💸 KUDY TEČE BETON - TUDY TEČOU PENÍZE

Ahoj, 

➡️ v dnešní analýze, která byla vypracována Šmudlou (investorem z komunity) a mnou, se podíváme na dlouho vyžadovaný sektor industrials - protože kudy teče beton, tudy tečou peníze. Tato analýza byla na Discordu velmi žádaná a 2x se umístila na druhém místě v hlasování, než konečně vyhrála, nicméně o to bude delší. Bude to zamyšlení nad tím, co společnosti vlastně dělají, proč jsou pro nás atraktivní a sektor industrials má své místo v portfoliu investorů. Nebudeme dnes hledat potenciální moonshoty, ale podíváme se na několik zajímavých a stabilních společností, které budeme chtít zařadit do našeho portfolia a zvážíme, zda je vhodné otevřít v nich pozice už nyní, nebo se vyplatí počkat na korekci. Tak nasedat do bagrů a školních autobusů, nakopněte letecké motory a míchačky - vyrážíme!

📈 Co je sektor industrials a proč mi přijde zajímavý?

Sektor „Industrials" zahrnuje společnosti, které se zabývají výrobou a poskytováním služeb spojených s průmyslem, jako je výroba, stavba, doprava a inženýrské služby. Když se blíže podíváme na známější společnosti ze sektoru Industrials, tak zjistíme, že pro nás není neznámou, protože o některých společnostech jsme se již bavili v analýze zbrojařských firem. Právě zbrojovky jsou jedním z tradičních zástupců ze sektoru industrials. Mezi nejznámější akcie v tomto sektoru patří:

• ✅ General Electric (GE) – Společnost se zaměřuje na širokou škálu průmyslových odvětví, včetně letectví, energetiky a zdravotnické techniky.

• ✅ Boeing (BA) – Jedna z největších leteckých a obranných společností na světě, ale poslední dobou ji stíhá problém za problémem.

• ✅ Caterpillar (CAT) – Významný výrobce stavební a těžební techniky, motorů a dalšího průmyslového vybavení.

• ✅ 3M Company (MMM) – Společnost se zaměřuje na výrobu širokého spektra produktů, od zdravotní péče po průmyslové technologie.

• ✅ Honeywell (HON) – Globální technologická a výrobní firma, která vyrábí produkty a služby v oblastech, jako je letectví, stavební technologie a bezpečnost.

• ✅ Union Pacific (UNP) – Významná železniční společnost, která provozuje jednu z největších železničních sítí ve Spojených státech.

• ✅ Lockheed Martin (LMT) – Jedna z největších světových firem zaměřených na obranu a letectví.

• ✅ Raytheon Technologies (RTX) – Specializuje se na obranu a letecké technologie.

• ✅ Siemens AG (SIEGY) – Německý průmyslový konglomerát, který pokrývá oblasti, jako jsou automatizace, digitalizace a zdravotní technologie.

• ✅ Deere & Company (DE) – Známá díky svému vybavení pro zemědělství, stavebnictví a lesnictví.

• ✅ Rolls Royce (RYCEY / RR.L) – Výrobce leteckých motorů, obranných a leteckých technologií se sekcí modulárních jaderných reaktorů. 

🚀 Proč mi přijdou tyto akcie zajímavé a co mají společného?

Společnosti ze sektoru Industrials mi přijdou zajímavé primárně proto, že se jedná o kapitálově náročné odvětví, které je plné stabilních velkých společností, které jsou ziskové a zpravidla vyplácí akcionářům stabilní dividendy, což máme jako akcionáři rádi. Jedna z dalších výhod (alespoň dle mého názoru), je ta, že sektor je cyklický - tedy výkonnost akcií z tohoto sektoru je úzce spjata s ekonomickým cyklem. Když ekonomika roste, roste i poptávka po průmyslových produktech. Samozřejmě tato výhoda platí jen pro aktivní investory, kteří sledují ekonomiku, makrodata a celosvětové dění.

Pokud totiž vezmeme v úvahu, že snížením úrokových sazeb začíná nový ekonomický cyklus, pak to může znamenat pro akcie ze sektoru industrials příznivý vítr do plachet. Když totiž centrální banky snižují sazby, jde často o snahu stimulovat ekonomiku, která může zpomalovat nebo procházet recesí. Nižší sazby snižují náklady na půjčky, což zvyšuje investice firem a spotřebitelské výdaje. Tím se spouští oživení ekonomiky, které následně vede k růstu a zvyšuje poptávku po průmyslových produktech, což je pozitivní pro sektor industrials.

