為甚麼投行的預測都錯？
Added 2020-01-14 06:18:46 +0000 UTChttps://finance.sina.cn/hkstock/ggyw/2019-12-11/detail-iihnzahi6794128.d.html?from=wap
先送一篇文章給大家，文章列出數家top tier的投資銀行於2019年初的預測，然後1年後過去了，再來看看預測結果。結果發現，大部分都錯了，幾乎沒有多少是準確的。
我很喜歡拿別人以往的預測來檢視其準確性，就跟拿歷史數據來做回測一樣。很多財演也是如斯，預測十居八九也是錯，但仍有大量粉絲（大師有娛樂性例外）。
為甚麼大行都錯？大行不是有很多一級榮譽畢業的金融尖子嗎？大行所騁員工不是都百萬年薪的嗎？他們都錯，其他人豈不是不用再炒賣？
其實原因有三：
1. 很久以前我已問過以上問題，不少人都回答說「佢地都係打份工啫」。這個答案不錯，的確不少分析師只是為了交報告而交報告。一年出數十份到數百份報告，分析錯了又不會影響自己的錢包，因此質素參差。也有一部份分析師只是為了迎合上司，若與上司看法不合，即使看中了，也不好受。
2. 大行不是完全neutral，他們也有倉位，也有偏好，例如某部門生意較差，要追數，便會多出相關產品的分析報告；又例如prime broker會想客戶多沽空，因為能賺借貨利息，報告中便會出現short bias的情況。其實還有極多相似的例子，在這就不分享太多，總言之，大行不是中立，分析報告難免有偏頗。
3. 這是最大的原因，我已談過無限次，以年作單位的預測不可靠，因為樣本數據太少。即使拿30年數據預測，也只有30個數據點；拿50年數據，實際上幫倒忙，因為50年前金融體系全然不同，例如以前沒有QE，所以太久遠的數據沒用。細想一下，30個數據點也只有3個熊市。（下次再詳談為甚麼20/30個樣本數據點並不能有效預測。）因此，不要怪大行，也許他們已盡了力，只是被逼要作年度的預測。
Comments
有人中意睇依個話題佢地咪繼續出文囉，有邊個散戶唔中意睇d預期同估市既話題
Philip Chak
2020-01-16 10:24:28 +0000 UTC
