物極必反 否極泰來！
Added 2020-07-20 18:15:28 +0000 UTC早前曾花點筆墨探討這個問題，例如為什麼每次買入某股票便會下跌，一賣出就上升；炒期指也是，為什麼每次一long就跌，一short就升；賭博也是，旁觀則中，一下注就輸，這現象真的會把人給逼瘋。
其中一個原因是Performance reversion，即一隻股票不會永遠上升，相反亦不會一直下跌。股票往往都是升了某幅度，才會引起股民討論，或引起你注意。其實當那股票熱炒時，已經升了不少，也許未升完，但炒家往往還想觀察多一會兒，因為認為股價不可能一直上升。這時，該股會繼續上升，到某一個臨界點，你忍不住了，決定入場了。一買入卻大跌！
因為該股那時候已升太多了，這就是大多數股民炒股的經驗，也就是我所說的Performance reversion。
進階的炒家有系統化策略，策略也是一樣。炒家一開首可能用1張細期執行某策略，原因固然是擔心，或不知道該策略能否賺錢。而當策略持續盈利一段時間後，炒家便會覺得有信心，繼而決定scale up，把細期轉換成大期。一換成大期，便連連虧損！這亦是Performance reversion。
其實不止金融市場，現實世界中也有不少類似的情況，在此我分享一下自身經歷。
一，2017年Bitcoin火熱，很多人搞掘礦，說是很好的被動收入。因為朋友知我有炒Cryptos，所以當時被朋友即興拉去台灣參觀當地的礦場。那時候真的很即興，屬於今天說畢，明天就飛的那種，因為友人們都形容該旅程為「機會難得，遲了就沒有」云云。參觀完畢後，大家都興致勃勃，投資了該礦場，大概只有我不看好掘礦。大概一年後，BTC便急跌至3500美元，很多礦場入不敷支，都倒閉了，該Project當然也不例外地告吹了。
二， 2017年尾、2018年初興起一股抽新股熱潮，大家都說抽新股是Free money，當時最heat的有數家新上市公司，如眾安、閱文、雷蛇、易鑫、希瑪眼科等。不知道是我性格本來就不愛隨波逐流，還是其他原因。當時我完全不看好新股，更寫了數篇專欄指抽新股不值博。在大家興起時潑冷水當然不討好，專欄發佈後被不少讀者喝倒采。事後，當然證明我是對的，上述的股票上市不久都潛水，很多到現時還未升回上市價水平。
三，2019年打前的5-10年，做內地人的生意都很好賺，例如金舖、珠寶、奢侈品、藥房等等，說實的，我當時有打算買舖做實體生意，賺內地人錢。（雖然很多人都反對做內地人生意，因為內地人常來搶資源、炒高樓價、炒高奶粉價等等，不過想深一層，若別人常佔你便宜，你不是更應該賺回他的錢？）當時沒想那麼多，作為Trader，能賺的就會去開發，那怕是一級還是二級市場。當時除了想開舖做實體生意外，還打算開拓內地Fintech市場，例如搞平台、搞app等等。現在回想，幸虧沒搞，搞了就慘了。
其實除了以上3個例子外，還有很多類近的cases，要寫的話沒數千字寫不完。
參考上述的經驗，無論金融市場還是現實生活，也應該要小心Performance reversion這個問題。若你不是有特別的優勢（Edge）或極其獨到眼光，當你得知或發現某「東西」很好賺時，其實那「東西」已經到了白熱化 / 泡沫階段，那時進入市場只會是接火棒。
回看金融市場，現階段來看，科技股/新經濟股似有這種感覺，身邊不少朋友都打算長線投資這些股票，或打算坐一趟順風車。投資者們要小心未來數個月這個主題的股份或許會有一波調整，必須時刻做好風險管理。