Vybrané společnosti ze sektoru industrials mi přijdou jako zajímavé, ačkoliv sektor je nyní poměrně drahý (za což můžou převážně zbrojovky). Průměrný P/E (price-to-earnings) poměr pro sektor industrials v rámci indexu S&P 500 se v roce 2024 pohybuje kolem 27,25 a medián je potom 24,37. Tento poměr je analytiky považován za „drahý” ve srovnání s historickými průměry, které byly nižší, například v posledních 5 letech mezi 18 až 23. Zvýšená úroveň naznačuje, že investoři mají optimistická očekávání ohledně růstu zisků společností v tomto sektoru. Proto je v tomto sektoru obzvláště zajímavou strategií stockpicking. 

✅ ZIM - ZIM Integrated Shipping Services Ltd.

ZIM Integrated Shipping Services Ltd. spolu se svými dceřinými společnostmi poskytuje kontejnerovou přepravu a související služby v Izraeli a mezinárodně. Nabízí přepravní služby „door-to-door“ a „port-to-port“ pro různé typy zákazníků, včetně koncových uživatelů, konsolidátorů a zasílatelů. Společnost také poskytuje prémiovou službu sledování chlazeného nákladu pod názvem ZIMonitor. K 1. březnu 2024 provozovala flotilu 150 lodí, z nichž 134 byly kontejnerové lodě a 16 lodí pro přepravu vozidel. Společnost byla založena v roce 1945 a sídlí v Haifě, Izrael. Důvod, proč mi společnost přijde zajímavá, je primárně ten, že inovuje svou flotilu rychleji než ostatní, díky čemuž se zbavuje starých a na provoz drahých lodí, a zároveň vyplácí opravdu nádherné dividendy. Technicky vzato je doprava podskupinou průmyslového sektoru podle Globálního standardu průmyslové klasifikace (GICS), a proto má v dnešní analýze své místo.

Někteří z Vás ji mohou znát z dob covidu, kdy společnost vyplatila naprosto rekordní dividendu 17$ na akcii v Q1 roku 2022! Tou dobou se cena akcií společnosti ZIM vyšplhala na 88$ a ani ne o rok později se akcie obchodovala za 7$. Čtyřletý průměrný dividend yield je tedy neuvěřitelných 49,95%. Ačkoliv zdanění dividend pro společnosti z Izraele je 25% místo standardních 15%, stále se jedná o skvělé zprávy pro akcionáře. Pokud byste tuto akcii koupili poblíž all-time-high a drželi ji do dnešního dne, budete v mínusu okolo 70 % bez započtení dividend. Pokud ale dividendy započtete, dostanete se někam k -25 %.

🛑 Jaká je Šmudlova investiční teze? 

Pokud vezmeme v úvahu, že čas od času v námořní přepravě nebo dodavatelském řetězci nastane velký převis poptávky nad nabídkou - dojde prostě k tomu, že cena námořní přepravy vystřelí vzhůru. K tomu může dojít z několika důvodů - stávky v přístavech, problémy na námořních trasách, uzavírky určitých regionů nebo například zvýšený vývoz určitého artiklu. A já (Šmudla) na to chci být připravený dříve, než k tomu dojde, a z dané situace vytěžit co nejvíc. Akcie tedy chci mít zastoupené v portfoliu na long jako určitý hedge vůči mimořádné situaci. A ono je jich nyní hned několik najednou!

Společnost se nyní obchoduje za P/E mezi 1 a 2 - ano, čtete dobře… Mezi 1 a 2, což se běžně stává jen u společností, kde je něco velmi špatně. Přesné číslo neuvádím kvůli volatilitě, protože za posledních 6 měsíců si akcie připsala +133% a zároveň 23.9. +11%. Aby toho nebylo málo, short interest je přes 10% a fwd dividend yield 18.54%. Já se domnívám, že trh podceňuje EPS, kterého ZIM dosáhne v Q3 a Q4 2024, což bude znamenat další tučnou dividendu a zvýšení ceny akcie. Férová cena akcie je podle mě někde okolo 25$, ale akcie je a bude velmi volatilní právě díky vysoké dividendě - pokud 20 % ceny bude dividenda, tak o 20 % klesne cena akcie po Ex-Dividend date (poslední den, kdy se akcie obchoduje s nárokem na dividendu, tedy pokud nakoupíte po tomto datu, dividendu už nedostanete, a proto klesne o dividendu hodnota akcie). Tedy čím dříve před earnings a ex-divi day nakoupíme, tím lépe na tom pravděpodobně budeme. Tato akcie se Vám pravděpodobně po ex-divi date překlopí do mínusu! Pokud na to nejste psychicky připravení a není to za vás OK, pak doporučuji, abyste se ZIM raději vyhnuli. Já v něm chci mít okolo 0,5% portfolia a do Q3 earnings (odhadem 13. listopadu) budu přikupovat v dipech pod 25$ - ideálně však pod 20$ za akcii kvůli vysoké margin of safety. 

