股市是大型賭場嗎？(II)
Added 2020-02-25 10:21:27 +0000 UTC上次專欄指出股市與賭場的相同之處，若果能充分咀嚼，定必對諸君炒賣投資有一定啟發。
不同的是，這次會提出股市與賭場的不同之處。
一：規律
金融市場絕對有規律，基本分析大體上必然正確，例如經濟衰退股市必定下跌。若你不信課本理論，也得信權威。有次與一位史丹福數學教授聊到股市，他說「若認為股市是隨機的人必然失敗，若你抱著這假想，那你不用再做投資或炒賣」。當然，你可以說教授也會錯，不過，你不信權威也得信數據。我管理的基金的主策略就是預測股市，而現時運行了差不多兩年，年回報接近30%，最大回撤小於3%，夏普比率超過4。
不過賭場則沒規律（操縱不納入討論範圍），開紅開黑、開單開雙，全都是獨立事件，連開10次黑，與紅黑梅花間竹出現的機率是完全一樣。亦也是因此，所以賭場不會有什麼歷史數據回測或分析。賭場大部分遊戲真的是賭運氣（德州撲克、廿一點那些除了運氣當然也有技術成份在內）。
二：公平程度
股市中當然有類似賭場的莊，例如有發行商的輪證，又例如很多外匯交易所；不過大部分產品的counter party都是其他人，可以是大戶或散戶，因此相較賭場公平。
賭場中所有遊戲的expected value一定是負數，但股市不是。股市 的 產品設計出來並非為了讓你無論如何長遠都是輸。
三：相關性
很多金融市場中的產品都是相關的，例如股市中，即使不同地區的指數獨立代表著各自的經濟情況，不過各地指數的相關性卻極高；又例如股債也是相關，大部分情況下關係是反向的；再例如標的物(underlying)與衍生品(derivative)間的關係也非常密切，因此，金融市場中有各式各樣的策略可以運行，例如arbitrage, event driven, CTA, global macro, 等等。
但賭場中，不同產品/賭枱間都冇關，基本上就是一個運氣測試場，完全執行不了金融市場的策略。
Comments
上星期
Calvin
2020-02-25 19:51:28 +0000 UTC唔公平係指抽水同埋賠率賠唔足
Calvin
2020-02-25 19:51:10 +0000 UTC憑運氣定輸贏都好公平喎
eric0109
2020-02-25 12:05:01 +0000 UTC幾時出過"股市是大型賭場嗎？(I)"？
eric0109
2020-02-25 10:55:02 +0000 UTC
