蔡嘉民 Calvin

5大散戶專用策略（二）

Added 2020-10-24 13:52:57 +0000 UTC

上回提到5個散戶專用策略，包括簡單策略介紹、判斷因素，以及其好處，聽起來每個都很不錯，像沒缺點似的。其實每個策略都有不少考慮因素及注意事項，這次專欄就來探討一下，同時會讓大家更易挑選適合自己的策略。

（建議大家多看幾次上一篇Patreon，因為你需要了解透徹每個策略在做甚麼。）

一、方向擇時策略

這個策略好處在於集中某一兩個標的物就可以，例如你發現炒以散戶情緒/投資氣氛炒恒指很有用（即我Facebook每天的散戶指數），便能專心致志地看投票炒期貨。

但問題是，要找到每個市場中，甚至某股票最有影響力的因素並非易事，需要有一定的市場經驗及觀察力，並以量化的方式做Backtest，找出出手時機及最佳參數等等，技術成分較多。

不過，擇時的潛在回報於這5個策略中即使不是排第一，也不會差。我的基金某部分策略就是在作指數擇時，平均年回報2成，夏普比率2以上，最大回撤4%以內，值博率很高。

二、股票配對交易

優點與第一類策略差不多，好處是專心致志，只需清楚了解兩家公司/兩個行業/兩個地區/兩個資產就可以，而且需時較擇時策略少，因為A跑贏B應不是一兩天內的事，但擇時可以今天做好，明天做淡，turnover較大。

不過壞處是回報較擇時低，因為股票或資產大部分的價格變動都是來自Beta，即市場升跌。舉例，科網股可能平均每年升3成，不過A科技股跑贏B科投股的幅度普遍會少於3成。畢竟AB科技股都是成分股之一，而且業務相近，也許A升35%，B升25%，pair trade賺的是中間那10%，而非sector beta升的那30%。

因此，Pair trade好處是穩定，因為market beta hedge了，只賺alpha，那絕對回報自然也犧牲了。

三、沽出期權策略

好處是勝率高，因為時間值收縮、波動率大多時都下降的緣故。但問題來了，一旦爆窩，後果不堪設想，嚴重時可以整個倉爆掉。有不少期權「收租」者於2015年中、2018年初及2020年初都「收皮」了。

所以，重點是能預計到爆窩時刻，若真能避過這種一年/兩年一爆的情況，回報率會是這5個策略中最高的，每年2-3成回報絕不是問題。打個比喻，這策略就像是踩鋼線表現，沒事就非常了得，有事就粉身碎骨，適合「藝高人膽大」的投機者執行。

四、長線投資公司

好處是非常懶，是這5個策略裡第2懶，選了公司/資產就坐著，定時留意下行業新聞、公司財務數字等等。壞處是，據觀察，選中長期上升股的難度是極高，10個散戶也許只有一個能選中騰訊，而又能有決心持有10年的，恐怕沒半個。

大家聽到的成功者都是倖存者偏差效應帶來的。不知有多少人作長線投資是長期坐艇。千萬不要假設自己是幸運兒，量化一點看，有成交的港股500-1000隻，10年有幾倍回報的，「10隻手指數得哂」，即機率只有數%。

選錯一坐就是幾年。你可能說，分散不就解決問題了嗎？你分開10隻，一隻升了200%，其他沒升，你只賺了20%。

五、月供ETF

屬於最懶的策略，沒有之一，好處就是節省時間；壞處是，你不可達發達。因為ETF就是等於超級分散，不管股票還是債券ETF，你最終只會有市場平均回報，即每年數個百分點。金融市場中會爆升的，會令你發達的，一定不會是ETF。

希望大家多深入研究上述5策略，一定會獲益不淺。