👌 Z pohledu ocenění seeking alpha a quant ratingu to vypadá dobře. 

👌 Hedgeové fondy přikupují a v roce 2024 zvyšují pozice, což je pro mě pozitivní signál.

✅ CAT - Caterpillar Inc.

Bez společnosti Caterpillar Inc. by to nebyla analýza sektoru Industrials. Caterpillar vyrábí a prodává snad všechno, co si představíte pod pojmem stavební a těžební stroje, dieselové a zemní plynové motory pro mimo-silniční použití, průmyslové plynové turbíny a diesel-elektrické lokomotivy po celém světě. Každé malé dítě zná ty žluté bagry, nakladače a stroje. Jeho divize Construction Industries nabízí asfaltové finišery, válce, stroje pro rekultivaci cest, lesní stroje, frézy na asfalt, manipulátory s materiálem, pásové traktory, bagry, teleskopické manipulátory, grejdry a pokladače potrubí; kompaktní pásové a kolové nakladače, nakladače s rypadlem a smykem řízené nakladače; a související díly a nástroje. Divize Resource Industries poskytuje elektrická lanová a hydraulická rypadla, těžební stroje, rotační vrtačky, vozidla pro těžbu tvrdé horniny, těžební nákladní vozy, nakladače na kola, mimo-silniční a kloubové nákladní vozy, škrabáky, stroje na řízení flotily, a autonomní vozidla a řešení. Divize Energy & Transportation nabízí generátorové soustavy poháněné pístovými motory, pístové motory, pohony a integrované systémy, turbíny, plynové kompresory a diesel-elektrické lokomotivy. Segment Financial Products poskytuje leasingy, smlouvy o splátkovém prodeji, revolvingové účty, kapitálové půjčky a pojištění. Caterpillar Inc. byla založena v roce 1925, což znamená, že za rok oslaví krásných 100 let a sídlí v Irvingu, Texas.

🛑 Jaká je Šmudlova investiční teze? 

Společnost Caterpillar je jedna z nejlepších společností na světě v sektoru Industrials. Tento dividendový aristokrat (společnost, která vyplácí a zvyšuje dividendy kontinuálně alespoň posledních 25 let) je, dle mého názoru, v průmyslovém sektoru a sektoru staveb něco jako LMT ve zbrojovkách nebo Coca-Cola v nápojích. Je to stabilní, dlouhodobě rostoucí a zisková společnost, nádherný blue chip. Protože sektor industrials je velmi cyklický, očekávám, že společnosti i přes drobné propady v tržbách poroste EPS díky buybackům, a je tak velmi dobře napozicovaná pro další cyklus růstu. Společnost chci držet dlouhodobě - ideálně do smrti. Historicky jsem se tento titul pokoušel obchodovat a vždy se jednalo o chybu, kterou se pokouším napravit a čekám pouze na lepší cenu akcie, abych opětovně vstoupil do pozice a tentokrát z ní už nevystoupím.

➡️ Q2 Highlights

• Rekordní kvartál z pohledu EPS (zisk na akcii) kvůli buybackům 

• Silný dolar a s tím spojené nižší zisky v Asii díky kurzu (mělo by se zlepšit díky slabšímu dolaru) 

• Caterpillar utratil $1.8B za buybacky akcií v Q2 

• Tržby klesly o 629 milionů dolarů neboli o 4 %

• Provozní zisková marže činí 20,9 % 

• Upravená provozní zisková marže činí 22,4 %

➡️ Zajímavý postřeh z earnings callu:

„V divizi Resource Industries poklesly tržby od zákazníků o 15 %, což je mírně menší pokles, než jsme očekávali ve srovnání s velmi silným druhým čtvrtletím roku 2023. Těžba, stejně jako těžké stavebnictví a kamenolomy a agregáty, byly nižší, hlavně kvůli slabosti, o které jsme dříve diskutovali u dvou produktů – kloubových nákladních vozidel a terénních nákladních vozidel.” 

Proč mi to přijde zajímavé? Těžaři nezažívají zrovna nejlepší roky a poptávka po určitých materiálech je spíše vlažná. Myslím, že tento trend je dočasný a očekávám zvýšení poptávky po surovinách v druhé polovině roku 2025. Je ale zajímavé, jak rychle se tento trend propisuje i k výrobcům těžké techniky - tedy CAT. 

