 100x$50 = $-2000。

甚至有些人運氣很差 — 記得做時，當天策略便輸；忘記做時，當天策略便大賺。賺錢沒他份，輸錢便有份。

3）潛在風險

潛在風險有三個：

一、表現惡化

若你看附圖，藍線為投票人數，投票人數日漸下滑，現時只有200人左右每天投票。當投票人數下跌時，表現曲線便愈趨平。整個Equity curve趨勢是即將Level off，即若投票人數再繼續惡化，相信策略便沒法再賺錢。

不少證券行也是在進行散戶指標，即觀察命中率低的客戶倉位，繼而反向操作。證券行老闆們曾指出，若客戶數量不足，反向命中率便會下跌。這引伸至第二點問題。

二、投票結果易被左右

假設看升比率對看跌比率通常差10%（55:45），投票人數200人，即現時每天投「哈哈」及投「喊喊」的人數只差20票；而以往500多人投票時，雙方差距能達50票以上，可靠度極高。一旦人數再減，我們整天的操作方向便能被三五個人左右。

三、數據不足以讓我優化策略