Delta hedge有什麼用？
Added 2019-12-10 08:12:56 +0000 UTC過去3星期剛舉辦了一個大學生免費課程，反應熱烈，幾乎每個發來的cv都是dean list，又懂python，又在大行做過，好不容易才能選出20位學生。
課堂上被問了一個問題：「Delta hedge有甚麼用？」，這是一個好問題，因為啟發了我寫這一篇。
（註：delta hedging與delta neutral hedging與dynamic delta hedging都不同，有機會再探討，此階段先不用分得那麼細）
我會以不同市場參與者角度作出發點思考及討論：炒家/對沖基金、期權炒家、莊家、經紀商、銀行。
炒家/對沖基金
Buy side不時會做市場中性策略，如股票Long short策略，pair trade是例子之一：買騰訊沽爸爸，然後數量上做delta hedge/beta hedge；或者選股策略：買一堆股票後沽指數等對沖策略。Hedge了delta，為的是賺差價，即博取portfolio中會有outperform市場的東西，這種excess return亦稱為alpha。
另一種玩法是Calendar spread(跨期策略)：買近月期貨，沽遠月期貨，一長一短降低了市場風險，為的也是價差。
期權炒家
因為期權除了Delta還有其他greeks，如Vega、theta、gamma。Hedge了Delta可以是作引伸波幅的博奕，即為了Vega；也可以純粹做了Short strangle想收時間值，這是為了Theta (Auto hedger用家便是例子)。
莊家
每次成交後，也會於短時間內做Delta hedge，為的是賺bid ask spread以及derivative-underlying之間的差價。進階一點，他們也是為了賺取市場資訊，因為莊家站得最前，是最快收到市場參與者買賣order的人。
經紀商/證券行
接了你的order，他們也要盡快發出市場中，或者對沖Delta，最終賺的是commission。
銀行
與客戶做了OTC deal，hedge Delta是為了commission，同時也賺溢價(premium)。而對於窩輪發行商，賺的便是場內與場外引伸波幅的差距。
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投機/投資的你，可以嘗試多了解市場不同參與者的定位，絕對有助策略構思。
Comments
有咩方法，一方面保持delta neutral and gamma neutral，同時又可以賺theta？
A K
2020-06-18 09:06:29 +0000 UTCGreat Sharing. Tks. 想知如散戶想做long short strategy, 怎樣可以借貨？
Ryan Law
2020-03-30 13:57:38 +0000 UTC