Současná situace, kdy společnost je na ATH, může být za určitých okolností ideální k nákupu. Algoritmické obchody na to reagují jako bullish signál, pokud společnost překoná ATH, a zpravidla nakupují. Z toho důvodu pak často dochází k růstu. Já ale čekám na korekci a do pozice mám v plánu nastupovat ideálně okolo 320$ za akcii.

✅ BLBD - BLBD Blue Bird Corporation

Small cap společnost, kterou většina investorů nejspíš znát nebude, ale já ji sleduji už nějakou dobu. Společnost Blue Bird Corporation (BLBD) navrhuje, vyvíjí, vyrábí a prodává školní autobusy. Je předním výrobcem ve Spojených státech, Kanadě a na mezinárodní úrovni, známý svou produkcí elektrických a nízkoemisních autobusů. Společnost byla založena v roce 1927 a zaměřuje se na bezpečnost, spolehlivost a udržitelnost, zejména v oblasti přepravy dětí do škol.

Společnost Blue Bird Corporation zaznamenala v roce 2024 silný růst díky vysoké poptávce po elektrických vozidlech, příznivému cenovému vývoji a federálním dotacím. Růst tržeb podpořil především mix alternativně poháněných vozidel, což má pozitivní vliv na marže. Společnost má také výrazný backlog objednávek, včetně rostoucího počtu objednávek na elektrická vozidla.

🛑 Jaká je Šmudlova investiční teze?

Dlouhodobě by měl růst ceny akcií společnosti podporovat federální program financování čistých školních autobusů, který přinese miliardové investice. Díky svému postavení na trhu a atraktivnímu ocenění (P/E 16,9) nabízí akcie společnosti Blue Bird zajímavý růstový potenciál. Vzhledem k estimacím růstu mi vychází cílová cena okolo 65$, což představuje upside potenciál o 25% ze současné ceny 48$.  

🛑 Rizika

Riziko spočívá samozřejmě v tom, že může být již pozdě, protože cena akcií společnosti vyrostla za poslední rok o 139%. Přesto mi přijde, že to může být zajímavá investice. Hedgeové fondy díky tomu redukovaly pozice, což pravděpodobně souvisí s růstem. Zároveň jsem dohledal prodej a poté opětovný nákup akcií ze strany CEO - může se jednat o tax harvest, ale zpět nakoupil pouze ½ pozice. 

Z výše uvedených důvodu ještě čekám na vstup do pozice. Osobně by se mi líbila drobná korekce a vstup okolo 40$ za akcii, ale pravděpodobně otevřu první pozice už na 45$ a poté při pádu budu ředit. Nákup plánuji do 2% portfolia. 

✅ 3M, DE, BA a GE

Společnosti 3M, DE a GE dnes do detailu analyzovat nebudu, ale rozepíšu se alespoň o zkrácené verzi.

✅ 3M má své problémy a čelila několika žalobám a je nyní extrémně drahá a nevidím rychlý prostor pro návrat na rozumné valuace - počkám tedy na příští rok, kde budu pečlivě sledovat earnings a odhady trhu, ale nyní je dle mého názoru ještě brzy. 

✅ DE je podle mě lehce předražený, ačkoliv jeho P/E není závratně vysoké. Trochu mě trápí nejistá budoucnost vendor-locku a zároveň vysoký dluh. DE sleduji, ale současná valuace vzhledem k malému budoucímu růstu pro mě není dostatečně zajímavou investicí.

✅ GE Aerospace

Nenechte se zmást názvem, protože GE už není GE z dob našich otců a dědečků. GE Aerospace je původně divize společnosti General Electric, která se zabývá výrobou leteckých motorů, avioniky a souvisejících systémů pro komerční a vojenské účely. Vznikla jako součást původní General Electric, která byla založena v roce 1892. V roce 2021 došlo k restrukturalizaci GE, kdy se zaměřila na tři hlavní oblasti: energetiku, zdravotnictví a letectví. GE Aerospace zůstává součástí této nové struktury, avšak je více specializovaná, než byla před deseti lety, kdy GE působila v širším spektru odvětví.

Tohle je podle mého názoru další Crème de la Crème ze sektoru industrials, ale bohužel je dle toho také naceněna. S P/E 50.38 je prostě prémium obrovské a nezbývá než počkat na korekci. 

