連橋水也輸2成 我表現如何？
Added 2020-03-26 17:30:21 +0000 UTC環球資產大跌，包括不同asset classes，金股匯債油通通下跌，投資者基本上避冇可避，連貴為避險資產的黃金及比特幣都跟隨下跌，皆因基金們欠缺流動性，便被逼瘋狂拋售不同資產。
投資者常被過去長達10年的牛市影響，認為長線投資必勝，尤其是2019年美股暴升3成，令不少投資新手皆認為炒賣賺錢如「吃生菜」。這數年中，我常跟身邊朋友說，無論投資或投機，長遠來看，合理回報是一成左右，若你技術好，投入時間多，也許能有兩成回報。不過，大多新手也會被坊間所謂的「股神」影響，認為炒股的回報應以倍計。若真的這樣想，只能怪香港的投資者教育，不能blame the victim。
若市場一直是牛市，投資者不會覺醒；只有熊市來臨，長線投資者才會恍然大悟。你可能想，只股港股才是長期橫行，相反美股真有上升浪。不過，回看美股指數，假設你1年前開始持有美股(SPY)，以現價計，虧9%；假設2年前持有，虧2%；假設3年前持有，終於盈利，回報9%，即年回報3%；假設5年前持有，回報25%，即年回報5%。綜上數據，發現事實是，長線投資完全沒有投資者所想的數十percent回報。（美股這兩天已經反彈不少，若以低點計算，情況更不堪）
撇開長期持有的策略，那長短並用的對沖基金表現又如何？全球最大對沖基金橋水(Bridgewater)也大肆被傳媒報道，指本年度錄得兩成虧損。
連對沖基金都跟隨市場下跌，又怎證明長短並用比長線持有好？
我早在專欄寫過大型對沖基金難逃虧損的命運，其中一大原因是因為資金太龐大，組合因而被逼long bias，導致擁有相當數量的long exposure。而這次橋水大虧的來源便正正是long only的risk parity strategy。（詳細請參看舊專欄）
那小型基金表現如何？我全盤獨立管理的對沖基金於3月暫時持平，沒贏沒輸，而2020年迄今回報7%。整體年回報30%，最大回撤3%，Sharpe ratio 4左右，基金排名長期位居全國top 2%。（最大回撤3%即投入100萬的話，最慘的時候輸3萬元。只要你能忍受這種程度的虧損，你便可以考慮加入，與我一起成長。）
為甚麼環球股災也沒有虧損？
重點在於中立思維，長線投資者只懂持有資產，天天盼望價格上升，一旦遇上調整浪或熊市，便不知所措，只能忍痛捱價。中立思維即長短(Long short)並用，按情況做好做淡，即使指數大跌，也能有獲利的機會。當然不是隨心炒賣，而是科學化、系統化地按歷史數據所顯示的規律作精確的決策。
