市場是瘋了嗎？
Added 2020-03-17 16:29:46 +0000 UTC全球股市大上大落，多國溶斷及停市，很多人都說畢生未見過，連股神巴菲特也說活了89年且未見過。廢話不會在此專欄出現，我就不多花筆墨形容市場的恐慌程度。
這篇文主要想分析現況，以及附上部署策略。
1. 市場為甚麼會這樣呢？
上周五出了FB Post指出了是因為ETF/passive fund與algo當道，前者抽乾市場流動性，雖然股市市值遠大於87/00/08年，但錢都鎖在ETF及passive fund身上，沒有太多人有閒錢買貨支撐市場，但賣貨卻一起賣；後者行動快，因此有壞消息出現後快上快落。
其實這只是背景，沒觸發點也不會大跌，因為ETF與algo又不是2020才出現。
2. 觸發點是什麼？
肺炎恐慌，油價戰，這兩點真的空前，畢竟很久沒有全球疫症；且真的沒出現過油價一天下跌3成。
但這兩點充其量只是使指數下跌數個百分點，為甚麼會使道指連續溶斷呢？
因為聯儲局失去獨立性，加上特朗普經常出口術干預Fed，令Fed突發減息。但減息不時發生，為什麼會大跌？
因為這次減息觸發了3個宏觀股災指標：債息曲線，債息變速，信用利差。這3個指標是大量基金也關注的股災指標，一旦觸發，便代表經濟衰退，基金必定大舉賣貨及沽空。
（我早在2年前已在專欄寫了這3個指標，以及它們的參數，並非馬後炮。你絕對可以靠這3個指標避開跌浪，甚至做淡。）
這3個指標的臨界值剛好於3月初全數觸及。因此，市場便隨之大跌。
大跌就大跌嘛，為何跌這麼多？
3. 為甚麼會跌這麼多？
宏觀基金或量化基金預測到會跌的，就拋貨；CTA基金則憑momentum策略順勢沽空。
其他不知情的基金自然錄得虧損，輸不多的就因為市場走出預期範圍，因此主動斬；輸多那些則被券商斬倉。由於市場參與者都在斬倉，因而令不同資產同時下跌，便出現股金油匯都同時下跌的罕見情況。
（正常調整市的情況是有序避險，因此股金油匯總有一個會上升。）
此外，聯儲還未試過突發減這麼多息，歷史上，慢慢減息已是等於股災，此時急速減息，而量化基金只是按照宏觀訊號做交易，algo便直觀判斷為「超級股災」而快速拋貨。
4. 市場是發神經嗎？
其實只是波幅放大了令大家受驚，看VIX就知，以前十多，現時60，即波幅放大了4倍。
這個波幅正常嗎？對於大戶來說，正常，你看莊家就知道了，波幅大4倍，以前恆指期貨bid ask spread 1-2點，此時4-8點，可見莊家會自動按IV調整開價。因此高IV情況下，市場深度降低是正常的。
深度降低意味著市場會更易被推上推落，以往1億可能推不了10點，此時開價闊，莊家擺盤少，1億推50-100點也可以。所以上落1000點就像以往上落250點般平常。
5. 這個市況這麼波動怎麼炒？
受不了的，就縮減至平常1/4的exposure炒就行了。
若你仍以平常倉位炒，肯定會大上大落，擔驚受怕。
因此，炒家們必須學懂看著IV調節心態、進行分析及控制倉位，否則，你看到升1000點就以為大戶大舉看好，其實不然，只是升了250點；看到跌1000點就以為世界末日，其實只有少數資金看淡。
寫到這裡，希望能幫到大家炒賣。策略方面，照正常就可以了，或者可以看我其他專欄，包括經濟一週及am730。
利申，小弟管理的基金3月仍錄得利潤，年回報仍是3成左右，長期夏普比率(Sharpe ratio)仍是4。
Comments
請問呢3個指標係post左係邊個平台？
CYY
2021-03-04 21:25:41 +0000 UTC邊個接貨？
eric0109
2020-03-17 17:46:07 +0000 UTC