👌 GE Aerospace dosáhla ve druhém čtvrtletí 2024 silných výsledků s tržbami 8,2 miliardy $ a EPS 1,20$, čímž překonala očekávání analytiků navzdory problémům v dodavatelském řetězci. Aktualizované výhledy ukazují zvýšená očekávání ziskovosti a free cash flow díky silné poptávce po poprodejních službách a lepší ziskovosti zařízení. Za konkurenty lze považovat RTX a RR.L, které mám v portfoliu.

Pokud ale přijde recese nebo korekce v sektoru industrials, tohle je můj hlavní kandidát na nákup. Nastupovat bych chtěl pod P/E 20, což se mi asi v příštích 10 letech nepodaří.

✅ A co ty ETFka? XLI - Industrial Select Sector SPDR

XLI - Industrial Select Sector SPDR je burzovně obchodovaný fond (ETF), který sleduje výkonnost amerického průmyslového sektoru, jak je definován v S&P 500 indexu. Fond zahrnuje společnosti z různých průmyslových odvětví, jako jsou strojírenství, stavebnictví, letecký průmysl a doprava. 

Jak můžete vidět, za poslední rok má ETF XLI nadprůměrný výnos oproti S&P 500, a já nyní neumím odhadnout, zda jsme na začátku nového cyklu a bude se to příští rok opakovat. Pokud se podíváme 20 let do historie, tak index S&P 500 je na tom s celkovou výkonností lépe. Protože ale index S&P 500 má nyní vyšší podíl technologických společností, může být XLI zajímavý doplněk. Strategie DCA může být zajímavá pro dlouhodobého investora. Moje strategie je vyčkat na korekci či propad tohoto indexu o 15 % a více a nakoupit všechny zmíněné společnosti z prvního odstavce - nyní snad jen s výjimkou BA, který je nyní hromada problémů se špatným managementem.

✅ Perlička na závěr - STLD

Steel Dynamics, Inc. (STLD) je jedním z největších výrobců oceli v USA. Společnost se zaměřuje na výrobu oceli a recyklaci kovů prostřednictvím svých moderních elektrických obloukových pecí. Je známá svou efektivitou, nízkými náklady a vertikálně integrovanými provozy, které zahrnují recyklaci šrotu a výrobu ocelových výrobků.

STLD je někdy označována jako „Trump play”, protože politika bývalého prezidenta Donalda Trumpa, zejména celní opatření a zvýhodnění domácí výroby, pozitivně ovlivnila americký ocelářský průmysl, což přineslo prospěch společnostem jako Steel Dynamics. Pokud tedy strýček Donald vyhraje ve volbách, bude to patrně pozitivní katalyzátor pro společnosti jako je STLD.

Z pohledu valuace není společnost drahá a obchoduje se za P/E 10.03, tedy asi na polovině průměru segmentu. Zároveň společnost vyplácí už 11 let stabilní dividendu. Zároveň společnost pokračuje v agresivních programech zpětného odkupu akcií, což zvyšuje hodnotu pro akcionáře - a to máme rádi. Tak kde je háček?

Pokud vyhrají ve volbách demokraté, velmi pravděpodobně se vydají opačnou cestou než Donald Trump - a to by neznamenalo výrazný katalyzátor pro společnosti jako STLD. Zároveň jsme prostě uprostřed cyklického swingu v tomto sektoru a v případě zvolení demokratů to nevidím tak růžově.

Velmi pravděpodobně před volbami otevřu menší spekulativní pozici na long. 

🛑 Závěr

Protože velká část společností v sektoru industrials je nyní drahá a index je takřka na ATH, vnímám (Já Šmudla) vstupy do většiny pozic jako rizikové. Prémium je prostě příliš vysoké za kvalitní společnosti, máme volební rok v USA a období snižování úrokových sazeb. Počkám si tedy na příležitost a v mezičase drobně akumuluji společnost ZIM, protože se domnívám, že v Q3 překoná očekávání o parník a zároveň může nastat stávka na východním pobřeží v USA, která tuto akcii vykopne nahoru. Zároveň budu otevírat drobnou pozici v BLBD a před volbami STLD. Takže to máme lodní kontejnery, školní autobusy a nějakou tu starou dobrou americkou ocel, než nám zlevní bagry a letecké motory. Nad čím uvažujete vy?

Mějte se krásně

O

-------------------------------------------------------------------------------------

📈 Rozcestník:

✅ Chceš vydělat víc? Vytvořil jsem nejprodávanější investiční masterclass v ČR. (Mapa ziskového investora od A do Z — slevový kód jen pro Patrony - KOMUNITA )

✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.  

✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem - Monery